Zerocap chuyển tài sản thế chấp trên Deribit sang lưu ký Fireblocks

Zerocap (Zerocap) đã chuyển tài sản thế chấp cho các giao dịch phái sinh trên Deribit (Deribit) sang cấu trúc “Off Exchange” của Fireblocks (Fireblocks). Thay vì ký quỹ tài sản trực tiếp vào tài khoản sàn giao dịch như trước, tài sản được giữ trong ví lưu ký và vẫn được công nhận làm tài sản ký quỹ.

Fireblocks cho biết trong một nghiên cứu tình huống khách hàng rằng Zerocap đã chuyển từ mô hình lưu ký kép (dual custody) trước đây sang dùng chung một nền tảng duy nhất. Zerocap là nhà tạo lập thị trường (market maker) kiêm nhà cung cấp thanh khoản toàn cầu, hoạt động theo giấy phép dịch vụ tài chính của Úc, phục vụ khách hàng tổ chức và bán buôn tại châu Á, châu Âu, Trung Đông và châu Mỹ.

Off Exchange là cấu trúc nhằm giảm rủi ro đối tác phát sinh khi một sàn giao dịch vừa đóng vai trò nơi khớp lệnh vừa đóng vai trò nơi lưu giữ tài sản. Trong mô hình giao dịch phái sinh truyền thống tại các sàn tập trung, nhà đầu tư phải nạp tài sản thế chấp vào tài khoản sàn để mở vị thế, kéo theo rủi ro bị hack, sàn phá sản hoặc tài sản khách hàng bị trộn lẫn. Với cấu trúc của Fireblocks, tài sản thế chấp được giữ trong ví on-chain theo công nghệ tính toán đa bên (MPC), còn sàn giao dịch chỉ ghi nhận đây là tài sản ký quỹ.

Deribit công bố tích hợp với Fireblocks vào tháng 2 năm 2024. Theo đó, tài sản thế chấp trong ví MPC on-chain được gán và phản chiếu (mirror) sang Deribit, giúp xác thực tài sản ký quỹ mà không cần sàn trực tiếp giữ tài sản khách hàng. Người dùng phải là khách hàng của cả Deribit lẫn Fireblocks, đồng thời phải hoàn tất các thủ tục liên quan đến Coincover (Coincover) — đơn vị cung cấp dịch vụ khôi phục khi có sự cố.

Ryan McCall (Ryan McCall) đồng sáng lập kiêm giám đốc điều hành (CEO) Zerocap cho biết “mỗi đồng USD bị giữ tại sàn giao dịch là một đồng USD không thể phân bổ đi nơi khác, và mỗi lần chuyển tiền là một rủi ro vận hành phải quản lý”. Có thể hiểu đây là lý do chính khiến Zerocap chuyển sang mô hình lưu ký tách biệt khỏi sàn giao dịch. Fireblocks cho biết khối lượng công việc giám sát số dư, tái cân bằng và quản trị tài chính của Zerocap đã giảm còn “khoảng một nửa” so với mô hình cũ.

Zerocap giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, hợp đồng tương lai có kỳ hạn, quyền chọn và sản phẩm giao ngay trên Deribit. Fireblocks cho biết sổ sách sản phẩm cấu trúc (structured products) của Zerocap đã tăng từ quy mô vài triệu USD lên vài chục triệu USD, nhưng không công bố số tiền thế chấp cụ thể cũng như thời điểm mốc.

Fireblocks ra mắt Off Exchange vào tháng 11 năm 2023 và công bố Deribit là sàn giao dịch tích hợp đầu tiên. QCP Capital (QCP Capital), Blocktech (Blocktech) và Zerocap cho biết họ đang dùng cấu trúc này khi giao dịch trên Deribit. Cùng với mô hình cho phép khách hàng tổ chức sử dụng dịch vụ staking mà không cần chuyển tài sản ra bên ngoài, đây có thể xem là một ví dụ về hạ tầng tài sản số dành cho tổ chức, trong đó chức năng giao dịch, lưu ký và thanh toán được tách riêng.

Dù giảm được rủi ro trực tiếp khi giao tài sản thế chấp cho sàn, cấu trúc này không loại bỏ hoàn toàn rủi ro pháp lý và vận hành. Chính sách lưu ký của Deribit xếp Fireblocks Off Exchange vào nhóm dịch vụ phần mềm hoặc hạ tầng. Fireblocks không phải là một bên trong hợp đồng giữa khách hàng và Deribit, và về nguyên tắc không chịu trách nhiệm với các vấn đề phát sinh từ cấu trúc này. Khách hàng sử dụng lưu ký bên thứ ba cũng không được loại trừ khỏi diện chịu tổn thất chia sẻ (socialized loss) nếu sự cố xảy ra.

Coinbase (COIN) đã hoàn tất thương vụ mua lại Deribit vào tháng 8 năm 2025. Coinbase thông báo với khách hàng rằng sẽ hợp nhất Coinbase International Exchange với hạ tầng của Deribit vào ngày 9 tháng 9 năm 2026. Tuy nhiên, lịch trình này có thể thay đổi tùy theo mức độ sẵn sàng của khách hàng và tiến độ phê duyệt từ cơ quan quản lý.