157 yên/USD, đồng yên suy yếu khi thị trường theo dõi tốc độ tăng lãi suất của Nhật Bản

Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất chính sách lên 1,25%, nhưng đồng yên vẫn suy yếu, có thời điểm vượt 157 yên đổi 1 USD. Thanh khoản thị trường ngoại hối giảm trong kỳ nghỉ lễ tại Nhật Bản, khiến tốc độ tăng lãi suất tiếp theo và khả năng chính quyền Nhật Bản can thiệp trở thành những biến số được quan tâm.

Ngân hàng Nhật Bản quyết định nâng mục tiêu lãi suất cho vay qua đêm không có tài sản bảo đảm từ khoảng 1,0% lên 1,25%, tăng 0,25 điểm phần trăm, tại cuộc họp chính sách ngày 18. Kết quả biểu quyết là 7 phiếu thuận và 2 phiếu chống, trong khi chính sách mới được áp dụng từ ngày 24. Mức 1,25% là cao nhất trong 31 năm.

Tuy nhiên, ngay sau quyết định tăng lãi suất, tỷ giá USD/yên có thời điểm vẫn vượt 157 yên. Kazuo Ueda, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản, cho biết cần thêm thời gian theo dõi diễn biến giá cả và tiền lương trước khi đánh giá khả năng tăng lãi suất tiếp theo. Điều này cho thấy sự quan tâm của thị trường đã chuyển từ bản thân quyết định tăng lãi suất sang tốc độ tăng trong tương lai.

◇ Kỳ nghỉ lễ kéo dài khoảng trống thanh khoản

Trong kỳ nghỉ Silver Week tại Nhật Bản, số người tham gia giao dịch tại thị trường tài chính Tokyo có thể giảm, khiến giao dịch liên quan đến đồng yên trở nên kém sôi động hơn thường lệ. Khi khối lượng giao dịch giảm, tỷ giá có thể biến động mạnh hơn chỉ với một lượng lệnh tương đối nhỏ.

Bộ Tài chính Nhật Bản thống kê đã chi 11 nghìn 734,9 tỷ yên trong giai đoạn tháng 4-6 năm 2026 để bán USD và mua yên. Các hoạt động can thiệp diễn ra vào ngày 30 tháng 4, ngày 4 tháng 5 và ngày 6 tháng 5.

Tuy nhiên, chưa có thông báo chính thức xác nhận Bộ Tài chính Nhật Bản đã quyết định hoặc chuẩn bị can thiệp bổ sung trong kỳ nghỉ tháng 9. Vì vậy, chưa thể khẳng định chính quyền sẽ chắc chắn can thiệp khi đồng yên chạm một mức nhất định.

◇ Chênh lệch lãi suất duy trì giao dịch chênh lệch lãi suất bằng yên

Dù lãi suất chính sách của Nhật Bản đã tăng lên 1,25%, mức này vẫn thấp so với các nền kinh tế lớn. Đây là một trong những bối cảnh giúp giao dịch chênh lệch lãi suất bằng yên, trong đó nhà đầu tư vay đồng yên với lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất tương đối cao hơn, tiếp tục được duy trì.

Nếu Ngân hàng Nhật Bản không đưa ra tín hiệu mạnh về việc tăng lãi suất tiếp theo, nhận định rằng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ không nhanh chóng thu hẹp có thể hỗ trợ nhu cầu giao dịch chênh lệch lãi suất. Ngược lại, nếu đồng yên chuyển sang tăng giá mạnh, việc đóng các vị thế huy động vốn bằng yên có thể làm biến động gia tăng trên nhiều tài sản rủi ro, gồm cổ phiếu, trái phiếu và tài sản số.

Tuy nhiên, chưa có bằng chứng cho thấy sự suy yếu lần này của đồng yên đã trực tiếp lan sang thị trường tài sản số. Tác động của diễn biến đồng yên đối với thị trường tài sản số có thể phụ thuộc không chỉ vào thay đổi tỷ giá mà còn vào chênh lệch lãi suất và việc các vị thế sử dụng đòn bẩy có bị thanh lý hay không.

◇ Tốc độ tăng lãi suất tiếp theo và khả năng can thiệp

Harumi Taguchi, chuyên gia kinh tế tại S&P Global Market Intelligence, cho biết Ngân hàng Nhật Bản có thể tiếp tục tăng lãi suất để giảm rủi ro lạm phát cơ bản tăng trong bối cảnh giá dầu ở mức cao. Phát biểu này cho thấy khả năng thắt chặt chính sách tiếp theo vẫn được để ngỏ.

Ở chiều ngược lại, có ý kiến cho rằng việc tăng lãi suất có thể làm chi phí vay của các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như gánh nặng vay thế chấp nhà ở tăng lên. Việc hai thành viên hội đồng chính sách bỏ phiếu phản đối tăng lãi suất tại cuộc họp lần này vì cho rằng tình hình kinh tế chưa đủ mạnh cũng làm gia tăng bất định về tốc độ thắt chặt tiếp theo.

Ngân hàng Nhật Bản vẫn giữ quan điểm sẽ xem xét tăng lãi suất tiếp theo tùy thuộc vào điều kiện kinh tế, giá cả và tài chính, nhưng chưa đưa ra thời điểm hay tốc độ cụ thể. Thanh khoản thực tế trong giao dịch đồng yên, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật và khả năng Bộ Tài chính Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối sẽ là những yếu tố có thể chi phối diễn biến thị trường trong thời gian tới.