Bitcoin có thể vẫn lỗ dù giá trở lại mức mua vào với sản phẩm đòn bẩy 3 lần

Ngay cả khi giá Bitcoin(BTC) trở lại mức mua vào, nhà đầu tư vẫn có thể không bù được khoản lỗ từ sản phẩm đòn bẩy 3 lần. Các sản phẩm này điều chỉnh tỷ trọng đầu tư mỗi ngày để hướng tới mức sinh lời gấp 3 lần lợi nhuận trong ngày, nên kết quả tích lũy qua nhiều ngày có thể khác với biến động của Bitcoin nhân 3.

Ngày 2 tháng 10, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã chấp thuận thay đổi quy tắc của sàn, cho phép niêm yết và giao dịch các sản phẩm Bitcoin và Ethereum đòn bẩy 3 lần do VS Trust đề xuất trên sàn Cboe BZX. Quyết định này chỉ liên quan đến thay đổi quy tắc niêm yết. Hồ sơ VS Trust nêu rõ chứng khoán không thể được bán trước khi hồ sơ đăng ký sản phẩm có hiệu lực.

Sản phẩm được đề xuất, ETF Bitcoin đòn bẩy 3 lần (BITH), không dựa trên Bitcoin giao ngay mà theo một chỉ số phản ánh biến động giá hợp đồng tương lai Bitcoin trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME). VS Trust đặt mục tiêu đạt lợi nhuận trong ngày gấp 3 lần mức tăng giảm của chỉ số chuẩn, trước phí và chi phí. Vì vậy, hiệu quả nắm giữ dài hạn khó có thể được giải thích chỉ bằng biến động tích lũy của giá Bitcoin giao ngay.

Hồ sơ VS Trust cho biết tỷ trọng đầu tư được điều chỉnh mỗi ngày để hướng tới lợi nhuận trong ngày gấp 3 lần. Do đó, thứ tự biến động giá có thể ảnh hưởng đến kết quả qua nhiều ngày. Nếu tài sản cơ sở giảm trước rồi trở lại mức giá ban đầu, sản phẩm đòn bẩy sẽ tính lợi nhuận tiếp theo trên phần tài sản đã bị thu hẹp. Ngược lại, lãi kép hằng ngày có thể khuếch đại lợi nhuận trong giai đoạn giá tăng đều. Ngay cả khi giá cuối cùng giống nhau, hiệu quả sản phẩm vẫn có thể khác tùy đường đi của giá và mức biến động.

Tài liệu hướng dẫn nhà đầu tư của SEC nêu ví dụ trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 12 năm 2008 đến ngày 30 tháng 4 năm 2009. Một chỉ số tăng khoảng 8%, trong khi quỹ đặt mục tiêu đạt lợi nhuận hằng ngày gấp 3 lần một chỉ số khác giảm 53%. Ví dụ này không phản ánh hiệu quả hay lợi nhuận tương lai của sản phẩm Bitcoin; tài liệu dùng để giải thích rằng mục tiêu lợi nhuận trong ngày có thể không chuyển thành kết quả tích lũy dài hạn.

Chi phí cũng ảnh hưởng đến hiệu quả. Hồ sơ VS Trust đề xuất phí quản lý thường niên 1,85% cho sản phẩm Bitcoin. Mức lợi nhuận giao dịch hòa vốn trong 12 tháng là 1,98%, dựa trên các giả định về chi phí và thu nhập từ tài sản thế chấp. Đây là con số ước tính theo giả định trong hồ sơ, không bảo đảm chi phí hay lợi nhuận thực tế. Chênh lệch giá phát sinh khi thay thế hợp đồng tương lai trước ngày đáo hạn cũng có thể tác động đến kết quả.

Dù có từ ETF trong tên gọi, sản phẩm có cấu trúc pháp lý khác với ETF thông thường theo Luật Công ty Đầu tư. VS Trust mô tả sản phẩm là phần sở hữu trong một quỹ tín thác dựa trên hàng hóa và cho biết nhà đầu tư có thể nhận biểu mẫu Schedule K-1 khi khai thuế. Hồ sơ cũng nêu rằng nhà đầu tư có thể mất toàn bộ hoặc phần lớn vốn nếu chỉ số chuẩn dựa trên hợp đồng tương lai Bitcoin biến động ngược chiều khoảng 33% trong một ngày.

Dự đoán đúng hướng đi của Bitcoin và kiếm lời trong thời gian nắm giữ sản phẩm đòn bẩy 3 lần là hai việc khác nhau. Nhà đầu tư cần xem xét đồng thời mục tiêu lợi nhuận hằng ngày, chỉ số chuẩn hợp đồng tương lai, cơ chế tái cân bằng hằng ngày, phí quản lý, cách khai thuế và rủi ro thua lỗ.