Hơn 50% giao dịch cổ phiếu token hóa diễn ra ngoài giờ giao dịch Mỹ

Hơn 50% khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa diễn ra ngoài giờ giao dịch chính thức tại Mỹ, nhưng mức biến động thực tế cao hơn khoảng 1,5 lần so với cổ phiếu truyền thống. Điều này cho thấy giao dịch trong thời gian dài hơn không đồng nghĩa với chất lượng giao dịch tốt hơn.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) phân tích thị trường tài sản tài chính token hóa trong chương 3 của Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu tháng 10. Mẫu cổ phiếu gồm các sản phẩm liên kết với chỉ số S&P 500, Nasdaq 100, Tesla($TSLA), Google và Nvidia($NVDA), do Ondo Finance và xStocks của Backed Finance phát hành.

Theo mẫu của IMF, hơn 50% khối lượng giao dịch diễn ra ngoài giờ giao dịch chính thức tại Mỹ. Khoảng 80% giao dịch có quy mô nhỏ hơn một cổ phiếu cơ sở. IMF xem đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu giao dịch không phụ thuộc múi giờ và giao dịch theo đơn vị lẻ.

Khi so sánh biến động giá ban đêm với lợi suất trong 5 phút đầu tiên sau khi thị trường chính thức mở cửa, hệ số phản ánh giá được ước tính ở mức 87–99%. IMF cho rằng kết quả này cho thấy hai thị trường có thể phản ánh thông tin tương tự. Con số này không có nghĩa là giao dịch cổ phiếu token hóa đã gây ra biến động giá cổ phiếu truyền thống.

Sự tiện lợi trong giao dịch không đảm bảo môi trường giao dịch ổn định. IMF nhận định cổ phiếu token hóa có mức biến động thực tế cao hơn khoảng 1,5 lần và thanh khoản thấp hơn cổ phiếu truyền thống. Sản phẩm token hóa được giao dịch 24 giờ mỗi ngày, trong khi phép đo đối với cổ phiếu truyền thống chỉ giới hạn ở giờ giao dịch chính thức tại Mỹ. Vì vậy, chênh lệch thời gian giao dịch cũng là yếu tố cần tính đến khi so sánh biến động.

Đặc biệt trên các sàn giao dịch phi tập trung, độ sâu thị trường thấp và hoạt động tạo lập thị trường hạn chế khiến giá có thể biến động mạnh ngay cả với giao dịch nhỏ. Độ sâu thị trường là quy mô lệnh mua và bán có thể được khớp trong một khoảng giá nhất định.

IMF ước tính quy mô thị trường cổ phiếu token hóa đạt khoảng 2,3 tỷ USD vào tháng 7 năm 2026. Cổ phiếu token hóa có thể được cấu trúc dưới dạng quyền sở hữu trực tiếp cổ phiếu thực, quyền yêu cầu đối với cổ phiếu được lưu ký hoặc mức độ tiếp xúc theo hợp đồng gắn với giá cổ phiếu. Quyền của người nắm giữ thay đổi tùy theo cấu trúc sản phẩm.

IMF đánh giá rủi ro hệ thống hiện còn hạn chế do quy mô thị trường còn nhỏ. Tuy nhiên, khi thị trường mở rộng, các lệnh gọi ký quỹ tự động và thanh lý bắt buộc ngoài giờ giao dịch chính thức có thể kết hợp với thanh khoản thấp, làm khuếch đại cú sốc.

Báo cáo nêu rõ các thách thức gồm xác định quyền sở hữu pháp lý, tiêu chuẩn quản lý, khả năng tương tác giữa các mạng lưới giao dịch và tài sản thanh toán an toàn. Báo cáo cũng đề xuất cơ chế ngắt giao dịch và biện pháp bảo vệ thanh khoản phù hợp với môi trường giao dịch liên tục.

Một bài viết trước đây của TokenPost về tỷ trọng giao dịch cổ phiếu token hóa theo khung giờ và chênh lệch giá cũng đề cập đến nhu cầu giao dịch ngoài giờ chính thức cùng những hạn chế trong quá trình hình thành giá. Bài viết đó dựa trên phân tích giao dịch Uniswap của Kaiko, với mẫu và phương pháp tổng hợp khác với IMF.