Ethereum là vị thế lớn nhất: Arthur Hayes nói thanh khoản chỉ mở rộng sau khủng hoảng thật

Ethereum(ETH) được xác nhận là vị thế lớn nhất trong danh mục Maelstrom của Arthur Hayes. Hayes cho rằng để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực sự bơm thanh khoản quy mô lớn, thị trường trước tiên phải trải qua một 'cuộc khủng hoảng thật sự' đủ sức thuyết phục.

Arthur Hayes, đồng sáng lập sàn BitMEX kiêm giám đốc đầu tư quỹ Maelstrom, phát biểu trong podcast The Rollup công bố ngày 14 rằng “Ethereum là tài sản tiền mã hóa vốn hóa lớn bị thờ ơ nhất hiện nay”. Ông giải thích rằng nếu không muốn gánh rủi ro lớn nhất ngoài Bitcoin(BTC) nhưng cũng lo ngại nguy cơ giảm 75% chỉ trong một ngày do sự cố giao thức, thì Ethereum là lựa chọn phù hợp.

Người dẫn chương trình podcast cho biết Ethereum là vị thế lớn nhất trong danh mục Maelstrom, trong khi ether.fi và Ethena(ENA) chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ hơn nhiều. Hayes nói việc phân bổ như vậy là để chuẩn bị cho đợt thanh khoản sắp tới.

Hayes đánh giá Ethereum là đồng tiền mã hóa vốn hóa lớn có diễn biến kém nhất trong chu kỳ vừa qua, khi vẫn chưa vượt được đỉnh khoảng 5.000 USD thiết lập năm 2021. Ông cho rằng kỳ vọng thị trường đang ở mức thấp chính là cơ sở để đánh giá tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn.

Phát biểu về vị thế lớn nhất dành cho Ethereum lần này nối tiếp quan điểm trước đó của Hayes, khi ông từng xếp Ethereum là tài sản nắm giữ lớn thứ hai sau Bitcoin. TokenPost từng đưa tin Hayes coi Ethereum là tài sản nắm giữ lớn thứ hai sau Bitcoin.

Hayes nhận định quy mô bảng cân đối kế toán của Fed hiện đang tăng, nhưng mức mở rộng vẫn nhỏ hơn nhiều so với các giai đoạn 2009 hay 2020. Ông cho rằng việc Bitcoin tăng từ 63.000 USD lên 80.000 USD cũng chỉ là kết quả của đợt nới lỏng thanh khoản còn hạn chế.

Chỉ báo mà ông chú ý là tỷ giá EUR/JPY. Hayes cho rằng tỷ giá này là tín hiệu sớm phản ánh tốc độ gia tăng thanh khoản đồng USD.

Về phía đồng yên, ông giải thích rằng quỹ hưu trí công, các định chế tài chính và nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản có thể bán tài sản nước ngoài để gom lại đồng yên. Trong quá trình đó, nếu Fed cho vay USD và để các tài sản này được sử dụng trong giao dịch repo, bảng cân đối kế toán của Fed có thể được mở rộng.

Giao dịch repo là hình thức các định chế tài chính vay vốn bằng cách thế chấp trái phiếu rồi mua lại vào thời điểm đã thỏa thuận. Hayes cho rằng loại giao dịch này có thể giúp giảm áp lực bán tài sản nước ngoài, đồng thời trở thành một trong những kênh mở rộng thanh khoản USD.

Ở phía đồng euro, ông nêu hệ thống ngân hàng Pháp là biến số đáng chú ý. Theo Hayes, số liệu từ Bộ Tài chính Mỹ cho thấy các ngân hàng lớn của Pháp như BNP Paribas, Credit Agricole, Societe Generale chiếm khoảng 20% thị trường repo của Mỹ.

Hayes cho rằng nếu dòng vốn Nhật Bản bán tháo tài sản châu Âu, trái phiếu chính phủ và trái phiếu ngân hàng Pháp có thể chịu áp lực đầu tiên. Ông đưa ra kịch bản rằng nếu vấn đề tại hệ thống ngân hàng và thị trường trái phiếu chính phủ Pháp trở nên nghiêm trọng, chính phủ Pháp có thể sẽ can thiệp để hỗ trợ thị trường trái phiếu trong nước.

Ông dự báo nếu tỷ giá EUR/JPY giảm từ 182 xuống 140 hoặc thậm chí 120, hệ thống ngân hàng Pháp có thể gặp vấn đề nghiêm trọng. Hayes cũng cho rằng nếu Pháp tìm cách lách các quy định của khu vực đồng euro để hỗ trợ thị trường trái phiếu của mình, điều này có thể dẫn tới rạn nứt trong hệ thống đồng euro.

Hayes nói rằng chỉ khi kịch bản khủng hoảng nói trên xảy ra và Fed buộc phải tăng nhanh cung tiền, con đường để Bitcoin đạt 250.000 USD hoặc 500.000 USD mới có thể mở ra. Đây là dự báo có điều kiện, và ông nhấn mạnh riêng phát ngôn chính sách của Bộ trưởng Tài chính là chưa đủ.

TokenPost từng đưa tin Hayes coi tỷ giá EUR/JPY là chỉ báo then chốt để đo tốc độ mở rộng thanh khoản USD của Fed. Phát biểu trong podcast lần này là bước cụ thể hóa kịch bản cá nhân của ông, khi kết nối tỷ giá này và rủi ro thị trường tài chính Pháp với lộ trình giá Bitcoin.

Điều được xác nhận qua phát biểu lần này là vị thế của quỹ Maelstrom mà Hayes công bố cùng các dự báo có điều kiện về thị trường tài chính. Việc Ethereum có tiếp tục giữ vị thế lớn nhất hay không, cũng như liệu tỷ giá EUR/JPY và thanh khoản của Fed có thực sự diễn biến theo kịch bản này hay không, vẫn cần được xác nhận qua diễn biến thực tế của thị trường.