Hàn Quốc lên kế hoạch token hóa quốc trái trên hạ tầng CBDC bán buôn vào năm 2027

**토큰 hóa 국 trái** đang dần trở thành chính sách chính thức tại Hàn Quốc, khi chính phủ nước này lên kế hoạch triển khai thử nghiệm vào năm 2027 và cân nhắc kết nối với hạ tầng **từ CBDC** dành cho tổ chức. Theo Yonhap News đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), kế hoạch này nằm trong chiến lược tăng trưởng kinh tế nửa cuối năm 2026 mà chính phủ Hàn Quốc vừa công bố, cho thấy tham vọng xây dựng “nền kinh tế blockchain” với hạ tầng tài chính số hóa sâu rộng hơn.

Trong tài liệu chiến lược, chính phủ Hàn Quốc cho biết sẽ phối hợp với Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) nghiên cứu khả năng để hạ tầng **từ CBDC** tương thích và *tương tác* với các blockchain khác. Cụ thể, họ muốn thử nghiệm việc nối một hệ thống sổ cái phân tán bên ngoài (public hoặc consortium chain) với hệ thống thanh toán CBDC dạng cho phép (permissioned) của ngân hàng trung ương, từ đó kiểm chứng xem có thể dùng CBDC làm lớp hạ tầng thanh toán cho **từ token hóa tài sản**, trong đó trọng tâm là **từ token hóa quốc trái**.

Theo kế hoạch ban đầu, dự án thử nghiệm **từ token hóa quốc trái** sẽ được thiết kế xoay quanh mô hình CBDC bán buôn (wholesale CBDC), vốn chỉ dành cho các tổ chức tài chính và thanh toán liên ngân hàng. Mục tiêu là đánh giá liệu CBDC bán buôn có thể đi xa hơn vai trò “tiền thanh toán số” đơn thuần để trở thành một phần của hạ tầng thị trường vốn – nơi trái phiếu chính phủ, cổ phiếu hay các sản phẩm tiền tệ đều được **từ token hóa** và giao dịch, thanh toán trên sổ cái chung.

Tuy vậy, chính phủ Hàn Quốc hiện vẫn chưa công bố chi tiết về phạm vi thử nghiệm. Các câu hỏi như loại quốc trái nào sẽ được chọn, quy mô phát hành thử, số lượng và danh tính các tổ chức tham gia, hay việc có bao gồm cả khâu phát hành sơ cấp (primary) hay chỉ tập trung vào giao dịch và thanh toán sau giao dịch (secondary & post-trade) vẫn bỏ ngỏ. Điều này cho thấy dự án đang ở giai đoạn thiết kế khung chính sách và kỹ thuật, trước khi chốt mô hình thử nghiệm cụ thể.

Ý tưởng **từ token hóa quốc trái** từng được Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, ông Lý Xương Dung (Lee Chang-yong), công khai đề cập tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương do Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tổ chức ngày 1 tháng 7 (giờ địa phương). Khi đó, ông mô tả trái phiếu chính phủ là “phần thưởng lớn” của quá trình **từ token hóa tài sản**, đồng thời đưa ra viễn cảnh đưa **từ token hóa quốc trái**, tiền ngân hàng trung ương dạng bán buôn và tiền gửi token hóa (tokenized deposits) cùng nằm trên một sổ cái thống nhất. Giới phân tích cho rằng đây là bước “mở rộng” của “Dự án Sông Hàn (Project Han River)” – chương trình thí điểm hạ tầng thanh toán mới dựa trên công nghệ sổ cái phân tán của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc.

Chính phủ Hàn Quốc đặt kế hoạch **từ token hóa quốc trái** trong một chiến lược rộng hơn về “nền kinh tế blockchain”. Cùng với dự án này, chính phủ tuyên bố sẽ tung thêm các gói hỗ trợ phát triển công nghệ tài sản số và blockchain vào nửa cuối năm 2026, bao gồm chương trình thử nghiệm quy mô lớn (large-scale pilot/sandbox), hỗ trợ doanh nghiệp blockchain trong nước, cũng như hoàn thiện khung pháp lý liên quan đến doanh nghiệp blockchain và stablecoin.

*bình luận:* Việc gộp **từ token hóa quốc trái**, **từ CBDC**, **từ token hóa tài sản** khác và cải cách pháp lý vào một chiến lược tổng thể giúp Hàn Quốc tránh rơi vào tình trạng chính sách rời rạc, đồng thời tăng khả năng tạo ra một hạ tầng tài chính thế hệ mới có tính cạnh tranh quốc tế.

Dù vậy, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng tỏ ra thận trọng trước các rủi ro tiềm ẩn. Cơ quan này cảnh báo rằng cấu trúc thanh toán có tốc độ và tính liên thông cao có thể khiến căng thẳng tài chính lan truyền nhanh hơn trong hệ thống. Các rủi ro liên quan đến hợp đồng thông minh, quản lý thanh khoản, cũng như độ tin cậy của “oracle dữ liệu” – những thành phần đưa dữ liệu ngoài đời thực vào chuỗi – đều được nêu rõ. Ngoài ra, “Dự án Sông Hàn” hiện tại vẫn đang được vận hành như một sổ cái kỹ thuật số tách biệt, chưa kết nối thời gian thực với hệ thống thanh toán truyền thống, nên khả năng tích hợp toàn diện còn hạn chế.

Kế hoạch **từ token hóa quốc trái** cũng gắn chặt với khung pháp lý mới cho thị trường chứng khoán token (token chứng khoán) của Hàn Quốc, dự kiến có hiệu lực vào tháng 2 năm 2027. Khi đó, luật sửa đổi sẽ chính thức công nhận sổ cái phân tán là “sổ đăng ký chứng khoán”, mở đường cho việc phát hành và giao dịch chứng khoán token, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và sản phẩm thị trường tiền tệ (money market instruments). Trong bối cảnh tỷ giá won–USD đã tăng lên khoảng 1.495 won đổi 1 USD, việc Hàn Quốc đồng thời thúc đẩy **từ blockchain** và thể chế hóa tài sản số khiến nhiều chuyên gia nhận định tốc độ chuyển đổi hạ tầng tài chính trong nước có thể tăng tốc đáng kể.

*bình luận:* Nếu triển khai suôn sẻ, **từ token hóa quốc trái** trên nền **từ CBDC** nhiều khả năng sẽ trở thành “mẫu tham chiếu” cho các thị trường châu Á khác. Điều này không chỉ củng cố vị thế Hàn Quốc trong cuộc đua số hóa tài sản mà còn đẩy nhanh xu hướng **từ token hóa tài sản** và **từ CBDC** trên phạm vi toàn cầu, đặc biệt ở những thị trường đang tìm kiếm mô hình kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ blockchain trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng.