JPMorgan: Xác suất Đạo luật Clarity thông qua trong năm nay giảm còn 37%

Xác suất Đạo luật Clarity (Clarity Act), dự luật cấu trúc thị trường tài sản số của Mỹ, được thông qua trong năm nay đã giảm xuống 37% theo thị trường dự đoán. JPMorgan(JPM) cảnh báo việc chậm xử lý dự luật có thể khiến lợi ích từ “token hóa” chảy vào hạ tầng tài chính truyền thống thay vì các blockchain công khai.

Trong báo cáo, JPMorgan cho rằng sự suy yếu của tính rõ ràng pháp lý đang làm giảm một trong những động lực quan trọng của thị trường tài sản số. Nhóm phân tích JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt cho biết: “Đạo luật Clarity càng bị trì hoãn phê duyệt, rủi ro tăng trưởng của token hóa và các ứng dụng dựa trên blockchain không được ghi nhận vào mạng lưới tài sản số công khai mà bị hấp thụ bởi hạ tầng thị trường hiện hữu càng lớn”. Nhận định này cho thấy việc trì hoãn không chỉ là vấn đề lịch trình tại Quốc hội, mà còn có thể ảnh hưởng đến nơi giá trị của tài sản số được tích lũy trong tương lai.

Đạo luật Clarity nhằm phân định thẩm quyền giám sát thị trường tài sản số tại Mỹ. Nội dung trọng tâm là tách phạm vi quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), đồng thời thiết lập quy tắc áp dụng cho bên môi giới, hoạt động token hóa và các dự án phi tập trung. Dự luật được xem là điều kiện nền tảng để các ngân hàng, sàn giao dịch và công ty quản lý tài sản có thể tung ra sản phẩm tài sản số với mức độ chắc chắn pháp lý cao hơn.

Thượng viện Mỹ chưa thể ấn định lịch bỏ phiếu toàn thể trước kỳ nghỉ tháng 8. Các điểm còn gây tranh luận khá rộng, gồm quy định đạo đức liên quan đến việc quan chức công nắm giữ tài sản số, phạm vi quyền thực thi pháp luật, cách xử lý tài chính phi tập trung(DeFi), khả năng cho phép trả lãi với stablecoin và quy định chống rửa tiền(AML). Trước đó, TokenPost đã đưa tin Đạo luật Clarity vấp phải xung đột quanh điều khoản đạo đức.

Dù vậy, xu hướng đưa tài sản số vào khuôn khổ tài chính chính thống vẫn tiếp diễn. Chứng khoán Citadel (Citadel Securities) đã đầu tư 400 triệu USD (khoảng 5560 tỷ won) vào Crypto.com ngày 16, với mức định giá doanh nghiệp được ghi nhận khi đó là 20 tỷ USD (khoảng 27.800 tỷ won). Crypto.com cho biết sẽ dùng khoản vốn này để mở rộng mảng chứng khoán token hóa và sản phẩm phái sinh. CFTC cũng đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tài sản số đầu tiên trong phạm vi quản lý của Mỹ vào cuối tháng 5.

Mối lo của JPMorgan nằm ở khả năng xu hướng này diễn ra theo hướng có lợi hơn cho hạ tầng tài chính truyền thống so với blockchain công khai. Nếu nhu cầu token hóa tăng nhưng bộ quy tắc vẫn chậm hoàn thiện, các tổ chức tài chính có thể chọn hệ thống chứng khoán, thanh toán bù trừ hiện hữu hoặc hạ tầng khép kín thay vì mạng lưới công khai. Khi đó, hoạt động và phí mà các hệ sinh thái dựa trên Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và những mạng lưới công khai khác có thể nhận được sẽ bị hạn chế.

Bản thân dự luật cũng được cho là cần hoàn thiện thêm. JPMorgan chỉ ra rằng một số giao dịch chứng khoán token hóa và phái sinh có thể nằm ngoài phạm vi giám sát của SEC hoặc CFTC. Ngân hàng này cũng cảnh báo nếu yêu cầu chống rửa tiền được thiết kế lỏng hơn so với tài chính truyền thống, sự tham gia của các tổ chức có thể bị thu hẹp thay vì mở rộng. Ngân hàng đầu tư Jefferies(JEF) cũng cho rằng vẫn còn nhiều trở ngại đáng kể trước mắt dự luật.

Vấn đề này cũng có liên hệ với nhà đầu tư tại Hàn Quốc. Trong bối cảnh Hàn Quốc tiếp tục thảo luận về thể chế hóa chứng khoán token hóa(STO), việc Mỹ chậm phân định thẩm quyền quản lý có thể làm chậm quá trình hình thành tiêu chuẩn toàn cầu. Lịch trình tiếp theo của Đạo luật Clarity sẽ phụ thuộc vào việc dự luật có được đưa trở lại phiên toàn thể Thượng viện sau kỳ nghỉ tháng 8 hay không, trong khi thị trường tiếp tục theo dõi hạ tầng token hóa sẽ được xây dựng chủ yếu ở đâu.