Coinbase muốn biến Canada thành trung tâm dịch vụ tài chính blockchain, nhưng vướng rào cản quy định tiền mã hóa phân mảnh

Canada đang đứng trước ngã rẽ quan trọng trong việc cải tổ khung *từ quy định tiền mã hóa*. Sàn giao dịch *từ Coinbase* đặt mục tiêu mở rộng mạnh các dịch vụ phái sinh và *từ DeFi*, nhưng nhiều ý kiến cho rằng hệ thống pháp lý hiện hành chưa theo kịp tốc độ phát triển của thị trường.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), tại hội nghị “Blockchain Futurist Conference” diễn ra ở Toronto, Eric Richmond – Giám đốc điều hành *từ Coinbase* Canada – nhấn mạnh “sự tiến hóa của khung quy định” là điều kiện then chốt để mở rộng hoạt động tại thị trường này. Ông cho biết Canada hiện vẫn dựa nhiều vào các cơ chế miễn trừ tạm thời, khiến việc triển khai thế hệ *từ dịch vụ tài chính* mới gặp nhiều giới hạn.

Richmond cho hay *từ Coinbase* đang muốn chuyển đổi từ một sàn giao dịch đơn thuần thành nền tảng *từ tài chính toàn diện* dựa trên blockchain. “Chúng tôi hướng đến một ‘sàn giao dịch tất cả trong một’, nơi mọi dịch vụ tài chính có thể được cung cấp trên cùng một nền tảng,” ông nói, đồng thời cho biết thêm mục tiêu là xây dựng hạ tầng tài chính hoạt động 24/7, “không gián đoạn, không phụ thuộc vào giờ hành chính hay biên giới quốc gia”.

“bình luận: Tham vọng này phù hợp xu hướng chung của ngành, nơi các sàn lớn đều muốn trở thành ‘ngân hàng tiền mã hóa’ tích hợp giao dịch giao ngay, phái sinh, lưu ký, cho vay và DeFi trên một hệ sinh thái duy nhất.”

Trong giai đoạn đầu của thị trường *từ tài sản số*, Canada từng được đánh giá là một trong những quốc gia đi trước nhờ sớm ban hành quy định và chấp thuận các sản phẩm mới. Việc phê duyệt ETF giao ngay và xây dựng cơ chế đăng ký cho sàn giao dịch là các ví dụ tiêu biểu. Tuy nhiên, nhiều thành quả này lại dựa chủ yếu trên “miễn trừ tạm thời” và phê duyệt đơn lẻ thay vì một đạo luật toàn diện, khiến nền tảng pháp lý thiếu tính ổn định.

Theo phân tích của hãng luật quốc tế Norton Rose Fulbright, ở mảng *từ tài sản được mã hóa (token hóa)*, Mỹ đã đi trước một bước khi cụ thể hóa các hướng dẫn chi tiết liên quan đến chứng khoán, tài sản bảo đảm, lưu ký và yêu cầu vốn tối thiểu. Trong khi đó, Canada vẫn dừng ở giai đoạn tham vấn, mới chỉ cho phép một số ngoại lệ giới hạn trong phạm vi vài dự án thử nghiệm.

Khoảng cách này đang tạo ra sự chênh lệch rõ rệt về sản phẩm giữa hai thị trường. Ví dụ, người dùng *từ Coinbase* tại Mỹ có thể sử dụng dịch vụ “Coinbase One” để cho vay stablecoin và nhận lãi suất khoảng 7%/năm. Ngược lại, người dùng tại Canada hiện chỉ được hưởng mức tối đa khoảng 4,5%/năm khi nắm giữ USDC, do khung *từ quy định tiền mã hóa* chưa cho phép cấu trúc sản phẩm phức tạp hơn.

“bình luận: Chênh lệch lợi suất này không chỉ mang ý nghĩa tài chính, mà còn có nguy cơ khiến dòng vốn người dùng và nhà phát triển dần chuyển dịch sang các thị trường có quy định rõ ràng và linh hoạt hơn như Mỹ hoặc châu Âu.”

Kế hoạch mở rộng *từ phái sinh tiền mã hóa* và *từ DeFi* của *từ Coinbase* tại Canada cũng đang chịu nhiều ràng buộc. Hiện công ty chỉ được cung cấp một số sản phẩm phái sinh như hợp đồng tương lai cho nhà đầu tư đủ điều kiện thông qua cơ chế “miễn trừ quốc tế” từ cơ quan quản lý. Để mở rộng ra nhà đầu tư cá nhân phổ thông, *từ Coinbase* cần trải qua thêm nhiều bước phê duyệt với yêu cầu tuân thủ khắt khe hơn về bảo vệ nhà đầu tư và quản trị rủi ro.

Điều này trái ngược với thị trường Mỹ, nơi việc mở rộng dịch vụ phái sinh cho nhà đầu tư nhỏ lẻ diễn ra thuận lợi hơn nhờ khuôn khổ rõ ràng dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Richmond cho rằng khác biệt không chỉ nằm ở “tốc độ xử lý hồ sơ” mà là ở “cấu trúc quy tắc gốc” của hai hệ thống.

Để tháo gỡ nút thắt, Richmond đề xuất Canada cần xây dựng một *từ khung quy định thống nhất trên toàn quốc*. Hiện mỗi bang và vùng lãnh thổ tại Canada đều có ủy ban chứng khoán riêng với tiêu chuẩn riêng, dẫn đến sự chồng chéo và gia tăng đáng kể chi phí tuân thủ cho doanh nghiệp.

Theo ông, giải pháp là ban hành một bộ quy tắc dạng “National Instrument” – mô hình trong đó tất cả cơ quan quản lý khu vực cùng chấp nhận và áp dụng chung một bộ tiêu chuẩn *từ quy định tiền mã hóa*. Cách tiếp cận này được kỳ vọng mang lại tính rõ ràng và nhất quán, giúp doanh nghiệp dễ xây dựng chiến lược dài hạn và mạnh dạn triển khai *từ sản phẩm tài chính số* mới.

Trong khi đó, Canada cũng đang nỗ lực hoàn thiện khung pháp lý. Năm nay, nước này đã thông qua *từ luật Stablecoin* để quản lý các đồng tiền ổn định. Ngay sau khi luật có hiệu lực, Tetra Trust – với sự tham gia của các bên như Wealthsimple, Shopify và Ngân hàng Quốc gia Canada – đã phát hành *từ stablecoin neo theo đô la Canada* mang tên CADD. Sản phẩm này đặt mục tiêu trở thành hạ tầng thanh toán và lưu trữ giá trị cơ bản cho hệ sinh thái *từ tài sản số* trong nước.

“bình luận: Việc có một stablecoin nội tệ tuân thủ đầy đủ quy định là bước đi quan trọng, giúp Canada không bị phụ thuộc hoàn toàn vào các stablecoin neo theo đô la Mỹ trong thương mại và thanh toán kỹ thuật số.”

Dù vậy, bài toán lớn nhất vẫn nằm ở tốc độ cải cách. Trong bối cảnh thị trường đang nhanh chóng mở rộng sang mảng thanh toán, *từ tài sản được mã hóa (token hóa)* và *từ DeFi*, nếu Canada không sớm thiết lập được khung *từ quy định tiền mã hóa* rõ ràng và đủ linh hoạt, nước này có nguy cơ đánh mất lợi thế và để Mỹ dẫn dắt cuộc đua thiết lập chuẩn mực toàn cầu cho *từ dịch vụ tài chính dựa trên blockchain*.