Đề xuất đầu tư 1.500 tỷ USD vào tài sản rủi ro trong 75 năm để bù thiếu hụt An sinh Xã hội Mỹ

Các thượng nghị sĩ Mỹ đề xuất đưa 1.500 tỷ USD (khoảng 2.013 nghìn tỷ won) vào một quỹ riêng để đầu tư 75 năm vào cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, nhằm bù đắp thiếu hụt tài chính của chương trình An sinh Xã hội. Theo tính toán của các nghị sĩ, sau khi hoàn trả vốn gốc và lãi cho Bộ Tài chính Mỹ khi kết thúc thời gian đầu tư, số tiền còn lại có thể trang trải khoảng 75% khoản thiếu hụt dự kiến trong 75 năm tiếp theo.

Trong bài bình luận đăng ngày 12 trên MarketWatch, cây bút Mark Hulbert viết: “Một trong những điều rủi ro nhất trong kế hoạch nghỉ hưu là coi quá khứ gần đây như một tương lai kéo dài vô tận”. Ông cảnh báo về rủi ro khi giả định rằng thành tích của thị trường chứng khoán trong vài thập niên gần đây sẽ tiếp tục duy trì.

Đề xuất này khác với phương án chuyển tài sản của quỹ tín thác An sinh Xã hội hiện tại sang cổ phiếu. Quỹ hiện hữu đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Mỹ, còn các thượng nghị sĩ đề xuất lập một quỹ riêng để đầu tư vào cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác.

Theo phương án, quỹ sẽ đầu tư trong 75 năm rồi hoàn trả vốn gốc và lãi cho Bộ Tài chính Mỹ. Phần tiền còn lại sẽ được bổ sung vào tài chính của chương trình An sinh Xã hội. Vì vậy, hiệu quả tài chính của đề xuất phụ thuộc vào việc lợi nhuận đầu tư vượt khoản phải hoàn trả bao nhiêu.

Hulbert viết rằng phép tính của các nghị sĩ kéo dài mức sinh lời trong giai đoạn 2003–2021 sang tương lai. Theo lập luận của ông, nếu tính đến dữ liệu thị trường chứng khoán Mỹ trước năm 2003, kết quả có thể khác.

Cơ quan Nghiên cứu Quốc hội Mỹ (Congressional Research Service, CRS) ghi nhận mức sinh lời bình quân hằng năm của Quỹ Đầu tư Hưu trí Đường sắt đạt 8,92% trong các năm tài chính 2003–2021. Đây là quỹ công đầu tư vào tài sản tư nhân, gồm cổ phiếu và trái phiếu.

Từ năm 2002, quỹ này đã đầu tư phần thuế hưu trí đường sắt vượt quá chi phí hành chính và các khoản trợ cấp bắt buộc vào cổ phiếu, trái phiếu cùng những tài sản khác. Mức sinh lời trên phản ánh kết quả trong quá khứ của quỹ hưu trí đường sắt, không đồng nghĩa quỹ An sinh Xã hội mới sẽ đạt mức tương tự trong tương lai. Nguồn vốn và điều kiện vận hành của hai quỹ khác nhau.

Hulbert cho biết, khi chỉ so sánh giá cổ phiếu Mỹ đã điều chỉnh theo lạm phát, mức giá vào tháng 10/1982 không cao hơn tháng 9/1906. Điều này có nghĩa giá cổ phiếu thực gần như đi ngang trong khoảng 76 năm giữa hai thời điểm.

Phép so sánh này chỉ xét “giá”, không bao gồm cổ tức. Việc giá cổ phiếu thực không tăng không có nghĩa tổng lợi nhuận của nhà đầu tư, nếu tính cả cổ tức, bằng 0.

Hulbert nói thêm rằng giá cổ phiếu thực năm 1953 cũng không cao hơn năm 1793. Theo phép so sánh này, giá cổ phiếu sau điều chỉnh lạm phát đã đi ngang trong 160 năm.

Trong bài bình luận ngày 12, Hulbert dự báo rằng nếu diễn biến như giai đoạn 1906–1982 lặp lại trong 75 năm tới, tổng lợi nhuận thực từ cổ phiếu sẽ chỉ tương đương lợi suất cổ tức. Ông cho biết lợi suất cổ tức của thị trường chứng khoán Mỹ khi đó dưới 1% và nhận định quỹ có thể không tạo đủ tiền để hoàn trả khoản phải trả cho Bộ Tài chính.

Edward McQuarrie, giáo sư danh dự tại Trường Kinh doanh Leavey thuộc Đại học Santa Clara, nói: “Không thể đồng thời khẳng định cả hai điều này”. Ý ông là không thể vừa thừa nhận cổ phiếu có rủi ro thua lỗ đáng kể trong dài hạn, vừa chắc chắn kỳ vọng lợi nhuận dài hạn.

Các nghị sĩ dựa trên lý thuyết tài chính cho rằng cổ phiếu rủi ro hơn trái phiếu nên cần tạo lợi nhuận dài hạn cao hơn để bù đắp rủi ro. McQuarrie giải thích rằng nếu thừa nhận rủi ro thua lỗ dài hạn của cổ phiếu, khả năng thua lỗ cũng đáng kể; còn nếu cho rằng rủi ro đó không lớn, lợi nhuận kỳ vọng có thể thấp hơn.

Cơ quan An sinh Xã hội Mỹ (Social Security Administration, SSA) ước tính trong báo cáo ủy thác năm 2026 rằng quỹ tín thác Bảo hiểm Hưu trí và Tuất (OASI) sẽ cạn dự trữ trong quý IV/2032. Sau đó, nguồn thu tiếp tục đổ vào quỹ có thể chi trả 78% mức trợ cấp dự kiến. TokenPost từng đưa tin về thời điểm cạn dự trữ và mức chi trả có thể duy trì sau đó.

Quỹ cạn dự trữ không đồng nghĩa với việc các khoản trợ cấp sẽ ngừng được chi trả. SSA nêu một số lựa chọn cải thiện tình hình tài chính, gồm điều chỉnh thuế tiền lương và mức trần tiền lương chịu thuế, thay đổi tuổi nghỉ hưu hoặc điều chỉnh công thức tính trợ cấp.