Doanh thu Securitize(SECZ) giảm 5% trong quý 2, lỗ ròng tăng mạnh

Securitize (Securitize·SECZ) ghi nhận doanh thu sụt giảm và khoản lỗ ròng mở rộng trong báo cáo tài chính đầu tiên kể từ khi niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE). Quy mô tài sản token hóa đang quản lý và khối lượng giao dịch trên nền tảng đều tăng, nhưng kết quả kinh doanh lại không theo kịp đà tăng trưởng này.

Theo Wall Street Journal đưa tin ngày 12 tháng 8 (giờ địa phương), doanh thu quý 2 của Securitize đạt 14,4 triệu USD, giảm 5% so với mức 15,3 triệu USD cùng kỳ năm trước. Lỗ ròng tăng lên 21,7 triệu USD, so với 6,1 triệu USD của quý 2 năm ngoái. Sau khi công bố kết quả kinh doanh, cổ phiếu Securitize giảm 21% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Số liệu do Odaily tổng hợp cho quý 2 cũng cho thấy xu hướng tương tự. Theo đó, doanh thu quý 2 của Securitize là 14,43 triệu USD, thấp hơn mức dự báo 20,6 triệu USD của giới phân tích. Lỗ ròng được ghi nhận ở mức 21,68 triệu USD, tương đương lỗ 2,37 USD trên mỗi cổ phiếu.

Xét về các chỉ số kinh doanh, vẫn có những tín hiệu tăng trưởng đáng chú ý. Quy mô tài sản token hóa đang quản lý (AUM) đạt mức cao kỷ lục 4,3 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Khối lượng giao dịch trên nền tảng cũng tăng vọt 147%, lên 5,3 tỷ USD.

Ngược lại, tổng tài sản quản lý (AUA) giảm khoảng 20%, xuống còn 24,3 tỷ USD. Như vậy, dù tài sản token hóa và khối lượng giao dịch đều tăng, tổng tài sản quản lý cùng các chỉ số lợi nhuận lại không cải thiện đồng thời.

Vấn đề đặt ra là khối lượng giao dịch tăng nhưng không chuyển hóa thành doanh thu tương ứng. Việc sử dụng nền tảng tăng lên không đồng nghĩa với doanh thu tăng, nếu cơ cấu phí, thành phần tài sản và nền tảng khách hàng chưa thực sự tạo ra lợi nhuận, giới hạn của một công ty đại chúng sẽ bộc lộ rõ. Đây cũng là điểm làm dấy lên tranh luận về khả năng thương mại hóa của mô hình kinh doanh token hóa tuân thủ quy định.

Securitize bắt đầu giao dịch trên NYSE với mã SECZ từ ngày 2 tháng 7. Cùng ngày, công ty cho biết đã đưa cổ phiếu phổ thông của mình lên blockchain (on-chain), cho phép nhà đầu tư Mỹ đủ điều kiện tiếp cận phiên bản token hóa của SECZ trên Solana(SOL) và Avalanche(AVAX).

Securitize mô tả đây là trường hợp đầu tiên một công ty mới niêm yết đưa cổ phiếu của chính mình lên blockchain ngay trong ngày chào sàn. Tuy nhiên, trường hợp tiêu biểu được xác nhận trong quý này vẫn chỉ tập trung ở việc token hóa cổ phiếu của chính công ty.

Mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa vẫn chưa mở rộng đủ để chứng minh khả năng tăng trưởng độc lập. Khác với mô hình phát hành cổ phiếu bên thứ ba theo nhu cầu nhà đầu tư, SECZ là token hóa cổ phiếu do chính đơn vị phát hành chủ động thực hiện, nên tiêu chí so sánh cũng khác biệt.

Theo Odaily, vốn hóa lưu hành on-chain của SECZ vào thời điểm niêm yết đạt khoảng 260 triệu USD. Tuy nhiên, con số này phản ánh sự tham gia một lần của cổ đông hiện hữu, chứ không xuất phát từ nhu cầu mua vào của nhà đầu tư thứ cấp. Do đó, khó có thể dùng riêng con số này để đánh giá nhu cầu thực sự đối với mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa.

Về hạ tầng pháp lý, Securitize cho biết đã được FINRA chấp thuận, cho phép công ty hỗ trợ lưu ký chứng khoán token hóa và thanh toán on-chain trong khuôn khổ một broker-dealer thông thường. Công ty cho biết hoạt động tại Mỹ được vận hành theo cấu trúc bao gồm broker-dealer đăng ký với SEC, đại lý chuyển nhượng, tư vấn đầu tư và chức năng quản trị quỹ.

Chứng khoán token hóa là hình thức biểu thị quyền sở hữu đối với các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ dưới dạng token trên blockchain. Việc phát hành, lưu thông và lưu ký đều phải tuân thủ khung pháp lý, nên giấy phép đóng vai trò quan trọng, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc đảm bảo doanh thu lặp lại.

TokenPost từng đưa tin cổ phiếu Securitize giảm 20% trong phiên giao dịch ngoài giờ do kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng và doanh thu từ mảng token hóa sụt giảm. Trọng tâm của báo cáo lần này không nằm ở phản ứng của giá cổ phiếu, mà ở khoảng cách được xác nhận giữa mức sử dụng nền tảng token hóa và kết quả lợi nhuận của công ty đại chúng.

Đối với nhà đầu tư tại Việt Nam, sự việc này mang ý nghĩa vượt ra ngoài kết quả kinh doanh của một công ty niêm yết tại Mỹ. Trong bối cảnh các thảo luận về token hóa tài sản thực (RWA) và token chứng khoán vẫn đang tiếp diễn, trường hợp của Securitize cho thấy việc có được giấy phép quản lý và việc chuyển hóa thành doanh thu là hai vấn đề hoàn toàn khác nhau.

Liệu cổ phiếu token hóa có thể tạo ra nhu cầu giao dịch thực sự và doanh thu lặp lại hay không sẽ tiếp tục được kiểm chứng qua các báo cáo tài chính tiếp theo. Theo số liệu công ty công bố, quý này ghi nhận đồng thời quy mô tài sản token hóa và khối lượng giao dịch trên nền tảng tăng, trong khi doanh thu giảm và lỗ ròng mở rộng.

Nguồn: Wall Street Journal https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-cpi-inflation-08-12-2026/card/securitize-posts-loss-in-first-earnings-report-after-nyse-debut-iXGIG4tgiIeOdbucT49x · Securitize https://investors.securitize.io/news/news-details/2026/Securitize-Completes-Business-Combination-with-Cantor-Equity-Partners-II/default.aspx · PR Newswire https://www.prnewswire.com/news-releases/tokenizing-secz-securitize-brings-its-own-stock-onchain-at-listing-day-302816978.html