Celestica: Bernstein nâng dự báo EPS năm 2028 lên 36 USD, chú ý cơ cấu đơn hàng

Bernstein nhận định nhu cầu thiết bị mạng AI khó chuyển thành doanh thu nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu và cung ứng thiết bị chậm trễ. Thị phần đơn hàng và biên lợi nhuận của từng doanh nghiệp có thể quyết định kết quả kinh doanh và định giá.

Trong báo cáo ngày 14 tháng 10, Bernstein ước tính nhu cầu rack cho trung tâm dữ liệu AI toàn cầu vào khoảng 43 GW, còn nguồn cung trung tâm dữ liệu mới của Mỹ năm 2027 khoảng 26 GW. Hai số liệu có phạm vi khác nhau: nhu cầu tính trên toàn cầu, trong khi nguồn cung chỉ tính tại Mỹ.

Bernstein lấy tỷ trọng khoảng 70% của Mỹ trong tổng công suất trung tâm dữ liệu toàn cầu trước đây để quy đổi nguồn cung 26 GW của Mỹ thành khoảng 37 GW trên quy mô toàn cầu. Theo ước tính này, chênh lệch giữa cung và cầu vào khoảng 6 GW. Nếu giả định Mỹ chiếm 60%, nguồn cung toàn cầu sẽ đạt khoảng 43 GW.

Bernstein nhận định việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở nước ngoài có thể giảm bớt hạn chế về điện năng và mặt bằng tại Mỹ. Tuy nhiên, nếu tiến độ hoàn thành chậm, các nhà vận hành có thể hoãn mua máy chủ và thiết bị mạng. Nhu cầu thiết bị tiếp tục tăng và việc đơn hàng được giao đúng kế hoạch là hai vấn đề cần được xem xét riêng.

Bernstein ước tính chi tiêu của người dùng cuối cho AI năm 2027 có thể đạt khoảng 700 tỷ USD (khoảng 936 nghìn tỷ won), qua đó đưa tỷ suất sinh lời từ các khoản đầu tư liên quan của những doanh nghiệp điện toán đám mây lớn lên khoảng 15%. Bernstein cho rằng mức chi tiêu này có thể đạt được với tốc độ tăng trưởng hiện tại của ngành, nhưng điểm mấu chốt là chi tiêu của người dùng có theo kịp khoản đầu tư vào hạ tầng đã được xây dựng hay không.

Với Celestica($CLS), vấn đề then chốt không chỉ là quy mô doanh thu mà còn là khả năng duy trì các đơn hàng có biên lợi nhuận cao. Bernstein nâng dự báo EPS năm 2028 từ 35 USD lên 36 USD, đồng thời giữ dự báo năm 2027 ở khoảng 24 USD.

Việc Google mở rộng số nhà cung cấp TPU làm dấy lên lo ngại rằng các đơn hàng giá trị cao của Celestica có thể giảm. Bernstein nhận định nhà cung cấp mới sẽ đảm nhận một số dự án ở giai đoạn phát triển hoàn thiện, còn Celestica nhiều khả năng tiếp tục cung cấp các hệ thống rack có độ phức tạp cao.

Bernstein ước tính biên lợi nhuận từ mảng TPU của Celestica vào khoảng 7,5%, còn mảng AMD Helios và một phần hoạt động kinh doanh switch 1.6T vào khoảng 15%. Theo phân tích này, doanh nghiệp có thể khó đạt lợi nhuận dự kiến nếu tỷ trọng các mảng có biên lợi nhuận cao không đủ lớn, ngay cả khi doanh thu tăng.

Celestica dự kiến tổ chức sự kiện dành cho nhà đầu tư vào ngày 27 tháng 10. Bernstein cho rằng sự kiện có thể đề cập đến việc phân bổ đơn hàng, thời điểm mở rộng các dự án mới và triển vọng biên lợi nhuận năm 2027.

Đối với Ciena($CIEN), vấn đề được quan tâm là khi nào nhu cầu thiết bị kết nối giữa các trung tâm dữ liệu sẽ được phản ánh vào doanh thu thực tế. Dựa trên mục tiêu xây dựng của dự án Stargate, Bernstein ước tính thị trường thiết bị liên quan vào khoảng 10,94 tỷ USD (khoảng 14,63 nghìn tỷ won). Đây là ước tính quy mô thị trường, không phải giá trị đơn hàng của Ciena.

Bernstein nhận định nhu cầu kết nối giữa các trung tâm dữ liệu chỉ có thể đóng góp vào kết quả kinh doanh của Ciena khi các hạn chế nguồn cung bơm laser và đóng gói gốm được nới lỏng, đồng thời lượng sản phẩm xuất xưởng tăng. Giữa ước tính quy mô thị trường và doanh thu thực tế của công ty vẫn còn các bước về điều kiện cung ứng và giao hàng.

Arista($ANET) xem việc mạng Ethernet mở ngày càng phổ biến là cơ hội mở rộng thị phần. Bối cảnh gồm vị thế mạnh của NVIDIA và nỗ lực giảm phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất của các doanh nghiệp điện toán đám mây.

Bernstein cho biết Meta và Microsoft sử dụng thiết bị của Arista, đồng thời hợp tác trong các thiết kế mới. Quy mô đơn hàng thực tế và tốc độ phổ biến của mạng mở có thể ảnh hưởng đến cơ hội kinh doanh của Arista.

Khi đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI tăng, chênh lệch tuổi thọ giữa máy chủ, thiết bị mạng và hạ tầng điện, tòa nhà cũng được xem là một yếu tố chi phí. Phân tích lần này của Bernstein nêu tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu, khả năng thực hiện cung ứng thiết bị và biên lợi nhuận của từng doanh nghiệp là những điều kiện để nhu cầu mạng AI chuyển thành kết quả kinh doanh.