85% hợp đồng mở quyền chọn HYPE tập trung trên Derive

Khoảng 85% hợp đồng mở trên thị trường quyền chọn Hyperliquid(HYPE) tập trung tại Derive trước kỳ hạn ngày 9 tháng 10, khiến dữ liệu từ Deribit và Bybit chưa đủ để đánh giá toàn cảnh thị trường quyền chọn HYPE.

Crypto Briefing đưa tin 4 hợp đồng quyền chọn HYPE đáo hạn ngày 9 tháng 10 trên Deribit ghi nhận giá trị danh nghĩa 3,67 triệu USD (khoảng 5 tỷ won). Từ ngày 9 tháng 8, tổng khối lượng giao dịch được nêu ở mức 5 triệu USD (khoảng 6,8 tỷ won), với 26.820 giao dịch. Tuy nhiên, giá trị này chưa được xác nhận riêng trên trang công bố chính thức của Deribit.

Deribit bắt đầu giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai HYPE từ 18h ngày 23 tháng 6 theo giờ Hàn Quốc. Hệ số nhân của hợp đồng quyền chọn là 10 và tài sản thanh toán là USD Coin(USDC).

Quyền chọn là sản phẩm giao dịch quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở tại một mức giá nhất định. Quyền chọn bán có thể được sử dụng để giảm rủi ro tài sản giảm giá, trong khi quyền chọn mua thường phục vụ giao dịch theo kỳ vọng tăng giá. Tuy nhiên, chỉ riêng khối lượng giao dịch không đủ để xác định hướng đi của thị trường.

Bybit cho biết đã ra mắt quyền chọn HYPEUSDT vào ngày 4 tháng 8 và bắt đầu tạo định kỳ các hợp đồng có ngày đáo hạn mới từ ngày 7 tháng 8. Việc Bybit ra mắt quyền chọn HYPE cho thấy giao dịch phái sinh HYPE đã mở rộng sang các sàn giao dịch tập trung.

GammaFlip thống kê tính đến ngày 28 tháng 9, hợp đồng mở quyền chọn HYPE trên Derive ở mức khoảng 265 triệu USD (khoảng 358,8 tỷ won), trên Deribit khoảng 43 triệu USD (khoảng 58,2 tỷ won) và trên Bybit khoảng 5 triệu USD (khoảng 6,8 tỷ won). Trong tổng số khoảng 314 triệu USD (khoảng 425,2 tỷ won), Derive chiếm khoảng 85%.

Hợp đồng mở là quy mô các hợp đồng phái sinh chưa được tất toán. Đây là chỉ số khác với giá trị giao dịch, tức quy mô hợp đồng được khớp trong một khoảng thời gian, nên không thể so sánh trực tiếp với giá trị giao dịch của quyền chọn đáo hạn ngày 9 tháng 10.

GammaFlip cũng đưa ra mức hợp đồng mở khoảng 129 triệu USD (khoảng 174,7 tỷ won) đối với kỳ hạn ngày 30 tháng 10 và khoảng 95 triệu USD (khoảng 128,6 tỷ won) đối với kỳ hạn ngày 25 tháng 12. Các số liệu này phản ánh quy mô hợp đồng còn tồn tại ở từng kỳ hạn, khác về bản chất với giá trị giao dịch phát sinh từ hợp đồng đáo hạn ngày 9 tháng 10.

Cần xem xét nguyên nhân vị thế tập trung trên Derive. GammaFlip giải thích một số vị thế quyền chọn mua quy mô lớn trên Derive có thể bắt nguồn từ các sản phẩm cấu trúc như quyền chọn mua có bảo đảm, thay vì giao dịch theo hướng của một nhà đầu tư riêng lẻ.

Quyền chọn mua có bảo đảm là cấu trúc trong đó nhà đầu tư nắm giữ tài sản cơ sở đồng thời bán quyền mua tài sản đó. Vì vậy, không thể khẳng định các vị thế quyền chọn mua lớn đồng nghĩa với việc thị trường đồng loạt đặt cược HYPE tăng giá.

Deribit cung cấp các sản phẩm phái sinh HYPE gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai có kỳ hạn và hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Lãi lỗ của quyền chọn phụ thuộc vào giá thực hiện, thời điểm đáo hạn và loại quyền chọn mua hoặc bán. Cùng một khối lượng giao dịch có thể mang ý nghĩa khác nhau tùy thuộc vào bên mua, bên bán và cấu trúc giao dịch.

Khi đánh giá quy mô thị trường quyền chọn, cũng cần kiểm tra phạm vi dữ liệu của từng sàn. Derive có môi trường giao dịch khác với Deribit và Bybit, nên khó đưa ra kết luận về toàn bộ thị trường quyền chọn HYPE chỉ dựa trên khối lượng quan sát được tại các sàn giao dịch tập trung.

Điều này cũng liên quan đến phân tích trước đó cho rằng Derive chiếm khoảng 95% khối lượng giao dịch phí quyền chọn trên chuỗi. Tuy nhiên, tiêu chí thống kê và phạm vi thị trường của số liệu này khác với số liệu hợp đồng mở quyền chọn HYPE lần này, nên không thể xem đây là cùng một chỉ số.

Sau khi quyền chọn HYPE đáo hạn vào ngày 9 tháng 10, quy mô tất toán thực tế và biến động hợp đồng mở tại từng sàn dự kiến sẽ được xác định. Cần theo dõi đồng thời phân bổ vị thế mua, vị thế bán và thay đổi hợp đồng theo từng kỳ hạn để phân biệt đợt gia tăng giao dịch này đến từ nhu cầu phòng hộ hay giao dịch theo hướng thị trường.