ARK Invest phản bác a16z Crypto: DeFi và chuỗi khối công khai mới là tương lai hạ tầng tài chính

Nghiên cứu trưởng ARK Invest phản bác quan điểm *“tài chính cho phép”* của a16z Crypto, khẳng định **tài chính phi tập trung(DeFi)** và **chuỗi khối công khai** mới là bên đang dẫn trước trong cuộc đua xây dựng hạ tầng tài chính thế hệ mới.

Theo nội dung a16z Crypto công bố ngày 15 (giờ địa phương), quỹ này cho rằng ngân hàng và các công ty quản lý tài sản sẽ không chấp nhận *DeFi thuần túy*. Thay vào đó, họ sẽ chỉ chọn lọc một số công nghệ chuỗi khối như *tài sản mã hóa (token hóa)* hay thanh toán nguyên tử, rồi đưa vào các hệ thống mang tính *“tài chính cho phép”* — nơi mọi thứ vẫn được kiểm soát bởi tổ chức, tuân thủ đầy đủ quy định, quản trị và yêu cầu vận hành.

Trước lập luận đó, Lorenzo Valente, giám đốc nghiên cứu của ARK Invest, đã phản bác trực tiếp trên mạng xã hội X vào ngày 16 (giờ địa phương). Ông cho rằng các **chuỗi khối công khai** như *Ethereum(ETH)* đang thể hiện hiệu quả vượt trội so với những nỗ lực xây dựng **chuỗi khối riêng tư**. Bằng chứng là khối lượng *tài sản được mã hóa* trên Ethereum và các mạng mở khác đang tăng nhanh, cho thấy thị trường thực tế đã ưu tiên hạ tầng mở thay vì mô hình đóng, cho phép.

*bình luận* Quan điểm này nhấn mạnh một thực tế: khi nói đến tính thanh khoản, khả năng kết nối và hiệu ứng mạng, các hệ thống công khai thường có lợi thế tự nhiên so với hệ thống bị giới hạn trong “tường rào” tổ chức.

Một điểm đáng chú ý khác là câu hỏi: *ai* sẽ xây nên thế hệ **hạ tầng tài chính** tiếp theo. Valente nhận định các doanh nghiệp *“crypto-native”* như Circle và Coinbase đang nắm lợi thế hơn so với các định chế tài chính truyền thống. Theo ông, họ không chỉ đơn giản là mang **chuỗi khối** vào hệ thống cũ, mà đủ năng lực thiết kế lại “đường ray” tài chính — từ phát hành tài sản mã hóa, thanh toán, cho đến lưu ký trên nền tảng **chuỗi khối công khai**.

Cùng chiều phản biện với ARK Invest, Jesús Rodríguez, đồng sáng lập Sentora, nhận định các tổ chức tài chính sẽ *vẫn* tận dụng **hạ tầng DeFi** nhưng theo cách “bọc” thêm các lớp tuân thủ, lưu ký và kiểm soát dành cho doanh nghiệp. Nói cách khác, DeFi có thể trở thành lớp cơ sở kỹ thuật, trong khi lớp trên cùng vẫn mang màu sắc *tài chính cho phép*, bảo đảm yêu cầu pháp lý và trách nhiệm giải trình của tổ chức.

*bình luận* Trọng tâm tranh luận không còn là “tài chính truyền thống có dùng chuỗi khối hay không”, mà là chuỗi khối sẽ *vào bằng cửa nào*: mô hình **mạng công khai, mở** hay mô hình **mạng cho phép, do tổ chức kiểm soát**.

Thị trường nhìn nhận cuộc “khẩu chiến” lần này như một dấu mốc mới trong cuộc cạnh tranh giữa **chuỗi khối công khai** và **hạ tầng cho phép**. Khi *tài sản mã hóa* thực sự đi vào giai đoạn triển khai rộng, tính mở, khả năng mở rộng và thanh khoản trên các mạng công khai có thể là lợi thế lớn. Tuy vậy, ở chiều ngược lại, các định chế tài chính vẫn có xu hướng ưu tiên cấu trúc có thể kiểm soát được, gắn chặt với khung pháp lý hiện hành.

Cuối cùng, tranh luận giữa ARK Invest và a16z Crypto cho thấy tương lai của **tài chính phi tập trung** khó có khả năng diễn ra theo kịch bản “hoàn toàn phi tập trung” hay “hoàn toàn do tổ chức kiểm soát”. Thực tế có thể là sự đan xen: **hạ tầng DeFi và chuỗi khối công khai** dần trở thành lớp nền kỹ thuật, trong khi các lớp ứng dụng phía trên tiếp tục được điều chỉnh để đáp ứng yêu cầu của giới quản lý và tổ chức tài chính. Trong bối cảnh cạnh tranh về *token hóa* và *hạ tầng thanh toán* ngày càng gay gắt, tốc độ gia tăng các trường hợp sử dụng thực tế trên **chuỗi khối công khai** nhiều khả năng sẽ là yếu tố then chốt định hình hướng đi của thị trường.