Quỹ tương hỗ nắm giữ cổ phiếu AI thấp hơn 107 điểm cơ bản so với quỹ phòng hộ

Tỷ trọng các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) trong các quỹ tương hỗ chủ động vốn hóa lớn của Mỹ thấp hơn trung bình 107 điểm cơ bản so với chỉ số tham chiếu. Khi nhóm cổ phiếu AI tăng nhanh, các quỹ nắm giữ những cổ phiếu này cũng chịu áp lực về hiệu suất tương đối.

Goldman Sachs đã phân tích 504 quỹ tương hỗ chủ động vốn hóa lớn. Tổng tài sản cổ phiếu của các quỹ này đạt khoảng 4.600 tỷ USD (khoảng 6.328 nghìn tỷ won), trong đó 107 điểm cơ bản tương đương 1,07 điểm phần trăm.

Xét theo từng cổ phiếu, NVIDIA(NVDA) có mức giảm tỷ trọng lớn nhất, khoảng 100 điểm cơ bản. Alphabet(GOOGL) thấp hơn khoảng 70 điểm cơ bản, AMD(AMD) khoảng 60 điểm cơ bản và Microsoft(MSFT) khoảng 50 điểm cơ bản. Ngược lại, Micron Technology(MU) được tăng tỷ trọng khoảng 40 điểm cơ bản.

Các số liệu này cũng được trình bày theo cùng chiều hướng trong bài viết về phân tích của Goldman Sachs trên truyền thông tài chính. Điều đó không có nghĩa các quỹ tương hỗ không nắm giữ cổ phiếu AI, mà là tỷ trọng của những cổ phiếu này trong chỉ số tham chiếu đã tăng nhanh hơn.

Chẳng hạn, ngay cả khi một quỹ không bán NVIDIA, tỷ trọng của cổ phiếu này trong chỉ số tăng lên thì tỷ trọng của quỹ so với chỉ số tham chiếu vẫn có thể giảm. Cổ phiếu AI càng tăng, mức thiếu tỷ trọng tương đối này càng có xu hướng mở rộng.

Khoảng cách hiệu suất cũng xuất hiện. Trong giai đoạn Goldman Sachs phân tích, chỉ 36% số quỹ vốn hóa lớn theo phong cách cốt lõi và tăng trưởng vượt hiệu suất của chỉ số tham chiếu phong cách tương ứng.

Phân tích lần này cũng bao gồm 991 quỹ phòng hộ với khoảng 5.400 tỷ USD tài sản cổ phiếu (khoảng 7.428 nghìn tỷ won). Do chịu ít hạn chế hơn về quy mô vị thế và việc bám sát chỉ số tham chiếu, quỹ phòng hộ có thể điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu liên quan đến AI linh hoạt hơn quỹ tương hỗ.

Tuy nhiên, các quỹ phòng hộ cũng được ghi nhận đã thu hẹp vị thế liên quan đến AI gần đây. Họ vừa duy trì mức tiếp xúc với cổ phiếu AI, vừa giảm tỷ trọng so với mức đỉnh.

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy phân bổ ròng của quỹ phòng hộ vào nhóm chất bán dẫn toàn cầu tăng từ 10% đầu năm lên 24% vào tháng 6, trước khi giảm xuống 18% gần đây. Mức tiếp xúc đã giảm so với đỉnh nhưng vẫn cao hơn đầu năm.

Điều này không có nghĩa quỹ phòng hộ đã từ bỏ hoàn toàn hoạt động đầu tư liên quan đến AI. Xét riêng tỷ lệ phân bổ ròng, các quỹ vẫn duy trì mức tiếp xúc với chất bán dẫn cao hơn đầu năm và chỉ điều chỉnh một phần vị thế.

Vincent Lin(Vincent Lin), đồng trưởng bộ phận Prime Insights & Analytics thuộc mảng Ngân hàng và Thị trường Toàn cầu của Goldman Sachs, đã gọi quá trình giảm đòn bẩy trong các giao dịch AI gần đây là một “sự tái thiết lành mạnh” trong bản ghi được Goldman Sachs công bố ngày 22 tháng 7 năm 2026. Ông cho biết niềm tin nền tảng vào đầu tư AI chưa hoàn toàn biến mất. Nhận định này cho thấy việc thu hẹp vị thế gần đây khó có thể chỉ được hiểu là sự mất niềm tin vào ngành AI.

Giảm đòn bẩy là quá trình thu hẹp vị thế đầu tư bằng cách giảm khoản vay hoặc mức sử dụng đòn bẩy. Sự khác biệt giữa quỹ tương hỗ và quỹ phòng hộ cũng thể hiện ở cơ cấu vận hành. Quỹ tương hỗ thường phải quản lý chênh lệch hiệu suất so với chỉ số tham chiếu, trong khi quỹ phòng hộ có phạm vi điều chỉnh chiến lược và vị thế rộng hơn nên tốc độ phản ứng với từng cổ phiếu hoặc ngành có thể khác biệt.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam tiếp cận thị trường AI và chất bán dẫn Mỹ, chỉ dựa vào việc quỹ có nắm giữ một cổ phiếu hay không là chưa đủ để đánh giá hiệu suất. Tỷ trọng của cổ phiếu đó trong chỉ số tham chiếu, tỷ trọng tương đối trong quỹ và thời điểm điều chỉnh vị thế đều có thể tác động.

Phân tích của Goldman Sachs chưa cho biết mức thiếu tỷ trọng cổ phiếu AI của các quỹ tương hỗ có dẫn đến thay đổi vị thế thực tế hay không. Các số liệu đã được xác nhận gồm tỷ trọng của từng cổ phiếu so với chỉ số tham chiếu và biến động phân bổ ròng vào chất bán dẫn của các quỹ phòng hộ.