Bitcoin khó lặp lại cú giảm 65% năm 2022 dù lãi suất tăng?

Ngay cả khi Mỹ nối lại chu kỳ tăng lãi suất, việc Bitcoin(BTC) có lặp lại cú giảm như năm 2022 hay không sẽ phụ thuộc vào tốc độ tăng và cấu trúc cung cầu, thay vì chỉ bản thân quyết định tăng lãi suất. Một phân tích cho rằng cấu trúc cung cầu hiện tại của Bitcoin tương đồng với đầu năm 2023, nên tác động từ việc tăng lãi suất có thể hạn chế hơn thời điểm đó.

Nhà phân tích Murphy cho biết trong bài phân tích đăng trên bản gốc BlockBeats ngày 18 rằng “bản thân việc tăng lãi suất không quyết định hướng đi của thị trường”, đồng thời nhận định tốc độ thắt chặt và vị thế hiện tại của Bitcoin là những biến số then chốt.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ(Fed) đã tăng lãi suất cơ bản tổng cộng 425 điểm cơ bản trong năm 2022. Từ tháng 6 đến tháng 11, Fed tăng lãi suất 75 điểm cơ bản trong 4 cuộc họp liên tiếp, trong khi Bitcoin giảm từ 41.000 USD xuống 15.800 USD sau lần tăng lãi suất đầu tiên.

Bitcoin ghi nhận mức giảm 65% trong cả năm 2022. Khi đó, quy mô và tốc độ tăng lãi suất cùng gia tăng, khiến thị trường nhận định nền kinh tế đã bước vào một giai đoạn thắt chặt mới.

Ngược lại, cả 4 lần tăng lãi suất trong năm 2023 đều ở mức 25 điểm cơ bản. Lần tăng cuối cùng diễn ra vào tháng 7, còn Bitcoin tăng từ 16.500 USD lên 42.000 USD trong năm đó.

Từ tháng 12 năm 2015 đến tháng 12 năm 2017, lãi suất được tăng 5 lần trong 2 năm, nhưng mỗi lần chỉ tăng 25 điểm cơ bản. Trong giai đoạn này, Bitcoin tăng từ 454 USD lên 16.515 USD.

Murphy giải thích các trường hợp trên cho thấy hướng đi và tốc độ thắt chặt quan trọng hơn số lần tăng lãi suất. Năm 2023, khi lạm phát giảm tốc và mức tăng lãi suất hạ từ 75 điểm cơ bản xuống 25 điểm cơ bản, thị trường đã phản ánh kỳ vọng “sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất” vào giá.

Tăng lãi suất là biện pháp ngân hàng trung ương nâng lãi suất chính sách nhằm kiềm chế lạm phát. Thị trường không chỉ phản ánh việc có tăng lãi suất hay không mà còn tính đến số lần và quy mô các đợt tăng tiếp theo, cũng như khả năng thắt chặt bổ sung. Vì vậy, cùng một mức tăng 25 điểm cơ bản có thể tạo ra tác động khác nhau tùy thuộc kỳ vọng tại từng thời điểm.

Cấu trúc cung cầu của Bitcoin cũng được đưa ra như một yếu tố tạo khác biệt. Đầu năm 2023, Bitcoin đã trải qua quá trình chuyển giao lượng nắm giữ quy mô lớn, sau đó duy trì ở vùng bị định giá thấp. Áp lực bán phần lớn được giải tỏa, tạo dư địa cho giá phục hồi.

Murphy nhận định cấu trúc cung cầu hiện tại cũng tương tự đầu năm 2023. Dữ liệu PSIP cho thấy tỷ trọng lượng Bitcoin đang có lãi đã trải qua giai đoạn chịu áp lực mạnh, giảm từ 100% xuống dưới 50%, trong khi vùng đáy kéo dài 6 tháng.

Phân tích này cho rằng lượng nắm giữ đã được thay đổi đáng kể sau nhiều đợt bán tháo do tâm lý sợ hãi. Đây là cơ sở để nhận định cấu trúc cung cầu hiện tại của Bitcoin không giống thời điểm đợt tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 3 năm 2022.

Tuy nhiên, việc cấu trúc cung cầu tương đồng với quá khứ không có nghĩa tác động từ tăng lãi suất sẽ biến mất. Nếu việc tăng lãi suất được xem là khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mới, chỉ một lần tăng 25 điểm cơ bản cũng có thể tạo ra môi trường khác với năm 2023.

Murphy dự báo trong bài phân tích ngày 18 rằng nếu các đợt tăng lãi suất sắp tới đều dừng ở mức 25 điểm cơ bản và thị trường không kỳ vọng một chu kỳ tăng lãi suất mới bắt đầu, Bitcoin có thể không bước vào một thị trường giá xuống mới mà chỉ bị chậm lại trong quá trình vận động của chu kỳ thị trường.

Ngược lại, nếu số lần và quy mô tăng lãi suất tiếp theo lớn hơn, hoặc thị trường dự đoán chu kỳ thắt chặt sẽ tiếp diễn, chỉ sự tương đồng về cấu trúc cung cầu sẽ khó giúp Bitcoin tránh được rủi ro giảm giá. Cuối cùng, lộ trình tăng lãi suất sắp tới và sự thay đổi trong kỳ vọng thị trường vẫn là những biến số then chốt đối với diễn biến giá Bitcoin.