Giao dịch 5.500 USD chiếm 58,46% hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH trên Kalshi

Trong khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn Ethereum (ETH) trên Kalshi, các giao dịch lặp lại quanh mức 5.500 USD chiếm tối đa 58,46%.

The Defiant đưa tin kết quả phân tích dữ liệu giao dịch từ API công khai của Kalshi cho thấy hiện tượng tập trung giao dịch này. Phạm vi phân tích là các giao dịch từ ngày 16 đến ngày 20 tháng 9.

Phân tích bên ngoài cho thấy các giao dịch quanh mức 5.500 USD chiếm 47,20-58,46% tổng khối lượng danh nghĩa trong 4 khoảng giao dịch. The Defiant đưa tin khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH trong một khoảng đạt 143,99 triệu USD, trong đó các giao dịch ở quy mô nói trên chiếm 58,46%.

Kết quả tính lại dữ liệu theo tuần cũng tương tự. Trong 529.318 giao dịch, tổng khối lượng danh nghĩa đạt khoảng 2,217 tỷ USD, trong đó khoảng 1,23 tỷ USD tập trung ở các giao dịch quanh mức 5.500 USD. Tỷ trọng của nhóm giao dịch này là 55,47%.

Khối lượng giao dịch là tổng quy mô các hợp đồng được khớp trong một khoảng thời gian nhất định. Khi cùng một giao dịch liên tục được khớp dưới cả vị thế mua và bán, khối lượng danh nghĩa có thể tăng lên, nhưng điều đó không đồng nghĩa dòng tiền mới thực tế hoặc số người tham gia thị trường tăng với cùng mức độ.

Một trường hợp được ghi nhận trên giao diện Kalshi hiển thị khối lượng giao dịch 24 giờ ở mức 538,6 triệu USD và lợi ích mở ở mức 3,1 triệu USD. Lợi ích mở là quy mô các vị thế vẫn còn tồn tại và chưa được tất toán. Do thời điểm chính xác của dữ liệu trên giao diện chưa được xác nhận, không thể khái quát các con số này cho toàn bộ cấu trúc giao dịch.

Quy mô giao dịch lặp lại cũng có thể xuất hiện trong quá trình tạo lập thị trường tự động hoặc thực hiện lệnh. Chỉ riêng việc một quy mô giao dịch nhất định lặp lại không đủ để xác định bên tham gia hay mục đích giao dịch.

Vì vậy, chỉ dựa trên phân tích lần này chưa thể kết luận Kalshi đã nhân tạo hóa khối lượng giao dịch. Mức độ tập trung của quy mô giao dịch là yếu tố cần được kiểm tra, nhưng để xác định có thao túng giao dịch hay không cần thêm thông tin về các bên tham gia cũng như cấu trúc đặt và khớp lệnh.

Bối cảnh tranh luận liên quan đến chương trình thưởng thanh khoản và khối lượng giao dịch của Kalshi. Kalshi công khai các điều kiện, thời hạn và quy mô thưởng theo từng thị trường, đồng thời cho biết thông tin liên quan có thể được kiểm tra qua API giao dịch công khai.

Kalshi cho biết công ty đã công khai các điều kiện của chương trình khuyến khích nhằm tăng thanh khoản và khối lượng giao dịch theo từng thị trường. Với các giao dịch áp dụng chương trình này, cần phân biệt giữa bản thân khối lượng giao dịch và quy mô chuyển giao rủi ro thực tế.

Trước đây, Kalshi đã nộp chương trình khuyến khích khối lượng giao dịch và thanh khoản lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Tài liệu này quy định việc công khai các điều kiện chương trình và lưu trữ dữ liệu giao dịch, hồ sơ thanh toán, đồng thời cấm thao túng giao dịch và giao dịch không cạnh tranh.

Các tài liệu Kalshi nộp cho CFTC quy định điều kiện vận hành chương trình khuyến khích và những hành vi bị cấm. Tuy nhiên, chưa có xác nhận riêng về việc các giao dịch lặp lại được phân tích lần này có thuộc diện được thưởng theo chương trình hay không.

Khi đánh giá khối lượng phái sinh trên các sàn giao dịch tập trung, chỉ nhìn vào tổng giá trị là chưa đủ để xác định mức độ tham gia và thanh khoản của thị trường. Cần xem xét đồng thời mức độ tập trung của quy mô giao dịch, mối quan hệ giữa khối lượng giao dịch và lợi ích mở, cũng như các điều kiện khuyến khích.

Trong bối cảnh thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn ngày càng trở thành trung tâm của phái sinh tiền mã hóa, việc phân biệt giữa khối lượng giao dịch và thanh khoản thực tế cũng trở nên quan trọng. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn và vị thế có thể được duy trì liên tục theo biến động giá, vì vậy số lần khớp lệnh và khối lượng danh nghĩa không phản ánh đầy đủ chất lượng tham gia thị trường.

Việc giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH trên Kalshi có phản ánh sự mở rộng tham gia thực tế hay không chỉ có thể được đánh giá sau khi thông tin thêm về các bên giao dịch và phạm vi áp dụng chương trình khuyến khích được công khai.