Aave đề xuất hạn mức cung 30 triệu PT, tối đa 67,4 triệu PT đáo hạn tháng 10 có thể chuyển đổi

Đề xuất bổ sung PT-AUSD đáo hạn tháng 12 vào thị trường Monad của Aave (AAVE) được đưa ra, trong đó LlamaRisk khuyến nghị hạn mức cung 30 triệu token mới. Đơn vị này ước tính tối đa 67,4 triệu token thế chấp đáo hạn tháng 10 hiện có có thể chuyển sang kỳ hạn mới.

TokenLogic đã đăng đề xuất lên diễn đàn quản trị Aave ngày 25 tháng 9, kiến nghị bổ sung PT-AUSD đáo hạn ngày 17 tháng 12 vào thị trường Aave V3 trên Monad. PT là token gốc có thể được đổi lấy tài sản cơ sở khi đáo hạn; trong sản phẩm này, mỗi PT được đổi thành một AUSD. Người dùng đang thế chấp PT đáo hạn tháng 10 để vay stablecoin có thể lựa chọn chuyển kỳ hạn tài sản thế chấp và tiếp tục khoản vay nếu PT mới được chấp nhận làm tài sản thế chấp.

Ý tưởng kết nối PT theo kỳ hạn với tài sản thế chấp cho vay của Aave và Pendle nhằm quản lý đồng thời thời điểm đáo hạn của token gốc và vị thế vay. Việc chuyển kỳ hạn không tự động thanh lý khoản vay, nhưng người dùng cần quản lý vị thế khi đáo hạn nếu không thể thay tài sản thế chấp hoặc hoàn trả khoản vay.

Trong đánh giá rủi ro ngày 2 tháng 10, LlamaRisk khuyến nghị hạn mức cung 30 triệu PT mới, cao hơn 10 triệu token so với mức 20 triệu ban đầu trong đề xuất của TokenLogic. LlamaRisk ước tính 67,4 triệu PT đáo hạn tháng 10 hiện đang được cung cấp làm tài sản thế chấp trên Aave Monad và tối đa số này có thể chuyển sang kỳ hạn mới. Đây là quy mô tiềm năng, không phải lượng token đã thực sự chuyển đổi.

Thanh khoản của thị trường PT mới hiện còn hạn chế. Theo số liệu LlamaRisk ghi nhận ngày 2 tháng 10, thanh khoản là 1,61 triệu USD (khoảng 2,16 tỷ won), lượng phát hành đạt 904.717 token và tổng khối lượng giao dịch là 44.000 USD (khoảng 59 triệu won). Không thể so sánh trực tiếp quy mô tài sản thế chấp tiềm năng với thanh khoản, nhưng khả năng thị trường hiện tại hỗ trợ một đợt chuyển đổi lớn vẫn cần được xem xét riêng.

LlamaRisk cho biết người dùng có thể phát hành thêm PT mới, đồng thời đánh giá các giao dịch quy mô lớn có thể ảnh hưởng đến giá khớp lệnh và lợi suất. Vì vậy, lượng phát hành hiện tại không đồng nghĩa với tổng nguồn cung cuối cùng; điều kiện giao dịch thực tế cũng cần được tính đến nếu việc chuyển tài sản thế chấp diễn ra.

Chênh lệch giữa lợi suất và chi phí vay cũng không cố định. Tài liệu của LlamaRisk ghi nhận lợi suất hàm ý của PT tháng 12 là 5,64%, hoặc 6,64% nếu tính thêm phần thưởng chiến dịch tạm thời 1%. Lãi suất vay được ghi nhận trong cùng tài liệu là 4,28% với mUSD, 4,64% với GHO, 5,10% với USDT0, 6,09% với USDC và 6,82% với USDe.

Lãi suất vay thay đổi theo mức độ sử dụng vốn, còn lợi suất PT biến động theo giao dịch. Phần thưởng chiến dịch cũng chỉ có hiệu lực trong thời gian giới hạn, nên các con số này không thể dùng để kết luận chênh lệch lợi suất sẽ duy trì trong dài hạn.

LlamaRisk ủng hộ việc niêm yết PT mới làm tài sản thế chấp, đồng thời khuyến nghị hạn mức cung 30 triệu token, tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp (LTV) 93% và ngưỡng thanh lý 95%. Đề xuất của TokenLogic ghi hạn mức cung ban đầu là 20 triệu token. Các khuyến nghị và đề xuất còn phải trải qua quy trình quản trị và triển khai, nên những mức được khuyến nghị chưa phải thông số áp dụng thực tế.

Trong đánh giá ngày 31 tháng 8, LlamaRisk cho biết cả 18 nhà cung cấp lớn nhất khi đó đều có nợ và hệ số sức khỏe trung vị là 1,02. Hệ số sức khỏe thể hiện mức đệm giữa giá trị tài sản thế chấp và quy mô khoản vay. Bản thân thời điểm đáo hạn không kích hoạt thanh lý tự động, nhưng người dùng không thể đổi tài sản thế chấp hoặc trả nợ sẽ phải quản lý vị thế của mình.

Thông tin hiện được công bố gồm đề xuất niêm yết của TokenLogic và khuyến nghị rủi ro của LlamaRisk. Việc niêm yết thực tế và chuyển tài sản thế chấp sẽ phụ thuộc vào quá trình triển khai đề xuất, thanh khoản thị trường và lựa chọn của người dùng.