7.240 hợp đồng bán khống ròng: Quỹ đòn bẩy CME giữ nguyên vị thế Bitcoin(BTC)

Ki Young Ju (CEO CryptoQuant) vừa đính chính một lỗi phân loại trong dữ liệu vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin(BTC) trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME). Theo đó, nhóm quỹ đòn bẩy (leveraged funds) không hề chuyển sang mua ròng như từng được phân tích trước đó, mà vẫn đang duy trì vị thế bán khống ròng 7.240 hợp đồng.

Báo cáo Commitments of Traders công bố ngày 4/8 của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Mỹ (CFTC) cho thấy nhóm quỹ đòn bẩy giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME đang nắm giữ 4.243 hợp đồng mua và 11.483 hợp đồng bán. Số hợp đồng bán nhiều hơn số hợp đồng mua đúng 7.240 hợp đồng.

Ki Young Ju cho biết số liệu mà ông từng diễn giải là của nhóm quỹ đòn bẩy thực chất là con số Tổng số đối tượng báo cáo (Total Reportables). TechFlow, một trang tin tiền mã hóa, đã đưa tin về nội dung đính chính này vào ngày 11/8.

Nhóm Tổng số đối tượng báo cáo ghi nhận trạng thái mua ròng nhẹ. Khi cộng gộp vị thế của các đơn vị môi giới - đại lý, quỹ quản lý tài sản, quỹ đòn bẩy và nhóm đối tượng báo cáo khác, tổng số hợp đồng mua đạt 17.597 và hợp đồng bán đạt 17.177, tương đương mua ròng 420 hợp đồng.

Tổng số đối tượng báo cáo và nhóm quỹ đòn bẩy có phạm vi thống kê khác nhau. Tổng số đối tượng báo cáo bao gồm cả quỹ đòn bẩy lẫn đơn vị môi giới - đại lý, quỹ quản lý tài sản và nhóm đối tượng báo cáo khác.

Vì vậy, không thể xem trạng thái mua ròng của Tổng số đối tượng báo cáo là dấu hiệu cho thấy nhóm quỹ đòn bẩy đã chuyển sang mua ròng. Cùng một bộ dữ liệu của CME nhưng nếu chọn nhóm đối tượng khác nhau thì kết quả vị thế ròng tính ra cũng khác nhau.

Với nội dung đính chính lần này, bài phân tích trước đó của TokenPost cho rằng các quỹ phòng hộ trên CME đã chuyển sang mua ròng hợp đồng tương lai Bitcoin cần được xem xét lại về cách phân loại dữ liệu. Bài phân tích đó ban đầu dựa trên việc diễn giải số liệu Tổng số đối tượng báo cáo như số liệu riêng của nhóm quỹ đòn bẩy.

Sau đó, TokenPost đã đưa tin rằng số liệu công khai của CFTC cho thấy nhóm quỹ đòn bẩy đang bán khống ròng 7.240 hợp đồng. Nội dung đính chính lần này trùng khớp với số liệu mà TokenPost từng xác nhận trước đó.

Báo cáo Commitments of Traders của CFTC phân loại các đối tượng tham gia thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin thành đơn vị môi giới - đại lý, quỹ quản lý tài sản, quỹ đòn bẩy và nhóm đối tượng báo cáo khác. Từng nhóm riêng lẻ và Tổng số đối tượng báo cáo (tổng hợp của tất cả các nhóm) phản ánh vị thế của những nhóm nhà đầu tư khác nhau.

Không phải mọi vị thế bán khống hợp đồng tương lai của quỹ đòn bẩy đều là đặt cược giá Bitcoin giảm. Chiến lược giao dịch cơ sở (basis trade) - mua Bitcoin giao ngay hoặc quỹ ETF giao ngay đồng thời bán hợp đồng tương lai - cũng bị ghi nhận là vị thế bán trong thống kê hợp đồng tương lai.

Giao dịch cơ sở là chiến lược trung lập với thị trường, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai. Do kết hợp mua giao ngay và bán tương lai, nếu chỉ nhìn vào vị thế hợp đồng tương lai sẽ thấy xu hướng bán chiếm ưu thế mang tính cấu trúc.

Ki Young Ju cho biết quy mô bán khống ròng hợp đồng tương lai Bitcoin tiêu chuẩn của nhóm quỹ đòn bẩy đã giảm khoảng 50% tính theo đơn vị Bitcoin trong một năm qua. Ông giải thích lợi suất basis của hợp đồng tương lai đã giảm xuống thấp hơn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, khiến dư địa cho giao dịch chênh lệch giá bị thu hẹp.

Việc thu hẹp vị thế bán ròng có thể phản ánh xu hướng giao dịch cơ sở giảm bớt, hoặc một phần vị thế cũ đã được đóng lại. Tuy nhiên, bản thân vị thế của nhóm quỹ đòn bẩy vẫn nghiêng về bán, nên chưa thể xem là đã chuyển sang mua ròng.

Đợt đính chính lần này liên quan đến cách phân loại số liệu thống kê phái sinh hơn là xu hướng giá Bitcoin. Tính đến ngày 4/8, nhóm quỹ đòn bẩy đang bán khống ròng 7.240 hợp đồng, trong khi Tổng số đối tượng báo cáo đang mua ròng 420 hợp đồng.