ONEOK(OKE) 4,425 tỷ USD mua tài sản Brazos, Apollo(APO) rót 9 tỷ USD

ONEOK(OKE) sẽ mua lại tài sản thu gom và xử lý khí tự nhiên của Brazos Midstream tại lưu vực Permian Midland với giá 4,425 tỷ USD. Nguồn vốn cho thương vụ đến từ khoản đầu tư cổ phần thiểu số không có quyền biểu quyết trị giá 9 tỷ USD do Apollo Global Management(APO) thực hiện.

Trong thông cáo báo chí ngày 30 tháng 8, ONEOK cho biết hội đồng quản trị đã nhất trí thông qua thương vụ này. Công ty cho biết sẽ dùng 5 tỷ USD trong khoản đầu tư của Apollo để trả bớt các khoản nợ hiện có.

Thương vụ mua Brazos đặt mục tiêu hoàn tất trong quý 4/2026. Giao dịch vẫn còn một số điều kiện thông thường cần đáp ứng trước khi hoàn tất, trong đó có sự chấp thuận theo Đạo luật Hart-Scott-Rodino (HSR) của Mỹ.

Điểm đáng chú ý của thương vụ nằm ở cấu trúc vốn nhiều hơn là bản thân việc mua tài sản. Apollo sẽ nhận cổ phần loại B (Class B) của ONEOK Holdings, L.L.C. - pháp nhân mới được thành lập cho thương vụ này.

Cổ phần này có thứ tự ưu tiên thanh toán thấp hơn các khoản nợ cao cấp hiện tại của ONEOK. Trong 9 năm đầu, mức trần tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) được ấn định ở 7,0%/năm, phần vượt trần sẽ làm giảm giá trị gốc của cổ phần.

ONEOK giải thích cách làm này giúp công ty huy động vốn cho tăng trưởng mà không cần phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, đồng thời giảm áp lực nợ vay. Công ty cho biết khoản đầu tư của Apollo sẽ được hạch toán là lợi ích cổ đông thiểu số nằm trong vốn vĩnh viễn.

ONEOK cũng cho biết các tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá cấu trúc thương vụ này có lợi cho hồ sơ tín nhiệm của công ty. Tuy nhiên, mức cải thiện đòn bẩy tài chính và dòng tiền trên thực tế sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh sau khi giao dịch hoàn tất và tài sản được hợp nhất.

ONEOK dự báo tỷ lệ đòn bẩy tài chính (nợ trên EBITDA) sẽ giảm còn 3,25 lần vào năm 2027. Đây là con số ước tính do chính công ty đưa ra, hiệu quả tài chính thực tế còn tùy thuộc vào khả năng tạo dòng tiền và tiến độ trả nợ trong thời gian tới.

Theo Bloomberg Law, Apollo đang cân nhắc phương án đóng gói lại khoản đầu tư cổ phần trị giá 9 tỷ USD này thành trái phiếu hạng đầu tư (investment grade) để bán ra thị trường sau này. Như vậy, bên cạnh cấu trúc đầu tư cổ phần được công bố chính thức, khả năng chứng khoán hóa thành trái phiếu cũng đang được thị trường chú ý.

Thông tin về phương án chứng khoán hóa dựa trên nguồn tin giấu tên và chưa được xác nhận chính thức. Điều được xác nhận là Apollo sẽ thực hiện khoản đầu tư cổ phần thiểu số không có quyền biểu quyết, còn phương án phát hành trái phiếu hạng đầu tư từ cổ phần này là thông tin được đưa tin riêng.

Tài sản Brazos khi hoàn thiện sẽ có khoảng 700 dặm đường ống thu gom và công suất xử lý 1,2 tỷ feet khối khí mỗi ngày (Bcf/ngày). ONEOK cho biết nếu tính cả các cơ sở đang xây dựng, tổng công suất xử lý tại lưu vực Midland sẽ tăng lên khoảng 2,3 tỷ feet khối/ngày.

Tài sản này được đảm bảo bằng các hợp đồng phí cố định dài hạn trên diện tích khoảng 600.000 mẫu Anh (acre). ONEOK cho biết 14 giàn khoan liên quan đến ExxonMobil, Diamondback Energy và Double Eagle đang hoạt động trong khu vực, tạo nguồn cung ổn định cho tài sản.

Phản ứng của thị trường khá dè dặt. MarketWatch đưa tin cổ phiếu ONEOK tăng 1,32% trong phiên 31/8, đóng cửa ở mức 96,01 USD, khối lượng giao dịch đạt 5,2 triệu cổ phiếu, cao hơn mức bình quân 50 phiên là 3,7 triệu cổ phiếu.

UBS giữ nguyên khuyến nghị trung lập và giá mục tiêu 108 USD đối với cổ phiếu ONEOK sau thông báo trên. Ngân hàng này cho biết sẽ tiếp tục theo dõi cấu trúc giao dịch và hiệu quả mở rộng tài sản, nhưng chưa thay đổi đáng kể đánh giá ngắn hạn.

Thương vụ này là ví dụ cho thấy một doanh nghiệp hạ tầng năng lượng có thể vừa mua lại tài sản vừa giảm nợ nhờ tận dụng nguồn vốn cổ phần. Khoản đầu tư cổ phần thiểu số của Apollo dự kiến hoàn tất vào nửa đầu tháng 9/2026, trong khi thương vụ mua Brazos đặt mục tiêu hoàn tất vào quý 4/2026.