ETF Bitcoin: Dòng tiền tương quan 0,54 với lợi suất 5 ngày trước đó

Dòng tiền trong ngày của các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ có mối liên hệ chặt chẽ hơn với diễn biến giá trong 5 phiên trước đó so với lợi suất 5 phiên tiếp theo. Phân tích của DWF Labs ghi nhận hệ số tương quan lần lượt là 0,54 và 0,03.

DWF Labs (DWF Labs) so sánh dòng vốn ròng của các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ với giá cổ phiếu Coinbase (COIN) trong 694 phiên giao dịch, từ ngày 11 tháng 1 năm 2024 đến ngày 16 tháng 10 năm 2026. Hệ số tương quan giữa dòng tiền và biến động giá trong cùng ngày là 0,41. Chỉ số này cho biết hai đại lượng biến động cùng nhau ở mức độ nào, nhưng không xác định đại lượng nào là nguyên nhân.

DWF Labs cho biết trong giai đoạn phân tích, giá Bitcoin có xu hướng biến động trước, rồi dòng tiền ETF mới theo sau. Vì vậy, chỉ dựa vào quy mô dòng vốn ròng trong một ngày thì khó có thể kết luận hướng giá trong phiên giao dịch tiếp theo hoặc tuần kế tiếp.

Kết quả phân nhóm theo các giai đoạn giá tăng và giảm cũng cho thấy dòng tiền thường đi cùng hướng với giá. Trong 8 lần giá đóng cửa giảm từ 15% trở lên, có 7 lần ETF ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra. Cả 9 lần giá tăng từ 15% trở lên đều ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào. Các con số này cho thấy biến động giá và dòng tiền xuất hiện cùng chiều trong những giai đoạn đó, nhưng không chứng minh giao dịch ETF gây ra biến động giá.

Cấu trúc giao dịch cũng khiến khó có thể xem dòng vốn ròng vào ETF là dấu hiệu trực tiếp cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng Bitcoin tăng giá. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) mô tả giao dịch cơ sở, trong đó nhà đầu tư mua ETF giao ngay đồng thời bán hợp đồng tương lai Bitcoin để tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa hai thị trường. Nếu chỉ tính lượng ETF mua vào, mức độ rủi ro đã được bù trừ bằng vị thế bán hợp đồng tương lai sẽ không được thể hiện.

Cách thức tạo lập và mua lại chứng chỉ quỹ cũng là yếu tố cần cân nhắc khi diễn giải số liệu dòng tiền. Ngày 29 tháng 7 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho phép các thành viên được ủy quyền tạo lập và mua lại chứng chỉ sản phẩm giao dịch trên sàn liên quan đến tài sản số bằng tài sản cơ sở. Quyền này áp dụng cho các thành viên được ủy quyền, không có nghĩa nhà đầu tư cá nhân có thể trực tiếp yêu cầu quỹ mua lại chứng chỉ.

Dòng tiền ròng ETF phản ánh chênh lệch vốn ra vào các quỹ niêm yết tại Mỹ, nhưng không bao gồm giao dịch giao ngay và phái sinh bên ngoài ETF. Như TokenPost đã giải thích trong bài viết trước về dòng vốn ròng chảy ra trong một ngày của ETF, số liệu hàng ngày không đủ để xác định toàn bộ vị thế của nhà đầu tư hoặc biết giá trong phiên hay dòng tiền biến động trước. DWF Labs cũng cho biết chỉ riêng mối tương quan không thể chứng minh giao dịch ETF không ảnh hưởng đến giá trong ngày.