1,2 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ đã được bù trừ tập trung trước hạn cuối năm

Hơn 1,2 nghìn tỷ USD giao dịch giao ngay trái phiếu Kho bạc Mỹ mỗi ngày đã được đưa vào cơ chế bù trừ tập trung trước thời hạn bắt buộc đối với các giao dịch đủ điều kiện vào cuối năm nay.

John C. Williams, Chủ tịch Fed New York, phát biểu ngày 22 tại hội nghị về thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ do Fed New York tổ chức: “Hoạt động chuyển giao dịch từ thị trường chưa bù trừ sang thị trường có bù trừ đang diễn ra trước tiến độ”. Bù trừ tập trung đưa các giao dịch giữa các tổ chức tài chính vào một tổ chức bù trừ trung tâm nhằm giảm rủi ro đối tác và rủi ro thanh toán.

DTCC cho biết trong cuộc khảo sát thực hiện tháng 7/2026, các thành viên chính thức hiện hữu của FICC GSD tham gia trả lời đang bù trừ tập trung trung bình hơn 1,2 nghìn tỷ USD giao dịch giao ngay trái phiếu Kho bạc mỗi ngày, tương đương khoảng 1.651,2 nghìn tỷ won. Khối lượng giao dịch giao ngay chưa chuyển sang bù trừ tập trung được ghi nhận ở mức 300-400 tỷ USD mỗi ngày, tương đương khoảng 412,8-550,4 nghìn tỷ won.

79% người tham gia khảo sát cho biết đã mở tài khoản FICC cần thiết cho hoạt động bù trừ trái phiếu Kho bạc. Trong số những người cần tài khoản FICC, gần 100% cho biết đã mở tài khoản hoặc đang tiến hành quy trình tham gia. Tỷ lệ phản hồi khảo sát đạt 92%.

Tuy nhiên, đối tượng khảo sát chủ yếu là các thành viên chính thức hiện hữu của FICC GSD. Phạm vi này còn hạn chế nếu dùng để đánh giá mức độ triển khai của toàn bộ thị trường, bao gồm thành viên không chính thức, bên tham gia gián tiếp và các tổ chức nước ngoài.

Tổng quy mô giao dịch giao ngay và repo do FICC xử lý đạt hơn 12 nghìn tỷ USD mỗi ngày, tương đương khoảng 16.512 nghìn tỷ won. DTCC cho biết hoạt động bù trừ của FICC đã tăng 165% kể từ khi SEC lần đầu đề xuất nghĩa vụ bù trừ tập trung đối với trái phiếu Kho bạc.

Con số 1,2 nghìn tỷ USD chỉ bao gồm giao dịch giao ngay, trong khi 12 nghìn tỷ USD bao gồm cả giao dịch giao ngay và repo. Do phạm vi thống kê khác nhau, hai con số này không thể được so sánh trực tiếp.

SEC ấn định ngày 31/12/2026 là thời hạn bắt buộc bù trừ tập trung đối với các giao dịch giao ngay trái phiếu Kho bạc đủ điều kiện. Đối với giao dịch repo trái phiếu Kho bạc đủ điều kiện, thời hạn là ngày 30/6/2027.

SEC ban đầu đặt thời hạn cho giao dịch giao ngay vào tháng 12/2025 và giao dịch repo vào tháng 6/2026, nhưng đã gia hạn thời điểm tuân thủ thêm một năm vào ngày 25/2/2025. Quy định bù trừ tập trung nhằm bảo vệ nhà đầu tư, giảm rủi ro và nâng cao hiệu quả vận hành.

Khi tổ chức bù trừ trung tâm trở thành đối tác của giao dịch, cấu trúc dựa trên các giao dịch song phương giữa các tổ chức tài chính sẽ chuyển sang cơ chế bù trừ đa phương. Cách này cho phép quản lý rủi ro đối tác tập trung, nhưng có thể làm tăng gánh nặng về ký quỹ, quản lý tài sản thế chấp, mở tài khoản và xử lý hồ sơ pháp lý.

Williams cho biết việc mở rộng bù trừ tập trung có thể ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường repo và phương thức vận hành thị trường của Fed. Fed New York cho biết cần tiếp tục theo dõi tác động của quá trình chuyển đổi này đối với hoạt động điều hành chính sách tiền tệ.

Công tác chuẩn bị trong ngành cũng đang được triển khai. SIFMA ngày 30/7 đã công bố mẫu hợp đồng tiêu chuẩn cho các giao dịch “done-away”, loại tài liệu hỗ trợ cấu trúc trong đó bên môi giới thực hiện giao dịch khác với tổ chức phụ trách bù trừ thực tế.

SIFMA cho biết cấu trúc này cho phép tiếp cận nhiều môi giới nhưng hợp nhất hoạt động bù trừ tại một tổ chức, qua đó tạo nền tảng cần thiết cho việc mở rộng bù trừ tập trung. Việc tách biệt khâu khớp lệnh và bù trừ có thể mở rộng lựa chọn cho các bên tham gia thị trường.

ISDA cho biết ngành nhìn chung ủng hộ việc chuyển sang bù trừ tập trung, nhưng vẫn còn các vấn đề cần giải quyết, gồm gánh nặng vận hành đối với các tổ chức ngoài Mỹ, phạm vi áp dụng quy định và cơ chế ký quỹ, ký quỹ chéo. Điều này cho thấy lợi ích và chi phí của việc mở rộng bù trừ tập trung có thể khác nhau giữa các bên tham gia thị trường.

SEC cho biết các bên tham gia thị trường cần tiếp tục chuẩn bị theo lịch trình hiện hành. Các tiêu chuẩn chi tiết về giao dịch ngoài Mỹ, giao dịch giữa các công ty liên kết, quy định bảo vệ khách hàng, quy trình tham gia và hồ sơ hóa vẫn là những vấn đề chính cần hoàn tất trước thời hạn bắt buộc đối với giao dịch giao ngay.