Amitage của Wintermute nhắm lợi suất mục tiêu 3~4% với chiến lược Ethereum đòn bẩy

Amitage, đơn vị phụ trách quản lý kho (vault) on-chain của nhà tạo lập thị trường Wintermute, ngày 20 đã chọn Railnet làm hạ tầng vault cho chiến lược thu nhập mới. Chiến lược đầu tiên mang tên 'WETH Yield' đặt lợi suất mục tiêu ở mức 3~4%.

Trong thông cáo, Amitage cho biết: "Chiến lược đầu tiên vận hành trên Railnet là WETH Yield, với lợi suất mục tiêu 3~4%". Con số 3~4% là mục tiêu chứ không phải lợi suất thực tế. Thông cáo không nêu công thức tính, việc đã trừ phí hay chưa, cũng như thời điểm triển khai.

WETH Yield kết hợp staking Ethereum(ETH) có đòn bẩy, cho vay và tín dụng tư nhân (private credit). Ethereum được stake sẽ làm tài sản thế chấp để vay thêm vốn, rồi đưa vào các nguồn sinh lời khác, đồng thời giữ riêng một khoản dự trữ WETH để phục vụ việc hoàn trả. WETH là Ethereum được bọc thành dạng token. Việc hoàn trả mất 48 giờ nên không thể quy đổi thành tiền mặt ngay lập tức.

Staking có đòn bẩy thường là cách vay tiền bằng chính tài sản đã stake rồi đưa trở lại thị trường để tăng lợi nhuận. Lợi nhuận có thể lớn hơn, nhưng nếu giá trị tài sản thế chấp giảm thì thua lỗ cũng lớn theo. Tín dụng tư nhân là hình thức cho vay diễn ra ngoài thị trường công khai.

Railnet cung cấp hạ tầng vault quản lý nhiều nguồn thu nhập dưới một giá trị tài sản ròng (NAV) on-chain. Amitage giải thích rằng vault có thể tái cân bằng giữa các thị trường đã được phê duyệt, nhưng không thể rút hay chuyển tài sản đi nơi khác. Cơ cấu quyền hạn này là lời giải thích từ phía nhà cung cấp; các ngoại lệ chỉ có thể kiểm chứng khi địa chỉ hợp đồng vault và tài liệu về quyền hạn được công bố. Trên trang của mình, Railnet giới thiệu có thể vận hành nhiều chiến lược và các tài sản có tốc độ thanh toán khác nhau trong cùng một vault.

Các chiến lược tiếp theo dựa trên USDC cũng đã được đề xuất. 'USDC Prime' dự kiến gồm 80% cho vay trên Morpho, 15% OUSG (sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa của Ondo Finance) và 5% dự trữ thanh khoản USDC. 'USDC Select' đề xuất 75% Morpho, 10% cho vay có thế chấp trên Maple, 10% OUSG và 5% dự trữ USDC. Hai phương án phân bổ này mới ở giai đoạn đề xuất nên tỷ trọng vận hành cuối cùng có thể thay đổi, còn lịch ra mắt chưa được công bố.

Amitage là đơn vị Wintermute ra mắt hồi tháng 5. Khi đó Wintermute cho biết sẽ đưa hai vault USDC đầu tiên lên Morpho, sau đó mở rộng sang cả sản phẩm USDT. Trong bài giới thiệu đăng hồi tháng 10, Morpho cho biết tổng tiền gửi của Amitage đạt trên 145 triệu USD và đơn vị này đang vận hành 5 vault stablecoin dựa trên USDC và USDT. Con số này tính tại thời điểm trang được đăng.

Với thông báo lần này, phạm vi sản phẩm của Amitage mở rộng từ các vault tập trung vào thị trường cho vay Morpho sang những chiến lược kết hợp nhiều nguồn thu nhập và kỳ hạn thanh toán khác nhau. Đây là nhận định rút ra từ thiết kế sản phẩm đã công bố. Về mảng vault mà các curator phân bổ vốn theo từng thị trường, TokenPost trước đó từng đưa tin về việc Base vượt Solana trên thị trường vault DeFi được quản lý.

Rủi ro cũng hiện hữu. Staking có đòn bẩy chịu tác động từ việc giá trị tài sản thế chấp giảm và điều kiện vay thay đổi. Thông cáo không nêu tỷ lệ ký quỹ, ngưỡng thanh lý, bên cho vay hay đối tác tín dụng tư nhân. Việc cơ chế hoàn trả 48 giờ có thể bị trì hoãn khi thị trường căng thẳng hay quy trình xử lý khi quỹ dự trữ không đủ cũng chưa được đề cập.