16,98 triệu USD phí/ngày trên Robinhood Chain, phân tích chỉ ra nhà cung cấp thanh khoản mới là bên hưởng lợi thực sự

Robinhood($HOOD) ra mắt blockchain riêng mang tên Robinhood Chain hồi tháng 7, và trên chuỗi này, dòng tiền đổ dồn vào các đồng meme coin đã đẩy phí ứng dụng trong một ngày lên tới 16,98 triệu USD. Một phân tích mới công bố cho rằng phần lớn khoản phí này không chảy vào túi những người đầu cơ mua bán meme coin, mà về tay các bên cung cấp thanh khoản.

Ignas, chuyên gia phân tích DeFi, cho biết trên Foresight News ngày 3 rằng tổng tài sản ký gửi (TVL) của Robinhood Chain đã đạt 757 triệu USD, còn khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX) lên tới 1,66 tỷ USD. Con số này đứng thứ hai sau chuỗi Solana(SOL) với 2,1 tỷ USD, và vượt qua chuỗi Ethereum(ETH) với 1,37 tỷ USD.

Cụ thể, lượng stablecoin ký gửi trên Robinhood Chain đạt 833 triệu USD, tài sản khóa liên chuỗi (cross-chain) đạt 2,6 tỷ USD, còn khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) đạt 387 triệu USD. Riêng khoản phí ứng dụng 16,98 triệu USD trong một ngày tương đương 2,243% TVL, và nếu quy đổi theo tỷ suất sinh lời hàng năm (APR), con số này lên tới 819%, theo tính toán của Ignas.

Ông cũng cho biết nếu tính theo lãi kép, tỷ suất sinh lời hàng năm danh nghĩa (APY) có thể vọt lên tới 328.000%. Tuy nhiên, Ignas lưu ý đây chỉ là con số lý thuyết, được quy đổi lãi kép từ tỷ lệ phí cực đoan trong một ngày của một số pool thanh khoản quy mô nhỏ, chứ không phản ánh mức sinh lời bền vững trên thực tế.

Theo Ignas, cấu trúc này xuất hiện vì hai lý do. Thứ nhất, phần lớn người đầu cơ meme coin không quan tâm đến việc cung cấp thanh khoản. Ứng dụng giao dịch meme coin Fomo, vốn tích hợp với Robinhood Chain, chỉ cung cấp chức năng giao dịch mà không có tính năng pool thanh khoản. Cả ví Robinhood Wallet và Fomo đều hỗ trợ mua meme coin trực tiếp bằng thẻ tín dụng.

Thứ hai, quy mô từng pool thanh khoản quá nhỏ nên dòng vốn tổ chức khó tham gia. Ignas dẫn ví dụ pool RBLX/USDG, có TVL chỉ 168.000 USD nhưng khối lượng giao dịch lên tới 6,2 triệu USD, khiến phí thu trong một ngày chiếm tới 11% TVL. Theo ông, dòng vốn tổ chức thường di chuyển theo đơn vị 5 triệu USD nên khó lọt vào những pool nhỏ như vậy, và khoảng trống này đang trở thành sân chơi của nhà đầu tư cá nhân.

Trên Robinhood Chain, các cặp giao dịch ghép meme coin với cổ phiếu token hóa cũng đang tăng nhanh. Nhờ nền tảng phát hành meme coin Pons, đã xuất hiện 27 cặp meme coin - cổ phiếu dựa trên 22 mã cổ phiếu token hóa, tiêu biểu như AI/NVDA, MOO/MU, BONER/HIMS, NUDES/SNAP, LIGMA/FIG.

Tài khoản 0xSammy, chuyên theo dõi dữ liệu on-chain, công bố rằng cổ phiếu token hóa đã ghi nhận 13 triệu lượt giao dịch trong một ngày, số ví nắm giữ đạt 203.000, tăng 46% chỉ trong 3 ngày.

Các pool thanh khoản ghép meme coin - cổ phiếu cũng nổi lên như nguồn thu phí đáng chú ý. Theo nền tảng dữ liệu on-chain scopl.live, phí thu trong 24 giờ của pool AI/NVDA đạt 447.000 USD, pool AI/WETH đạt 340.000 USD, còn pool UBIK/GLD đạt 321.000 USD. Ignas cho biết nếu chỉ tính riêng nguồn thu phí và quy đổi theo năm, tỷ suất này lên tới 1.329%.

Ông cũng chỉ ra rằng meme coin BONER hiện chiếm tới 81% lượng lưu hành của cổ phiếu token hóa HIMS, cho thấy một kiểu giao dịch nhằm thu hẹp nguồn cung lưu hành.

Trong số các pool đang theo dõi, Ignas nhắc đến HOOD/USDG, NVDA/USDG, RBLX/USDG và DJT/USDG. Ông giải thích đây là cách tham gia cung cấp thanh khoản mà không cần trực tiếp nắm giữ meme coin, đồng thời thu phí từ quá trình các bot chênh lệch giá (arbitrage) điều chỉnh giá trên pool.

Ignas cho biết ông sử dụng hai công cụ Revert và scopl.live để theo dõi thông tin pool thanh khoản. Revert giúp so sánh hiệu quả hoạt động của nhà cung cấp thanh khoản dựa trên tỷ suất sinh lời hàng năm, lãi lỗ và thời điểm tạo pool, còn scopl.live dùng để tìm pool theo mức phí thời gian thực.

The Block đưa tin rằng JPMorgan Chase đã đề nghị Visa điều tra hoạt động thanh toán meme coin bằng thẻ tín dụng qua Robinhood Wallet và Fomo.

Robinhood Chain ra mắt mainnet công khai hồi tháng 7 và chỉ hơn một tháng sau đã ghi nhận tổng phí lũy kế 5 triệu USD, kể từ đó số lượng giao dịch và tiền ký gửi trên chuỗi này tiếp tục tăng đều.

Cấu trúc mà phần lớn doanh thu giao thức chảy về tay nhà cung cấp thanh khoản từng được ghi nhận trước đó tại Uniswap(UNI). Phân tích cho thấy dù đã kích hoạt cơ chế thu phí giao thức, doanh thu phí LP trong 30 ngày gần nhất của Uniswap vẫn đạt 44 triệu USD, cao hơn nhiều so với 4 triệu USD phí thu về cho giao thức. Thử nghiệm ghép meme coin với cổ phiếu token hóa trên Robinhood Chain, cùng với đà tăng trưởng của thị trường cổ phiếu token hóa, đang trở thành một phép thử mới cho các chiến lược cung cấp thanh khoản on-chain.