Phí giao dịch 1 triệu USD trên US100 qua Variational Swap chỉ còn 47 USD

Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn dựa trên tài sản thực (RWA) đã tăng từ dưới 1 tỷ USD vào tháng 10/2025 lên hơn 120 tỷ USD vào tháng 8/2026. Trong đó, sản phẩm Swap của Variational ghi nhận chi phí thực thi chỉ 47 USD cho một giao dịch trị giá 1 triệu USD trên cặp US100.

Theo báo cáo Castle Labs công bố ngày 10 (giờ địa phương), đơn vị này đã so sánh chi phí thực thi giữa sản phẩm Swap của Variational và các hợp đồng vĩnh viễn truyền thống. Báo cáo đánh giá Variational có mức chi phí thấp nhất trong số các tài sản niêm yết ở phần lớn quy mô giao dịch.

Castle Labs tính toán rằng tính đến tháng 8/2026, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn RWA đã vượt 120 tỷ USD, chiếm khoảng 12-13% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn on-chain. Riêng tháng 7, tỷ trọng này từng tăng lên tới 20%.

Hợp đồng vĩnh viễn RWA là sản phẩm phái sinh không kỳ hạn dựa trên tài sản thực như cổ phiếu hay hàng hóa. Giống như hợp đồng vĩnh viễn thông thường, sản phẩm này không có ngày đáo hạn, và ký quỹ cùng lãi lỗ được điều chỉnh theo biến động giá.

Cũng trong báo cáo ngày 10, Castle Labs cho biết tổng vị thế mở (open interest) của hợp đồng vĩnh viễn RWA đạt 4,9 tỷ USD, trong đó TradeXYZ và Variational cộng lại chiếm khoảng 90%.

Sản phẩm Swap của Variational được khớp lệnh theo cơ chế RFQ (Request for Quote) - báo giá theo yêu cầu giao dịch - thay vì qua sổ lệnh. Thanh khoản được kết nối thông qua Omni, nhà cung cấp thanh khoản riêng của Variational, dẫn nguồn từ các đối tác tài chính truyền thống.

Chi phí nắm giữ vị thế của Swap được tính dựa trên lãi suất vay USD trên thị trường tài chính truyền thống. Variational cho biết cơ chế này khác với cấu trúc phí funding biến động mạnh thường thấy ở các hợp đồng vĩnh viễn hiện có.

Ở giai đoạn đầu, Variational niêm yết 5 thị trường gồm US100, US500, XAU, XAG và USOIL. Castle Labs cho biết kể từ khi ra mắt đầu tháng 9, các thị trường này đã đạt tổng khối lượng giao dịch lũy kế 3,8 tỷ USD, với vị thế mở cao nhất từng chạm mốc 245 triệu USD.

Hiện tại, sản phẩm Swap chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch hằng ngày của Variational, trong khi vị thế mở vượt 220 triệu USD.

Theo dữ liệu của DefiLlama tính đến ngày 9/9, khối lượng giao dịch lũy kế của Variational Swap kể từ khi ra mắt đạt 2,8 tỷ USD, còn vị thế mở cao nhất ghi nhận cũng ở mức 245 triệu USD. Do khác biệt về tiêu chí và thời điểm thống kê, con số này khó so sánh trực tiếp với dữ liệu lũy kế của Castle Labs.

Cả hai sản phẩm đều không có ngày đáo hạn, thanh toán bằng USDC và hỗ trợ đòn bẩy. Tuy nhiên, Swap giới hạn khung giờ giao dịch theo từng thị trường nên có thể không giao dịch liên tục 24 giờ.

Variational phân tách rõ hai dòng sản phẩm: hợp đồng vĩnh viễn truyền thống khai thác thanh khoản từ thị trường tiền mã hóa, còn Swap kết nối thanh khoản từ các tổ chức tài chính truyền thống. Chi phí giao dịch vì vậy có thể thay đổi tùy theo phương thức cung cấp thanh khoản và cách tính chi phí nắm giữ vị thế.

Trên thị trường RWA, không chỉ loại tài sản cơ sở mà cả hạ tầng giao dịch và phương thức thanh toán cũng được xem là yếu tố quyết định sức cạnh tranh của sản phẩm. Việc Variational Swap kết nối thanh khoản tài chính truyền thống qua cơ chế RFQ đã tạo ra một cấu trúc chi phí khác biệt so với các hợp đồng vĩnh viễn on-chain hiện có.

Trước đó, một phân tích cho thấy hợp đồng vĩnh viễn gốc chiếm tới 90,7% doanh thu của Hyperliquid, cho thấy hợp đồng vĩnh viễn từ lâu đã là nguồn doanh thu cốt lõi của các nền tảng giao dịch on-chain. Phân tích lần này cho thấy phạm vi giao dịch đang mở rộng sang các sản phẩm phái sinh dựa trên tài sản thực.

Việc Variational Swap mở rộng thêm thị trường và tăng khối lượng giao dịch sẽ tiếp tục được theo dõi qua các số liệu thống kê tiếp theo. Điểm đáng chú ý trong thời gian tới là khung giờ giao dịch theo từng thị trường và cấu trúc chi phí sẽ tạo ra khác biệt thực tế như thế nào đối với nhà giao dịch và các bên cung cấp thanh khoản.