Kalshi xin niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho cổ phiếu IPO từ ngày làm việc thứ hai

Sàn Kalshi (KalshiEX) đang đề xuất sửa quy tắc để có thể niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với cổ phiếu Mỹ mới lên sàn sớm nhất từ ngày làm việc thứ hai sau đợt IPO.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đăng công bố về đề xuất sửa tiêu chuẩn niêm yết của Kalshi vào ngày 6. Đây là thông báo về thay đổi quy tắc, không phải quyết định phê duyệt hay tự động niêm yết từng hợp đồng. Theo tiêu chuẩn hiện hành, hợp đồng gắn với cổ phiếu IPO phải có ít nhất một tháng lịch sử giao dịch mới được niêm yết.

Đề xuất đặt ngưỡng khối lượng giao dịch cho cổ phiếu niêm yết chưa đầy một tháng ở mức 2,4 triệu cổ phiếu tính lũy kế từ ngày IPO. Dù đạt ngưỡng này, cổ phiếu vẫn phải đáp ứng toàn bộ các điều kiện niêm yết khác.

Với cổ phiếu có vốn hóa thị trường tính theo giá chào bán từ 3 tỷ USD (khoảng 4,09 nghìn tỷ won) trở lên, quy định yêu cầu xác nhận giá đóng cửa trong 5 ngày làm việc sẽ được miễn cho 3 ngày làm việc đầu tiên sau IPO. Nhờ vậy, việc niêm yết và giao dịch có thể bắt đầu từ ngày làm việc thứ hai. Nếu IPO vào thứ Hai và đáp ứng các điều kiện còn lại, hợp đồng liên quan có thể được niêm yết từ thứ Tư.

Tuy nhiên, mốc 3 tỷ USD chỉ là tiêu chí để được miễn yêu cầu xác nhận giá đóng cửa. Tiêu chí riêng về vốn hóa hiện tại của cổ phiếu cơ sở, tối thiểu 100 tỷ USD (khoảng 136 nghìn tỷ won), vẫn được giữ nguyên. Cổ phiếu còn phải có tối thiểu 7 triệu cổ phiếu lưu hành công khai và ít nhất 2.000 người nắm giữ. Vì vậy, chỉ vượt ngưỡng tính theo giá chào bán thì hợp đồng cũng chưa thể niêm yết ngay.

Đề xuất lần này tập trung vào tư cách niêm yết của cổ phiếu cơ sở hơn là cấu trúc hợp đồng. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn cố định và biến động theo giá của tài sản cơ sở. Hồ sơ Kalshi đã nộp cho SEC trước đó mô tả hợp đồng này là hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt. Người nắm giữ hợp đồng không sở hữu cổ phiếu cơ sở, và đặc điểm của sản phẩm là khoản thanh toán tài trợ (funding) nhằm thu hẹp chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá cổ phiếu.

Ngày 5, Kalshi thông báo đã bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với cổ phiếu của hơn 50 công ty niêm yết tại Mỹ. Công ty cho biết khối lượng giao dịch ban đầu trong ngày ra mắt vượt 300 triệu USD (khoảng 409,1 tỷ won), nhưng chưa có số liệu tổng hợp nào được kiểm chứng độc lập.

Với hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ của Mỹ, khi thị trường chứng khoán đóng cửa, nhà đầu tư cũng không thể mở hoặc đóng vị thế trên hợp đồng tương ứng. Đề xuất lần này liên quan đến việc cổ phiếu mới niêm yết có thể được đưa vào hoạt động giao dịch đã bắt đầu nhanh đến đâu.

Trong hồ sơ nộp cho SEC, Kalshi giải thích rằng công ty có thể sớm cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro biến động giá của cổ phiếu mới niêm yết. Kalshi cũng lập luận tiêu chuẩn đề xuất có thể so sánh với tiêu chuẩn niêm yết quyền chọn cổ phiếu của các sàn giao dịch.

Cũng có ý kiến phản đối về cách phân loại pháp lý của sản phẩm. Trong thư góp ý gửi SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) ngày 2, Capital Markets Alliance Association (CMA) cho rằng hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ cần được coi là 'hoán đổi dựa trên chứng khoán' thuộc thẩm quyền của SEC, chứ không phải 'hợp đồng tương lai chứng khoán'. CMA lo ngại khác biệt về đòn bẩy, thanh lý bắt buộc và hệ thống giám sát thị trường có thể gây rủi ro cho nhà đầu tư và thị trường chứng khoán. Thư góp ý này được gửi trước khi có đề xuất sửa đổi liên quan đến thời điểm niêm yết lần này. Trước đó, Hiệp hội Blockchain (Blockchain Association) cũng trong cùng quy trình lấy ý kiến của SEC và CFTC đã yêu cầu xây dựng khuôn khổ để hai cơ quan cùng quản lý hợp đồng vĩnh viễn dạng cổ phiếu.

Ngày 3, Tòa án Liên bang Nam New York đã bác đơn xin ngừng giao dịch khẩn cấp của CMA. Tòa cho rằng lập luận của CMA về việc CFTC không có thẩm quyền phê duyệt hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ như hợp đồng tương lai chứng khoán có thể được chấp nhận khi xét xử nội dung vụ việc. Tuy nhiên, tòa nhận định chưa chứng minh được thiệt hại sắp xảy ra và khó khắc phục, điều kiện cần thiết để áp dụng lệnh ngừng khẩn cấp. Đây chưa phải phán quyết cuối cùng về việc phân loại sản phẩm.

Theo công bố của SEC, đề xuất sửa đổi có hiệu lực từ ngày 19 tháng 11. Trong 60 ngày sau khi có hiệu lực, SEC có thể phối hợp với CFTC để bãi bỏ thay đổi quy tắc này. Thời hạn nộp ý kiến là 21 ngày kể từ ngày đăng trên Công báo Liên bang.