Định giá 2.120 tỷ USD của Anthropic: Con số tính từ hợp đồng tương lai Binance

Trên thị trường phái sinh tiền mã hóa vừa xuất hiện một con số đáng chú ý: nếu lấy giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) của Binance nhân với số lượng cổ phần giả định do sàn này đưa ra, định giá của công ty trí tuệ nhân tạo chưa niêm yết Anthropic được tính ra lên tới 2.120 tỷ USD. Tuy nhiên đây không phải giá cổ phiếu thực tế hay định giá chính thức của Anthropic, mà chỉ là kết quả nhân giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu với số cổ phần ước tính do sàn tự đặt ra.

Theo thông báo của Binance, sàn này đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu “ANTHROPICUSDT” lấy Anthropic làm tài sản cơ sở vào ngày 2/9. Binance đưa ra số cổ phần dự kiến là 1 tỷ cổ phần, đồng thời nêu rõ đây chỉ là con số ước tính mang tính tham khảo, không phản ánh số cổ phần phát hành thực tế. Binance cũng cho biết quy mô hợp đồng có thể được điều chỉnh khi số cổ phần thực tế được xác định trong quá trình IPO.

Tính đến ngày 9/9, giá hợp đồng ở mức khoảng 2.120 USD. Nhân con số này với 1 tỷ cổ phần dự kiến, định giá doanh nghiệp được tính ra vào khoảng 2.120 tỷ USD. Trong khi đó, nền tảng dữ liệu DefiLlama hiện hiển thị giá hợp đồng của Binance ở mức khoảng 2.061 USD, tương ứng với định giá quy đổi khoảng 2.060 tỷ USD.

Cả hai con số này đều không phải giá giao dịch thực tế của cổ phiếu Anthropic. Vì đây là kết quả của giá phái sinh giao dịch trên sàn nhân với số cổ phần giả định do sàn đưa ra, nên không thể xem là cùng bản chất với định giá được xác lập trong các vòng gọi vốn chính thức.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là loại sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn, lãi lỗ được tất toán bằng tiền mặt hoặc stablecoin. Đây cũng là lý do người nắm giữ hợp đồng không có tư cách cổ đông, quyền biểu quyết, hay quyền nhận giao cổ phiếu thực tế của Anthropic.

Hợp đồng của Binance hỗ trợ mức đòn bẩy tối đa 20 lần và giao dịch liên tục 24 giờ. Binance cho biết nếu Anthropic chính thức tiến hành IPO, hợp đồng có thể được điều chỉnh để phản ánh giá cổ phiếu thực tế; nhưng khả năng IPO không diễn ra hoặc điều kiện thay đổi cũng đã được đưa vào cấu trúc hợp đồng.

Binance cũng nêu rõ giá hợp đồng có thể không trùng khớp với giá IPO cuối cùng. Do đó, mức giá hiện tại có thể được hiểu là tín hiệu phản ánh kỳ vọng của giới tham gia thị trường về khả năng IPO và định giá tương lai, nhưng không phải mức giá được hình thành trên thị trường cổ phiếu thực sự.

Định giá chính thức mà Anthropic công nhận thấp hơn con số nói trên. Anthropic cho biết sau khi huy động vòng Series H với quy mô 65 tỷ USD, công ty được định giá ở mức 965 tỷ USD.

Tại thời điểm đó, Anthropic cũng cho biết doanh thu quy đổi theo năm đã vượt 47 tỷ USD. Khi so sánh định giá từ vòng gọi vốn chính thức với giá phái sinh, cần lưu ý thời điểm đánh giá và cách tính toán của hai loại số liệu này khác nhau.

TokenPost trước đó đã đưa tin rằng mức định giá “2.000 tỷ USD” của Anthropic xuất phát từ giá hợp đồng tương lai tổng hợp, không phải từ cổ phiếu thực tế. Bài viết khi đó cũng chỉ ra điểm mấu chốt là giá phái sinh trên sàn không đồng nghĩa với giá IPO thực tế hay định giá chính thức mà công ty xác nhận.

Các sản phẩm đầu tư gián tiếp vào cổ phiếu chưa niêm yết còn đi kèm những hạn chế riêng về quyền lợi. Anthropic cho biết việc chuyển nhượng cổ phần không có sự chấp thuận của hội đồng quản trị sẽ không được ghi nhận trong sổ sách công ty, và công ty cũng không cho phép mua cổ phần thông qua các pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV).

Anthropic cũng cảnh báo rằng các hợp đồng kỳ hạn hay chứng khoán token hóa dành cho nhà đầu tư đại chúng có thể trở nên vô giá trị do những hạn chế chuyển nhượng này. Việc giá phái sinh được đẩy lên cao không đồng nghĩa với việc giao dịch cổ phần chưa được cấp phép trở nên hợp lệ.

Trường hợp này cho thấy định giá của một công ty trí tuệ nhân tạo chưa niêm yết có thể được thị trường phái sinh định giá trước, ngay cả khi nằm ngoài thị trường cổ phiếu. Tuy nhiên vì khối lượng giao dịch, tính thanh khoản và điều kiện hợp đồng đều khác với thị trường cổ phiếu thực tế, tín hiệu giá và giá trị pháp lý - tài chính thực sự của công ty cần được nhìn nhận tách biệt.

Lịch trình IPO và điều kiện phát hành cuối cùng của Anthropic hiện chưa được xác nhận. Nếu IPO thực sự diễn ra, giá phát hành và số cổ phần phát hành khi đó sẽ là cơ sở để đánh giá mức độ sát thực tế của giá phái sinh hiện nay.