17%: DXY chỉ giải thích một phần biến động lợi suất Bitcoin

Dù chỉ số USD (DXY) tăng khoảng 2,6% kể từ ngày 9 tháng 9, chỉ khoảng 17% biến động lợi suất hằng ngày của Bitcoin(BTC) trong cùng giai đoạn được giải thích bởi chỉ số này. Đà tăng của đồng USD và sự suy yếu của Bitcoin diễn ra đồng thời, nhưng chỉ riêng DXY chưa đủ để giải thích diễn biến giá.

Bitcoin giảm từ khoảng 87.500 USD ngày 21 tháng 9 xuống vùng 83.000-84.000 USD. Trong khi đó, DXY tăng lên 101,69 ngày 29 tháng 9, đạt mức cao nhất trong hai tháng, CoinDesk đưa tin ngày 30 tháng 9.

DXY là chỉ số phản ánh giá trị của đồng USD so với sáu đồng tiền gồm euro, yen, bảng Anh, đôla Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ. Dữ liệu TradingView cho thấy euro chiếm tỷ trọng lớn nhất với 57,6%, tiếp đó là yen Nhật với 13,6%.

Đồng USD mạnh lên có thể gây áp lực lên Bitcoin vì làm tăng gánh nặng trả nợ của các bên vay bằng USD và khiến nhà đầu tư giảm mức độ tiếp xúc với tài sản rủi ro. Tuy nhiên, chỉ dựa trên diễn biến giá gần đây thì chưa thể khẳng định đà tăng của đồng USD đã kích hoạt sự sụt giảm của Bitcoin.

Trong 90 phiên giao dịch gần nhất, hệ số tương quan giữa DXY và Bitcoin là -0,41. Điều này cho thấy hai tài sản nhìn chung di chuyển ngược chiều, nhưng không có nghĩa biến động của một tài sản quyết định hoặc giải thích một cách mang tính quyết định cho tài sản còn lại.

Hệ số xác định do CoinDesk tính toán sau khi phân tích dữ liệu TradingView là 0,17. Nói cách khác, DXY giải thích khoảng 17% biến động lợi suất hằng ngày của Bitcoin, còn phần biến động còn lại có thể chịu ảnh hưởng từ các yếu tố khác.

Khi rút ngắn thời gian quan sát, các chỉ số cũng thay đổi. Hệ số tương quan trong 30 ngày gần nhất là -0,45, nhưng giảm xuống -0,19 nếu loại trừ ngày 19 tháng 8 và ngày 3 tháng 9, thời điểm Bitcoin tăng hơn 5% trong một ngày còn DXY giảm.

Điều này cho thấy cách diễn giải mối quan hệ giữa đồng USD và Bitcoin có thể thay đổi tùy thuộc vào việc có bao gồm một phiên giao dịch cụ thể hay không. Đây cũng là lý do không nên khái quát mối quan hệ dài hạn giữa hai tài sản chỉ từ hệ số tương quan ngắn hạn.

Mức trung bình dài hạn cũng không cho thấy tương quan nghịch mạnh. Phân tích của CoinDesk ghi nhận hệ số tương quan trung bình trong các giai đoạn 90 ngày kể từ tháng 1 năm 2020 là -0,14.

Vào tháng 11 năm 2024, hệ số tương quan từng tăng tối đa lên +0,22, cho thấy có giai đoạn đồng USD và Bitcoin cùng tăng hoặc giảm. Điều này cho thấy không thể mặc định Bitcoin luôn suy yếu khi đồng USD mạnh lên.

Nghiên cứu gần đây cũng cho thấy mối quan hệ giữa các loại tài sản không cố định. David Krause, nhà nghiên cứu tại Đại học Marquette, cho biết ông đã phân tích dữ liệu về DXY, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, chỉ số chứng khoán, vàng và Bitcoin trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2025 đến tháng 8 năm 2026, qua đó nhận thấy mối tương quan thay đổi theo từng thời kỳ.

Một bài nghiên cứu đăng trên Journal of Financial Research năm 2026 phân tích rằng hiệu quả đa dạng hóa của Bitcoin chịu ảnh hưởng từ thanh khoản và dòng vốn ròng vào ETF. Nghiên cứu cũng cho rằng chưa có đủ cơ sở để khẳng định mối tương quan giữa các loại tài sản đã thay đổi mang tính cấu trúc trong kỷ nguyên ETF.

Mối quan hệ giữa Bitcoin và đồng USD có thể thay đổi tùy thuộc không chỉ vào các biến số vĩ mô mà còn vào thời gian quan sát và môi trường thị trường. Ngay cả khi đồng USD mạnh lên gây áp lực trong ngắn hạn, điều đó không có nghĩa riêng yếu tố này quyết định hướng đi của giá Bitcoin.

Đối với nhà đầu tư trong nước, thay vì chỉ dựa vào mức tăng của DXY hoặc hệ số tương quan trong một giai đoạn nhất định để diễn giải diễn biến Bitcoin, cần xem xét cả thời gian tính toán và các phiên giao dịch được đưa vào. Quan điểm trước đây của TokenPost rằng đồng USD suy yếu có thể tạo ra môi trường vĩ mô thuận lợi cho Bitcoin cũng là nhận định dài hạn và cần được phân biệt với biến động giá ngắn hạn.

Cuối cùng, trong phân tích 90 phiên giao dịch gần nhất, DXY chỉ giải thích 17% biến động lợi suất hằng ngày của Bitcoin. Mối liên hệ giữa đà tăng của đồng USD và sự suy yếu của Bitcoin đã được ghi nhận, nhưng quan hệ giữa hai tài sản thay đổi tùy theo thời gian và điều kiện thị trường.