Baird hạ 60% giá mục tiêu Nvidia; chip H300 vẫn thiếu nguồn cung

Công ty chứng khoán Mỹ Baird hạ xếp hạng Nvidia($NVDA) từ “khả quan hơn thị trường” xuống “trung lập”, đồng thời giảm 60% giá mục tiêu từ 500 USD (khoảng 668.500 won) xuống 200 USD (khoảng 267.400 won).

Trong báo cáo phân tích ngày 11 (giờ địa phương), Baird nhận định triển vọng kinh doanh trung tâm dữ liệu của Nvidia trong năm 2027 kém rõ ràng hơn. Báo cáo tập trung cụ thể vào các rủi ro về nguồn cung, đơn hàng bị hủy và tổn thất hàng tồn kho do hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc.

Giá mục tiêu là mức ước tính do công ty chứng khoán đưa ra, khác với giá giao dịch thực tế. Mức giảm 60% lần này áp dụng cho giá mục tiêu của Baird, không phải giá cổ phiếu Nvidia; “trung lập” cũng là xếp hạng của Baird.

Baird nêu chi tiêu vốn của các doanh nghiệp điện toán đám mây lớn là một biến số chính. Báo cáo dự đoán tốc độ tăng chi tiêu vốn liên quan đến AI của các doanh nghiệp này có thể chậm lại còn khoảng 40% hoặc thấp hơn trong năm 2027.

Con số này không có nghĩa tổng chi tiêu giảm 40%. Đây là dự báo về tốc độ tăng chi tiêu so với năm trước có thể giảm xuống mức đó.

Baird cho rằng vấn đề nguồn cung là yếu tố chính hạn chế tăng trưởng kinh doanh, đồng thời nhận định đã xuất hiện những dấu hiệu ban đầu cho thấy nhu cầu chip AI suy yếu.

Báo cáo cũng ghi nhận thời gian chờ giao chip thuộc dòng H300 kéo dài và nhu cầu hiện tại đang vượt nguồn cung. Như vậy, Baird vừa nêu tình trạng thiếu nguồn cung hiện nay, vừa đề cập khả năng nhu cầu giảm trong tương lai.

Thiếu nguồn cung và nhu cầu suy yếu là hai rủi ro khác nhau. Khi nguồn cung hạn chế, việc giao hàng có thể chậm dù đã có đơn đặt hàng; nếu nhu cầu giảm, khách hàng có thể trì hoãn hoặc thu hẹp đơn hàng dự kiến.

Baird ước tính 10%–30% đơn hàng được tiếp nhận trước từ các kênh phân phối ở Đông Nam Á có nguy cơ bị hủy. Tỷ lệ này không phải số đơn hàng đã bị hủy.

Báo cáo cũng đề cập hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc. Baird ước tính nếu Mỹ tiếp tục cấm xuất khẩu chip H200 sang Trung Quốc, hàng tồn kho liên quan tại các kho ở châu Á có thể chịu khoản lỗ định giá tối đa 5 tỷ USD (khoảng 6.685 tỷ won).

Đây là phép tính có điều kiện, giả định lệnh cấm xuất khẩu được ban hành. Con số này không có nghĩa lệnh cấm đã được áp dụng hoặc khoản lỗ đã phát sinh.

Baird cũng viện dẫn sự không chắc chắn về việc CEO có tiếp tục giữ chức vụ trong năm 2027 hay không làm căn cứ cho xếp hạng “trung lập”. Chưa có thông báo nào cho biết việc thay đổi ban lãnh đạo đã được quyết định.

Thay đổi đã được xác nhận là Baird hạ xếp hạng đầu tư và giá mục tiêu. Tốc độ tăng chi tiêu vốn, phạm vi đơn hàng có nguy cơ bị hủy và khoản lỗ hàng tồn kho trong kịch bản hạn chế xuất khẩu đều là dự báo hoặc ước tính có điều kiện trong báo cáo.