Tương quan lịch sử 0,33, JPMorgan vẫn chưa xem Bitcoin là tài sản đa dạng hóa

Bitcoin(BTC) và cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ có hệ số tương quan lịch sử là 0,33, nhưng J.P. Morgan Asset Management hiện không xem Bitcoin là tài sản giúp đa dạng hóa danh mục.

J.P. Morgan Asset Management công bố bộ giả định thị trường vốn dài hạn năm 2027 vào ngày 19 tháng 10. Đây là ấn bản thường niên lần thứ 31, phân tích lợi nhuận và rủi ro của các nhóm tài sản phổ biến trong khung thời gian 10–15 năm, đồng thời đưa ra kịch bản riêng cho Bitcoin trong 10 năm. Các số liệu có ngày chốt là 30 tháng 9 năm 2026.

Hệ số tương quan cho biết mức độ hai tài sản biến động cùng nhau. Mức 0,33 phản ánh mối quan hệ trong quá khứ, chứ không có nghĩa Bitcoin sẽ bù đắp khoản lỗ khi cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ giảm. Chú thích của báo cáo cho biết tương quan và biến động được tính từ dữ liệu lịch sử bằng phương pháp cửa sổ hồi cứu có trọng số bằng nhau. Cần xem xét cả đối tượng so sánh lẫn giai đoạn đo lường; TokenPost trước đây cũng từng đưa tin về sự thay đổi tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu phần mềm.

Trong ma trận minh họa của báo cáo, lợi nhuận kép hằng năm theo kịch bản cơ sở 10 năm của Bitcoin là 10,0%. Cùng bảng này, cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ được ghi ở mức 7,5% và vàng ở mức 5,5%.

Lợi nhuận số học của Bitcoin được trình bày riêng ở mức 20,9%. Do lợi nhuận số học và lợi nhuận kép hằng năm được tính theo cách khác nhau, cần dùng mức 10,0% của Bitcoin khi so sánh với lợi nhuận kép hằng năm của cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ và vàng.

Biến động quy đổi theo năm trong ma trận minh họa là 55,0% đối với Bitcoin và 18,0% đối với cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ. Lợi nhuận kịch bản cơ sở của Bitcoin là giả định cho 10 năm, không phải mức lợi nhuận sẽ đạt được mỗi năm; chỉ số biến động cũng được dùng để so sánh rủi ro trong cùng bảng.

J.P. Morgan Asset Management mô tả Bitcoin là tài sản đầu cơ và công cụ phòng hộ trước chính sách nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên, tổ chức này không xem Bitcoin là tài sản đa dạng hóa danh mục ở thời điểm hiện tại do tương quan của đồng tiền này thiếu ổn định.

Báo cáo loại Bitcoin khỏi ma trận hiệp phương sai chính vì tương quan lịch sử biến động và mức biến động cao. Bitcoin được đưa riêng vào một ma trận rút gọn để so sánh một số tài sản; thông cáo công bố cũng nêu rằng Bitcoin không được đưa vào phương án phân bổ tài sản.

Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Grayscale, gọi Bitcoin là “một tài sản có khả năng hấp dẫn để đa dạng hóa danh mục” trong phân tích ngày 4 tháng 11. Nhận định này dựa trên tương quan thấp với cổ phiếu và giả định lợi nhuận tương đối cao hơn.

Pandl nói thêm rằng hiệu quả đa dạng hóa thực tế sẽ phụ thuộc vào lợi nhuận của Bitcoin và cách mối quan hệ giữa đồng tiền này với các tài sản khác thay đổi trong tương lai. Vì vậy, chỉ riêng hệ số tương quan lịch sử 0,33 và giả định lợi nhuận 10,0% không thể xác định chắc chắn hiệu quả đa dạng hóa về sau.

J.P. Morgan Asset Management cho rằng còn quá sớm để xây dựng một dự báo 10 năm duy nhất cho Bitcoin, nên đã gán trọng số cho ba khung đánh giá: tốc độ tăng nguồn cung Bitcoin so với đồng USD và lượng tiền toàn cầu, vai trò của vàng như một tài sản bổ trợ, và mức độ chấp nhận mạng lưới.

Ba khung đánh giá lần lượt có trọng số 65%, 30% và 5%. Các kịch bản lợi nhuận quy đổi theo năm trong 10 năm được báo cáo nêu gồm 10,0% ở kịch bản cơ sở, 16,6% ở kịch bản tăng giá và -11,2% ở kịch bản giảm giá.

J.P. Morgan Asset Management lưu ý các giả định này chỉ nhằm cung cấp thông tin và minh họa, còn kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể. Trang bìa báo cáo cho biết tài liệu dành cho khách hàng tổ chức, khách hàng bán buôn, khách hàng chuyên nghiệp và nhà đầu tư đủ điều kiện, không dành để phân phối cho cá nhân.