ESMA xem xét rủi ro tài sản thế chấp được token hóa tại CCP, nhận ý kiến đến ngày 15/1/2027

Cơ quan Giám sát Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) đã bắt đầu thu thập ý kiến về rủi ro và biện pháp bảo vệ khi sử dụng tài sản thế chấp được token hóa tại các đối tác bù trừ trung tâm (CCP). Quy trình này không nhằm cho phép thêm loại tài sản thế chấp mới, mà đánh giá tác động của việc token hóa đối với quá trình chuyển giao, quản lý, bảo vệ và chuyển thành tiền mặt các tài sản vốn đã đủ điều kiện.

Trong thông báo và tài liệu thu thập ý kiến ngày 9, ESMA mời CCP, thành viên bù trừ, khách hàng của thành viên bù trừ, tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương (CSD), đơn vị lưu ký, đại lý tri-party và nhà cung cấp dịch vụ token hóa, công nghệ sổ cái phân tán (DLT) gửi ý kiến. Hạn chót là ngày 15/1/2027; cơ quan này dự kiến xem xét các ý kiến trong quý I/2027.

Trong hoạt động bù trừ tập trung, CCP dùng tiền ký quỹ và quỹ chung của thành viên bù trừ để quản lý tổn thất phát sinh khi một bên giao dịch không thực hiện nghĩa vụ. Tài sản thế chấp phải có thể được thực thi về mặt pháp lý, đồng thời chuyển giao và chuyển thành tiền mặt nhanh chóng khi cần. ESMA cho biết token hóa có thể cải thiện hiệu quả và tự động hóa việc quản lý tài sản thế chấp, nhưng không loại bỏ các rủi ro pháp lý, tín dụng, thị trường, thanh khoản và vận hành của tài sản cơ sở.

Phạm vi xem xét gồm các đại diện token hóa của tài sản đang được lưu ký trong hạ tầng tài chính truyền thống, tài sản được phát hành trực tiếp trên DLT và các cấu trúc kết hợp hai phương thức. ESMA cũng đề cập mối liên kết giữa tiền token hóa và các tài sản thanh toán khác. Các câu hỏi bao gồm mô hình vận hành, tính chắc chắn về pháp lý, việc tách biệt và bảo vệ tài sản khách hàng khi phá sản, tính chung cuộc của thanh toán, thanh khoản, mức chiết khấu tài sản thế chấp và khả năng chống chịu trong vận hành.

Vấn đề trọng tâm là liệu CCP có thể tiếp cận, kiểm soát và xử lý tài sản thế chấp khi thành viên bù trừ không thực hiện được nghĩa vụ hay không. ESMA cũng xem xét việc tách biệt tài sản khách hàng để bảo vệ họ và xác định hiệu lực của việc chuyển giao tài sản thế chấp. Cơ quan này nhấn mạnh nguyên tắc an toàn hiện hành: tài sản thế chấp được token hóa phải vẫn có thể sử dụng trong tình huống căng thẳng và khi thành viên bù trừ vỡ nợ.

Đợt thu thập ý kiến này không đồng nghĩa với việc ESMA phê duyệt sử dụng tài sản thế chấp được token hóa hay ban hành quy định mới. Cơ quan này sẽ cân nhắc các ý kiến nhận được cùng những công việc khác liên quan đến token hóa trên thị trường tài chính trước khi quyết định bước tiếp theo.