Lỗ ròng 1,0201 tỷ USD, Enscale vẫn thúc đẩy IPO

Enscale ghi nhận khoản lỗ ròng 1,0201 tỷ USD (khoảng 1,4140 nghìn tỷ won) trong nửa đầu năm 2026 và đang xúc tiến niêm yết cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE). NVIDIA($NVDA) dự kiến mua 1 tỷ USD trong tổng số ít nhất 3,1 tỷ USD huy động vốn chuyển đổi của Enscale.

Enscale cho biết đã nộp hồ sơ Form S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 18 tháng 9, đồng thời có kế hoạch niêm yết cổ phiếu phổ thông trên NYSE. Mã giao dịch dự kiến là 'NSCL', trong khi số cổ phiếu chào bán và khoảng giá vẫn chưa được quyết định. Theo thông báo chính thức về IPO của công ty, các điều kiện niêm yết có thể thay đổi tùy thuộc vào quá trình xem xét của SEC và tình hình thị trường.

Hồ sơ nộp SEC ghi nhận doanh thu của Enscale trong nửa đầu năm 2026 ở mức 140,6 triệu USD (khoảng 194,9 tỷ won), tăng 1.252% so với 10,4 triệu USD (khoảng 14,4 tỷ won) cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lỗ ròng tăng từ 368,9 triệu USD (khoảng 511,3 tỷ won) lên 1,0201 tỷ USD.

Trong cùng kỳ, giá vốn hàng bán đạt 189,6 triệu USD (khoảng 262,8 tỷ won), cao hơn doanh thu. Khoản lỗ hoạt động là 492 triệu USD (khoảng 682 tỷ won), còn khoản lỗ EBITDA điều chỉnh là 199,2 triệu USD (khoảng 276,1 tỷ won). Doanh thu cả năm tăng từ 19,1 triệu USD (khoảng 26,5 tỷ won) năm 2024 lên 33 triệu USD (khoảng 45,7 tỷ won) năm 2025.

Hồ sơ cũng nêu rằng nếu kế hoạch huy động vốn không được hoàn tất, khả năng hoạt động liên tục của Enscale có thể phát sinh 'nghi ngờ đáng kể'. Đây không phải là cách diễn đạt cho thấy công ty đã bắt đầu thủ tục phá sản, mà là thuật ngữ kế toán và công bố thông tin gắn với khả năng huy động vốn và bảo đảm thanh khoản.

Ban lãnh đạo nhận định nhu cầu vốn dự kiến vẫn phụ thuộc vào các khoản huy động nợ và vốn cổ phần chưa được cam kết. Enscale cho biết có khả năng trì hoãn, thu hẹp hoặc hủy một số khoản chi đầu tư, và các biện pháp này có thể giúp giảm lo ngại về thanh khoản khi cần thiết.

Công ty cũng công bố có thể cần thêm vốn để duy trì hoạt động trong tương lai. Vì hạ tầng AI đòi hỏi đầu tư trước vào trung tâm dữ liệu, điện và thiết bị điện toán GPU, thời điểm doanh thu tăng và dòng tiền cải thiện có diễn ra đồng thời hay không vẫn cần được xác minh riêng.

Ngày 15 tháng 9, Enscale ký thỏa thuận huy động ít nhất 3,1 tỷ USD. Trong số này, 2,1 tỷ USD (khoảng 2,9106 nghìn tỷ won) là trái phiếu cho vay chuyển đổi không có tài sản bảo đảm, còn 1 tỷ USD (khoảng 1,3860 nghìn tỷ won) là trái phiếu cho vay chuyển đổi hoặc cổ phiếu không có quyền biểu quyết dự kiến phát hành cho NVIDIA.

Các giao dịch liên quan dự kiến hoàn tất vào khoảng ngày 16 tháng 11. Sau khi IPO hoàn tất, chứng khoán chuyển đổi có thể được chuyển thành cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu không có quyền biểu quyết. Cấu trúc giao dịch liên quan cũng đã được công bố.

Enscale cho biết tổng giá trị hợp đồng (TCV) đang hoạt động và đã ký tính đến ngày 31 tháng 8 đạt 103,4 tỷ USD (khoảng 143,3 nghìn tỷ won). Đây là giá trị hợp đồng trong các thỏa thuận dài hạn 'take-or-pay', khác với khoản doanh thu đã ghi nhận hoặc dòng tiền vào đã được xác nhận.

Nghĩa vụ thực hiện còn lại trong 7 năm tới được ghi nhận ở mức 56,4 tỷ USD (khoảng 78,2 nghìn tỷ won). Thời điểm và quy mô doanh thu thực tế được ghi nhận có thể thay đổi tùy thuộc vào việc thực hiện hợp đồng, thanh toán của khách hàng, quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu và điều kiện cung cấp dịch vụ.

TCV và nghĩa vụ thực hiện còn lại có thể được tính theo các tiêu chuẩn khác nhau, vì vậy không thể cộng lại như cùng một khoản doanh thu chắc chắn. Chênh lệch giữa quy mô hợp đồng do công ty đưa ra với doanh thu và lợi nhuận hiện tại là một trong những nội dung nhà đầu tư cần xem xét trong quá trình IPO.

Mức định giá 35 tỷ USD (khoảng 48,5100 nghìn tỷ won) chưa phải điều kiện chào bán đã được xác nhận. Fortune đưa tin Enscale đặt mục tiêu mức định giá này dựa trên các báo cáo bên ngoài, nhưng hồ sơ SEC chưa nêu giá chào bán và số cổ phiếu chào bán.

Enscale đang phát triển mảng hạ tầng AI kết hợp phần mềm, điện toán GPU, điện và trung tâm dữ liệu. IPO lần này cùng khoản huy động vốn chuyển đổi từ NVIDIA là các phương án 확보 vốn để mở rộng hoạt động, nhưng nếu việc chuyển đổi được thực hiện, cổ đông hiện hữu cũng có thể đối mặt với nguy cơ pha loãng tỷ lệ sở hữu.

IPO của Enscale có thể thay đổi điều kiện tùy thuộc vào quá trình xem xét của SEC và tình hình thị trường. Những thông tin đã được xác nhận hiện gồm việc nộp hồ sơ S-1, mã giao dịch dự kiến và thỏa thuận huy động vốn chuyển đổi; giá chào bán, số cổ phiếu chào bán và định giá cuối cùng vẫn chưa được quyết định.