2,5 tỷ USD Visa(V) xử lý qua tài chính on-chain, chưa phải dư nợ vay

Visa(V) công bố mô hình tài chính kết nối khoản phải thu quyết toán của thẻ liên kết stablecoin với các khoản vay on-chain. Tổng giá trị xử lý lũy kế từ năm 2023 đến nay đã vượt 2,5 tỷ USD, nhưng đây không phải là số dư nợ vay hiện tại hay mức rủi ro mà bên cho vay đang gánh.

Visa cho biết trong thông báo chính thức ngày 8 rằng hãng cùng Credit Coop cung cấp vốn lưu động và tài chính quyết toán cho các chương trình thẻ stablecoin. Cấu trúc này kết hợp dữ liệu quyết toán của Visa với dữ liệu giao dịch trên blockchain để tính toán quy mô khoản vay cần thiết, đồng thời dùng hợp đồng thông minh để tự động hóa việc giải ngân và hoàn trả.

Điểm mấu chốt của mô hình nằm ở khoảng cách thời gian giữa lúc công ty phát hành thẻ phải quyết toán với Visa và lúc người dùng thẻ trả nợ. Credit Coop cấp hạn mức tín dụng quay vòng dựa trên khoản phải thu quyết toán này, còn khoản hoàn trả của người dùng thẻ được chuyển qua hợp đồng thông minh “Spigot” để ưu tiên phân bổ cho lãi và gốc.

Visa cho biết tính đến quý II năm tài chính 2026, số chương trình thẻ liên kết stablecoin hoạt động trên mạng lưới của hãng đã vượt 160. Khối lượng thanh toán của các chương trình này tăng gần 200% so với cùng kỳ năm trước, còn quy mô quyết toán stablecoin tính theo năm đã vượt 20 tỷ USD.

Số lượng chương trình thẻ, tốc độ tăng khối lượng thanh toán và quy mô quyết toán quy đổi theo năm là ba chỉ số khác nhau. Con số 2,5 tỷ USD là tổng giá trị tài chính mà mô hình Credit Coop đã xử lý lũy kế từ năm 2023, tách biệt với các chỉ số nói trên.

Mô hình Credit Coop đã xử lý hơn 3.000 sự kiện vay và hơn 9.000 sự kiện hoàn trả trên chuỗi. Visa cho biết chưa ghi nhận trường hợp vỡ nợ nào tại các cơ sở tham gia, nhưng không công bố số dư nợ vay theo từng cơ sở cũng như mức rủi ro hiện tại.

Cấu trúc được công bố chưa cho biết bên vay hay bên cho vay sẽ gánh chịu tổn thất đầu tiên ở mức độ nào. Việc có áp dụng quỹ dự phòng, bảo lãnh, bảo hiểm hay không, cũng như phạm vi quyền đòi nợ của bên cho vay khi khoản phải thu quyết toán thiếu hụt hoặc phát sinh tranh chấp, đều chưa được tiết lộ.

Visa giới thiệu cơ chế giải ngân đúng lúc, dựa trên tệp quyết toán hàng ngày của các chương trình tham gia để chỉ chuyển đúng số tiền cần thiết đến địa chỉ quyết toán trong cùng ngày. Đây là cách giải ngân theo đúng số tiền quyết toán thực tế, thay vì giữ sẵn nguồn vốn chưa sử dụng.

Visa cho biết nhờ cấu trúc này, chi phí vay của các chương trình tham gia đã giảm tới 30%. Tuy nhiên, hãng không công bố mức lãi suất theo từng cơ sở, quy mô mẫu hay cách tính tỷ lệ tiết giảm chi phí.

Rain đã sử dụng hạn mức tín dụng quay vòng của Credit Coop để xử lý nghĩa vụ quyết toán với Visa từ tháng 8/2023. Tính đến ngày 19/8/2026, tổng giá trị tài chính lũy kế mà Rain xử lý đạt khoảng 2 tỷ USD, với hơn 2.000 sự kiện vay và hơn 7.000 sự kiện hoàn trả.

Giá trị xử lý lũy kế của Rain chiếm phần lớn tổng khối lượng mà Credit Coop đã xử lý. Tuy vậy, số dư nợ vay hiện tại và tỷ trọng theo từng bên cấp vốn của Rain chưa được công bố.

Ông Chris Walker (Chris Walker), nhà sáng lập kiêm giám đốc điều hành Credit Coop, cho biết: “Khoản phải thu quyết toán vốn dĩ là tài sản thế chấp tốt, nhưng trước đây không có cách nào cho bên cho vay thấy hiệu quả hoạt động theo thời gian thực”. Ông nói thêm rằng việc kết hợp dữ liệu quyết toán của Visa với hạ tầng on-chain giúp thực thi việc hoàn trả ngay trong dòng tiền quyết toán và mở rộng nguồn vốn theo đà tăng trưởng của chương trình. Đây được xem là mô hình kết hợp dữ liệu quyết toán với hợp đồng thông minh để tự động hóa việc thẩm định khoản vay và kiểm soát hoàn trả.

Karta, công ty thẻ đã áp dụng mô hình này, cho biết vào tháng 6/2026 đã huy động tổng cộng 140 triệu USD, bao gồm vòng gọi vốn Series A trị giá 15 triệu USD và hạn mức tín dụng 125 triệu USD. Theo phía Visa, nguồn tài chính ban đầu từ Credit Coop đã góp phần trực tiếp vào quá trình thẩm định hạn mức tín dụng từ các tổ chức của Karta.

Trước đó, việc Visa công bố mô hình cho vay on-chain cùng Credit Coop tập trung vào cấu trúc kết hợp dữ liệu quyết toán với dữ liệu giao dịch on-chain để đánh giá hiệu quả tín dụng. Trong trường hợp lần này, điểm mấu chốt là khoản phải thu quyết toán phát sinh từ thanh toán thẻ được kết nối trực tiếp làm tài sản thế chấp và nguồn hoàn trả cho khoản vay.

Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để neo giá trị theo đồng tiền pháp định như USD hoặc một tài sản cụ thể. Spigot là hợp đồng thông minh được thiết kế để ưu tiên trả lãi và gốc từ dòng tiền hoàn trả đổ về, giúp tự động hóa việc phân bổ vốn theo lộ trình định sẵn, nhưng không loại bỏ hoàn toàn rủi ro chậm trả hay tranh chấp nợ.

Các số liệu hiện được công bố chỉ là tổng giá trị tài chính xử lý lũy kế và số lượng sự kiện trên chuỗi. Do số dư nợ vay và điều kiện chịu tổn thất theo từng cơ sở chưa được tiết lộ, con số 2,5 tỷ USD không nên được hiểu là mức rủi ro tín dụng hiện tại.