Big Tech cam kết 2.600 tỷ USD cho hạ tầng AI, gánh nặng dài hạn ngày càng lớn

Các tập đoàn điện toán đám mây lớn gồm Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta và Oracle đã cam kết chi khoảng 2.600 tỷ USD cho hạ tầng AI trong dài hạn, bao gồm hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu và mua sắm thiết bị, dịch vụ. Khi các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu cùng thiết bị, dịch vụ ngày càng nhiều, khoản đầu tư cho AI của nhóm này đang vượt xa mức chi vốn (capex) hằng năm và trở thành gánh nặng vốn dài hạn.

Theo phân tích công bố ngày 11 của tổ chức phân tích thị trường The Kobeissi Letter, tổng số tiền các hyperscaler này sẽ phải chi trả trong tương lai cho phí thuê trung tâm dữ liệu cùng các hợp đồng mua thiết bị, dịch vụ đã lên tới mức nêu trên. Con số này bao gồm cả các hợp đồng thuê hạ tầng trung tâm dữ liệu và điện năng chưa bắt đầu triển khai, lẫn các hợp đồng mua thiết bị, dịch vụ đã được ký kết.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ những doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán đám mây quy mô cực lớn. Việc huấn luyện và vận hành suy luận cho các mô hình AI không chỉ cần thiết bị điện toán mà còn đòi hỏi trung tâm dữ liệu, nguồn điện và hạ tầng mạng đi kèm, khiến nhiều hợp đồng liên quan phải kéo dài qua nhiều năm.

Điểm đáng chú ý từ số liệu này là phạm vi đầu tư hạ tầng AI đã mở rộng đến mức khó có thể phản ánh đầy đủ chỉ bằng con số chi vốn hằng năm. The Kobeissi Letter chỉ ra rằng phần lớn các cam kết dài hạn không được ghi nhận trực tiếp là nợ phải trả trên báo cáo tài chính, mà chỉ xuất hiện giới hạn trong phần thuyết minh, khiến gánh nặng vốn thực tế có thể bị đánh giá thấp hơn thực tế.

Xét theo từng doanh nghiệp, Alphabet(GOOGL) có quy mô cam kết lớn nhất. Cam kết mua sắm trong tương lai của công ty được ghi nhận ở mức 811 tỷ USD, còn nghĩa vụ thuê trung tâm dữ liệu chưa bắt đầu là 85 tỷ USD.

Cộng hai khoản này, tổng cam kết chi tiêu dài hạn của Alphabet đạt 896 tỷ USD. Cấu trúc cho thấy phần lớn gánh nặng đến từ các hợp đồng mua thiết bị và dịch vụ.

Oracle(ORCL) lại có cơ cấu khác hẳn Alphabet. Cam kết mua sắm của hãng chỉ ở mức 32 tỷ USD, nhưng cam kết thuê trung tâm dữ liệu chưa triển khai lại lên tới 260 tỷ USD, cao nhất trong nhóm doanh nghiệp được thống kê.

Tổng nghĩa vụ vốn trong tương lai của Oracle được ghi nhận ở mức 292 tỷ USD. Do tỷ trọng thuê trung tâm dữ liệu chiếm phần lớn trong tổng cam kết, gánh nặng dài hạn liên quan đến việc sử dụng cơ sở vật chất trong tương lai của hãng nổi bật hơn các đối thủ.

Trong báo cáo hồi tháng 7, FactSet Insight dự báo tổng chi vốn của Alphabet, Amazon(AMZN), Meta(META), Microsoft(MSFT) và Oracle trong năm tài chính 2026 sẽ vượt 690 tỷ USD. Điều này cho thấy cần nhìn cả chi vốn hằng năm lẫn các cam kết dài hạn mới có thể ước lượng đầy đủ quy mô vốn cần thiết cho việc mở rộng hạ tầng AI.

FactSet cũng cho biết các doanh nghiệp này đang rời xa phương thức đầu tư truyền thống vốn chủ yếu dựa vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, chuyển sang kết hợp phát hành nợ, huy động vốn cổ phần và các hợp đồng thuê quy mô lớn. Tốc độ chi tiêu cho hạ tầng AI đã vượt khả năng tạo tiền mặt nội bộ, khiến vai trò của nguồn vốn bên ngoài và các hợp đồng dài hạn ngày càng quan trọng.

Trọng tâm đầu tư cũng đang dịch chuyển từ các tòa nhà trung tâm dữ liệu sang thiết bị điện toán, điện năng và hạ tầng mạng. FactSet dự báo riêng khoản đầu tư cho mảng điện toán trong năm 2026 có thể đạt 380 tỷ USD.

Nhu cầu bộ nhớ băng thông cao (HBM) tăng cùng giá thiết bị máy chủ leo thang cũng được xem là yếu tố đẩy quy mô đầu tư lên cao. Đây cũng là điểm liên quan đến nhận định cho rằng đầu tư hạ tầng AI của Big Tech có thể hỗ trợ nhu cầu DRAM và HBM.

Tại Hàn Quốc, các khoản đầu tư hỗ trợ đồng thời trung tâm dữ liệu AI cùng hạ tầng điện năng, năng lượng cũng đang được xúc tiến. Cuộc đua hạ tầng AI đang mở rộng từ việc đảm bảo nguồn cung chip bán dẫn sang toàn bộ nền tảng lưới điện, hệ thống làm mát và vận hành trung tâm dữ liệu.

Tuy nhiên, số liệu lần này chưa cho thấy mối liên hệ trực tiếp nào với thị trường tài sản số. Đây được xem là dữ liệu phản ánh nhu cầu vốn dài hạn của ngành bán dẫn, điện năng và điện toán đám mây, hơn là yếu tố tác động trực tiếp đến giá Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH).

Nguồn tham khảo: Odaily, FactSet Insight, Barron's