Broadcom (AVGO) bị hạ giá mục tiêu 12 tháng 33,1%, khuyến nghị chuyển từ mua sang trung lập

Rothschild Redburn hạ giá mục tiêu 12 tháng của Broadcom (AVGO) từ 595 USD (khoảng 794.000 won Hàn Quốc) xuống 398 USD (khoảng 531.000 won Hàn Quốc), tương đương mức giảm 33,1%. Công ty đồng thời chuyển khuyến nghị từ mua sang trung lập.

Các lo ngại được nêu xoay quanh việc khách hàng AI của Broadcom phụ thuộc vào nguồn vốn từ thị trường tín dụng và tính bền vững của lợi nhuận dự kiến. Phân tích cũng đặt vấn đề liệu khách hàng có thể tự trang trải các khoản đầu tư vào năng lực tính toán hay không.

Kết quả kinh doanh gần nhất do Broadcom công bố ngày 2 tháng 9 cho thấy doanh thu từ chip AI tăng. Trong quý III năm tài chính 2026, doanh thu mảng này đạt 16,7 tỷ USD (khoảng 22,3 nghìn tỷ won Hàn Quốc), tăng 221% so với cùng kỳ năm trước. Tổng doanh thu cùng kỳ đạt 29,591 tỷ USD (khoảng 39,52 nghìn tỷ won Hàn Quốc), tăng 86%.

Trong tài liệu kết quả kinh doanh công bố ngày 2 tháng 9, Broadcom dự báo doanh thu chip AI quý IV đạt 21,7 tỷ USD (khoảng 29 nghìn tỷ won Hàn Quốc), tăng 236% so với cùng kỳ năm trước.

Một giao dịch liên quan đến những lo ngại về nguồn vốn của khách hàng AI là thỏa thuận tài trợ trị giá 63 tỷ USD (khoảng 84,04 nghìn tỷ won Hàn Quốc) cho hạ tầng tính toán của Anthropic. Broadcom, Bank of America (BAC), Blackstone (BX), Citi (C) và Morgan Stanley (MS) công bố giao dịch này ngày 26 tháng 10.

Theo cấu trúc giao dịch, một pháp nhân có mục đích đặc biệt (SPV) nhận cam kết tài trợ sẽ mua bộ tăng tốc XPU và thiết bị mạng của Broadcom, sau đó cho Anthropic thuê. XPU là bộ tăng tốc dùng cho các phép tính AI.

Ba ngân hàng thu xếp các khoản vay ưu tiên, còn Blackstone đảm nhận phần cam kết tài trợ thứ cấp. Broadcom cho biết sẽ cung cấp cho SPV khoản hỗ trợ giá trị còn lại có quy mô tương đương khoản vay ưu tiên.

63 tỷ USD là quy mô giao dịch tài chính, không phải doanh thu của Broadcom. Cấu trúc này cho thấy cách huy động vốn để mua thiết bị, nhưng không chứng minh hay bác bỏ khả năng huy động vốn trong tương lai của khách hàng hoặc tính bền vững của lợi nhuận.

Ngày 9 tháng 6, Broadcom thông báo nền tảng điện toán AI do Apollo và Blackstone cùng thành lập được thiết kế để hỗ trợ công suất tính toán trên 20 GW vào năm 2028. Đây là công suất thiết kế cho kế hoạch tổng thể phục vụ nhiều nhà phát triển AI.

Giao dịch đầu tiên khi nền tảng ra mắt được thiết lập để hỗ trợ Anthropic mở rộng hạ tầng tính toán thêm hơn 1 GW. Mức trên 20 GW áp dụng cho công suất thiết kế của toàn nền tảng, còn mức trên 1 GW là công suất được hỗ trợ trong giao dịch đầu tiên.

Cần phân biệt công suất thiết kế với công suất đã lắp đặt thực tế. Hai thông báo nêu kế hoạch và quy mô được hỗ trợ, không xác nhận việc lắp đặt các công suất này đã hoàn tất.

TokenPost trước đây đã đề cập đồng thời cấu trúc tài trợ AI của Broadcom và biến động của hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS). Lần hạ giá mục tiêu này được đưa tin như đánh giá của một công ty chứng khoán về việc huy động vốn cho hạ tầng AI và tính bền vững của lợi nhuận.

Cổ phiếu Broadcom đóng cửa ở mức 364,36 USD (khoảng 486.000 won Hàn Quốc) ngày 12 tháng 11 (giờ địa phương), tăng 5,54% so với phiên trước. Mức tăng này xuất hiện trước khi tin hạ giá mục tiêu được đưa ra.

Tính đến 19 giờ 15 ngày 13 tháng 11 (giờ Hàn Quốc), phiên giao dịch chính thức tại Mỹ chưa bắt đầu nên chưa thể xác nhận phản ứng của cổ phiếu trong phiên sau tin. Trong thông báo về giao dịch tài trợ ngày 26 tháng 10, Broadcom dự kiến việc giao thiết bị sẽ bắt đầu từ năm 2027.