Jane Street được xác nhận là đối tác hoán đổi của ETF đòn bẩy

Jane Street Group được xác nhận tham gia với tư cách đối tác trong các giao dịch hoán đổi tổng lợi nhuận của ETF đòn bẩy, theo hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Tuy nhiên, chỉ dựa trên các hợp đồng đã công bố, chưa thể khẳng định Jane Street mới gia nhập toàn bộ thị trường hoán đổi ETF đòn bẩy hoặc thay thế các ngân hàng lớn hiện nay.

Hồ sơ SEC ghi nhận Jane Street Group đã ký hợp đồng hoán đổi với một số sản phẩm của công ty quản lý ETF đòn bẩy Leverage Shares. Tài liệu phản ánh thông tin tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026.

Một trong các hợp đồng được xác nhận liên quan đến Leverage Shares 2X Long AAL Daily ETF. Hợp đồng giữa Jane Street và quỹ có giá trị danh nghĩa 310.057 USD (khoảng 430 triệu won), chi phí tài chính ở mức OBFR+6,00% và ngày đáo hạn là 11 tháng 5 năm 2027.

Cùng tài liệu này cũng ghi nhận Jane Street là đối tác hoán đổi của các ETF đòn bẩy sử dụng Galaxy Digital($GLXY), Robinhood($HOOD), Plug Power và Teradyne làm tài sản cơ sở. Giá trị danh nghĩa của hợp đồng khác nhau tùy sản phẩm, nên điều này không có nghĩa Jane Street là đối tác giao dịch duy nhất của toàn bộ các ETF nói trên.

ETF đòn bẩy không chỉ dựa vào việc mua trực tiếp tài sản cơ sở để đạt mức đòn bẩy mục tiêu. Leverage Shares giải thích trong bản cáo bạch rằng một số ETF đòn bẩy 2 lần có thể ký hợp đồng hoán đổi với các tổ chức tài chính lớn để đảm bảo mức độ tiếp xúc hằng ngày tương đương 200% tài sản ròng.

Hoán đổi tổng lợi nhuận là cấu trúc trong đó ETF nhận lợi nhuận từ tài sản cơ sở và trả cho đối tác giao dịch các chi phí tài chính cùng những khoản khác. Thông qua cấu trúc này, nhà quản lý ETF có thể 확보 mức độ tiếp xúc cần thiết với thị trường, còn đối tác tham gia hợp đồng thông qua chi phí tài chính và các giao dịch phòng hộ.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho biết ETF tổng hợp có thể không trực tiếp nắm giữ tài sản cơ sở mà trao đổi lợi nhuận của chỉ số hoặc tài sản thông qua hoán đổi tổng lợi nhuận. Trong cấu trúc này, rủi ro tín dụng của đối tác và mức tài sản thế chấp cũng cần được xem xét.

Giá trị danh nghĩa của hợp đồng hoán đổi không tương đương với lãi lỗ thực tế hoặc số vốn đầu tư vào ETF. Vì vậy, không thể dựa riêng vào quy mô từng hợp đồng trong tài liệu lần này để tính toán tổng quy mô hoạt động ETF đòn bẩy của Jane Street hoặc ảnh hưởng của công ty đối với thị trường.

Trên trang web chính thức, Jane Street cho biết công ty là một trong những nhà cung cấp thanh khoản ETF lớn, cung cấp thanh khoản cho các sản phẩm giao dịch trên sàn có tài sản cơ sở là cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tài sản ảo. Công ty cũng cho biết hoạt động ở cả thị trường sơ cấp và thứ cấp của ETF.

Trường hợp này cho thấy Jane Street không chỉ tham gia tạo lập thị trường ETF mà còn đảm nhận vai trò đối tác giao dịch phái sinh đối với một số sản phẩm. Tuy nhiên, tài liệu công khai chưa cho thấy tổng quy mô giao dịch hoán đổi, thị phần ETF đòn bẩy của Jane Street hay tác động của công ty đối với thanh khoản.

Hồ sơ SEC ghi nhận chi phí tài chính trong các hợp đồng của Jane Street khác nhau tùy sản phẩm, gồm OBFR+6,00%, OBFR+7,00% và OBFR+12,00%. Chênh lệch chi phí tài chính có thể phụ thuộc vào sản phẩm, đối tác và điều kiện hợp đồng, nên cần xem xét riêng cơ cấu chi phí của từng ETF.

Cơ chế tái thiết lập hằng ngày của ETF đòn bẩy cũng là yếu tố nhà đầu tư cần lưu ý. Do theo đuổi mức đòn bẩy mục tiêu theo ngày, lợi nhuận dài hạn có thể không bằng đúng 2 hoặc 3 lần lợi nhuận của tài sản cơ sở. Khi biến động tăng, hiệu ứng lãi kép và sai số bám sát có thể mở rộng.

Việc sử dụng hoán đổi trong ETF đòn bẩy đã được đưa vào cấu trúc của nhiều sản phẩm. Với các ETF cung cấp mức độ tiếp xúc gián tiếp với tài sản token hóa hoặc doanh nghiệp chưa niêm yết, hoán đổi và rủi ro đối tác cũng từng được xem là những vấn đề trọng tâm.

Liên quan đến vai trò nhà cung cấp thanh khoản ETF của Jane Street, có thể xem xét thêm xu hướng mở rộng hoạt động phái sinh và hạ tầng thị trường của các công ty tạo lập thị trường ETF. Tuy nhiên, tài liệu SEC lần này chỉ chứng minh Jane Street tham gia các hợp đồng riêng lẻ, chưa chứng minh cấu trúc cạnh tranh của toàn thị trường đã thay đổi.

Tóm lại, điều được xác nhận từ tài liệu lần này là các hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận giữa một số ETF của Leverage Shares và Jane Street. Khi Jane Street công bố thông tin chính thức hoặc có thêm dữ liệu về tổng quy mô hợp đồng và thị phần ETF đòn bẩy, phạm vi mở rộng vai trò của công ty sẽ được đánh giá cụ thể hơn.