Thị trường stablecoin vượt 300 tỷ USD, token chưa chắc hưởng lợi

Thị trường "stablecoin" đã chính thức vượt mốc 300 tỷ USD, nhưng theo một phân tích mới, không phải mọi "token" trong hệ sinh thái blockchain đều được hưởng lợi từ đà tăng trưởng này.

Morgan Stanley cho biết trong báo cáo công bố ngày 8/9 rằng quy mô thị trường stablecoin đã vượt 300 tỷ USD, trong khi quy mô tài sản thực được token hóa (RWA) cũng đã vượt 30 tỷ USD. Vốn hóa Bitcoin(BTC) được đánh giá chỉ tương đương khoảng 5% vốn hóa của vàng.

Điểm mấu chốt trong báo cáo là việc blockchain được ứng dụng rộng rãi và giá token tăng là hai câu chuyện khác nhau. Dù công nghệ blockchain được sử dụng phổ biến trong thị trường tài chính, điều đó không đồng nghĩa giá trị token của mạng lưới tương ứng sẽ tăng theo.

Morgan Stanley phân tích rằng lợi nhuận thực tế có thể chảy về các tổ chức nắm quyền kiểm soát mạng lưới phân phối, dịch vụ lưu ký và quan hệ khách hàng. Nói cách khác, các tổ chức tài chính truyền thống vẫn giữ được khách hàng, trong khi doanh nghiệp gốc tiền mã hóa chỉ nắm một phần hạ tầng, và cấu trúc phân chia này hoàn toàn có thể xảy ra.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng để các giao thức blockchain công khai thực sự hưởng lợi từ tăng trưởng, cần tạo ra nhu cầu bền vững đối với token. Việc mức sử dụng mạng lưới hay sự tham gia của các tổ chức tăng lên là chưa đủ, mà cần có lý do mang tính cấu trúc để người dùng nắm giữ hoặc sử dụng token.

Morgan Stanley trong báo cáo ngày 8/9 dự báo dòng vốn chuyên nghiệp sẽ dịch chuyển dần và có chọn lọc sang những tài sản có thanh khoản sâu, cơ chế quản trị đáng tin cậy và cấu trúc tích lũy giá trị có thể kiểm chứng. Nói cách khác, dù thị trường stablecoin và tài sản token hóa tiếp tục mở rộng, tác động thực tế lên từng token cụ thể vẫn sẽ phụ thuộc vào nhu cầu và cấu trúc tích lũy giá trị của chính token đó.