0,4% và 1,1%: Grayscale dự báo tốc độ cung ETH, SOL năm 2031

Cộng đồng Ethereum(ETH) và Solana(SOL) đang bàn về việc hạ tốc độ phát hành token mới, với trọng tâm là điều chỉnh phần thưởng staking để giảm tỷ lệ tăng cung dài hạn.

Theo Wu Blockchain, Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Grayscale, cho biết cả hai cộng đồng Ethereum và Solana đều đang thảo luận điều chỉnh cơ chế phát hành token. Nếu các đề xuất liên quan được thông qua và áp dụng, Grayscale dự báo tỷ lệ tăng cung hàng năm của ETH có thể giảm còn khoảng 0,4% vào cuối năm 2031, trong khi SOL có thể giảm còn khoảng 1,1%.

Hai con số Grayscale đưa ra đều thấp hơn tốc độ tăng cung vàng hằng năm, vốn ở mức khoảng 1,8%. Tuy nhiên đây chỉ là ước tính dựa trên giả định rằng các đề xuất được thông qua và thực sự áp dụng.

Dù cấu trúc mạng lưới khác nhau, hai cuộc thảo luận xuất phát từ cùng một vấn đề. Các mạng bằng chứng cổ phần (proof-of-stake) trả thưởng cho validator để duy trì bảo mật mạng, nhưng lượng phát hành mới có thể pha loãng tỷ lệ sở hữu của người nắm giữ hiện tại.

Kể từ khi chuyển sang bằng chứng cổ phần, Ethereum phát hành ETH mới để trả thưởng cho validator. Đồng thời mạng lưới đốt một phần phí giao dịch, giúp bù đắp phần nào lượng cung tăng thêm.

Tuy nhiên khi hoạt động trên mạng dịch chuyển sang các giải pháp layer 2, phí giao dịch và lượng đốt trên mainnet có thể giảm theo. Khi đó áp lực tăng cung ròng có thể lớn hơn, và đây là lý do cộng đồng liên tục bàn lại cơ chế thưởng phát hành.

Trên diễn đàn nghiên cứu Ethereum, đã có nhiều ý kiến về việc điều chỉnh đường cong phần thưởng theo lượng staking. Thay vì tiếp tục tăng phần thưởng, hướng đi được bàn tới là làm chậm lại hoặc giới hạn mức tăng phát hành sau một ngưỡng nhất định.

Solana đã đưa ra tài liệu cụ thể hơn. Đề xuất cải tiến SIMD-0550 đề cập việc nâng tỷ lệ giảm phát (disinflation rate) từ mức 15% hiện tại lên 30%.

Theo tài liệu này, nếu điều chỉnh được áp dụng, thời gian để đạt mục tiêu lạm phát dài hạn 1,5% sẽ rút ngắn từ khoảng 5,7 năm xuống còn khoảng 2,8 năm. Tài liệu cũng ước tính lượng phát hành trong 6 năm tới có thể giảm khoảng 18,89 triệu SOL so với lộ trình hiện hành.

TokenPost từng đưa tin trước đó rằng Solana đang bàn về việc nâng tỷ lệ giảm phát từ 15% lên 30%. Điểm khác biệt lần này là phát biểu của Grayscale mở rộng phạm vi thảo luận, không chỉ dừng ở Solana mà còn bao gồm cả Ethereum, tức các mạng bằng chứng cổ phần lớn nói chung.

Việc điều chỉnh tốc độ tăng cung tác động trực tiếp đến người staking. Pandl cho rằng nếu các điều kiện khác không đổi, việc tăng cung chậm lại có thể hỗ trợ giá token, nhưng đồng thời phần thưởng token mà người staking nhận được cũng sẽ giảm theo.

Đây không đơn thuần là câu chuyện dự báo giá, mà gần với bài toán phân bổ giữa chi phí bảo mật mạng và chi phí pha loãng token. Giảm phần thưởng phát hành có thể giảm áp lực pha loãng cho người nắm giữ, nhưng đồng thời làm giảm sức hấp dẫn phần thưởng dành cho validator và người staking.

Trong các cuộc thảo luận cộng đồng, cân bằng giữa hiệu quả kiểm soát cung và động lực tham gia mạng lưới nhiều khả năng sẽ là điểm tranh luận chính. Với Solana, việc SIMD-0550 có được áp dụng hay không có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của validator và cấu trúc tham gia staking.

Các điều chỉnh liên quan hiện vẫn đang ở giai đoạn thảo luận. Cả việc cải tổ đường cong phần thưởng của Ethereum lẫn đề xuất SIMD-0550 của Solana đều cần sự đồng thuận cộng đồng và quy trình áp dụng, còn việc có được thông qua hay không cũng như thời điểm triển khai sẽ do quy trình quản trị của từng mạng quyết định.