Đầu tư AI: CFO cần cân nhắc hiệu quả dự án và chi phí vốn

“Không làm gì đồng nghĩa với đánh mất năng lực cạnh tranh”, Mark Williams, giảng viên Master Lecturer tại Trường Kinh doanh Questrom thuộc Đại học Boston, nói. Ông khuyến nghị giám đốc tài chính (CFO) đánh giá hiệu quả từng dự án AI cùng chi phí huy động vốn thay vì dừng đầu tư.

Từng làm thanh tra ngân hàng tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Williams cho biết trong bài viết đăng trên Fortune ngày 12/11 rằng CFO nên xác định tiêu chí thành công và thất bại cho từng dự án AI, đồng thời gắn khoản chi với kết quả tài chính.

Ông cũng khuyên doanh nghiệp cân nhắc huy động vốn ngắn hạn thay vì mặc định chọn vay dài hạn. CFO nên rà soát các khoản phải thu để đánh giá khách hàng có thể thanh toán trong bối cảnh kinh tế xấu đi hay không.

Trong bài viết ngày 12/11 trên Fortune, Williams nói doanh nghiệp nên giả định chi phí vốn sẽ tăng. Ông dự báo bất định về quy định sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ có thể làm giảm giả định tăng trưởng, kéo giảm giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án — chỉ số so sánh giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai với chi phí đầu tư. Theo ông, diễn biến này có thể gây áp lực vốn lớn hơn cho bên vay AI có tín nhiệm thấp và khiến các doanh nghiệp nhiều nợ xem xét lại kế hoạch đầu tư.

Nhận định này không có nghĩa Fed đã tăng lãi suất điều hành. Trong tuyên bố ngày 28/10, Fed cho biết giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75-4,00%/năm. Chi phí vốn là khoản doanh nghiệp phải trả để huy động vốn, khác với lãi suất chính sách.

Trong ngành tài sản số, Core Scientific (CORZ) là một ví dụ về doanh nghiệp chuyển từ khai thác Bitcoin (BTC) sang dịch vụ colocation, tức cung cấp không gian trung tâm dữ liệu, điện và thiết bị liên quan cho máy chủ của khách hàng.

Theo báo cáo quý nộp ngày 5/11, trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9/2026, doanh thu colocation chiếm 84% tổng doanh thu của Core Scientific, còn doanh thu từ hoạt động tự khai thác chiếm 12%. Trong cùng kỳ năm 2025, tỷ trọng tương ứng là 14% và 78%.

Thay đổi cơ cấu doanh thu chưa chứng minh được khả năng sinh lời của quá trình chuyển sang AI. Trong cùng báo cáo, Core Scientific nêu tiến độ và chi phí xây dựng, mức độ tập trung khách hàng, điều kiện thị trường Bitcoin, việc trả nợ và huy động thêm vốn là những rủi ro kinh doanh. Williams không trực tiếp đánh giá kế hoạch đầu tư của công ty.

Trước đó, TokenPost đã đưa tin về phân tích cho rằng các cam kết hạ tầng AI có thể trở thành gánh nặng tài chính dài hạn với những tập đoàn công nghệ lớn.

Quan điểm trong ngành về đầu tư AI cũng khác nhau giữa các doanh nghiệp. Trong cuộc phỏng vấn với Axios ngày 16/10, John Felton, giám đốc tài chính (CFO) của Amazon Web Services (AWS), nói thời gian thu hồi vốn của các máy chủ này đang được ghi nhận dưới 3 năm. Ông cho biết nhu cầu là có thật, và nhận định này đề cập đến khoản đầu tư máy chủ của AWS.