Anh chính thức hợp pháp hóa quỹ token hóa, mở đường cho blockchain và tài sản mã hóa vào khung quỹ truyền thống

Theo CoinDesk đưa tin ngày 29 (giờ địa phương), Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) đã chính thức phê duyệt bộ quy tắc và hướng dẫn mới cho *từ quỹ token hóa*, mở đường đưa *từ blockchain* và công nghệ sổ cái phân tán (DLT) vào trong khung quỹ truyền thống. Động thái này được xem là bước tiến quan trọng giúp các công ty quản lý tài sản dễ dàng triển khai *từ quỹ token hóa* trong khuôn khổ pháp lý hiện hành, thay vì chỉ dừng ở mức thử nghiệm.

Theo tài liệu chính sách PS26/7 công bố ngày 29 (giờ địa phương), FCA nhấn mạnh *từ token hóa* và DLT có thể nâng cao hiệu quả vận hành quỹ và khẳng định sẽ hỗ trợ “đổi mới” trong ngành quản lý tài sản. Đây là phần tiếp nối lộ trình tài sản số mà chính phủ Anh đã phác thảo trong thư gửi Thủ tướng vào tháng 1 năm 2025 (giờ địa phương), với mục tiêu đưa Anh trở thành trung tâm tài chính dẫn đầu về *từ tài sản số*.

Với quy định mới, các công ty quản lý quỹ có thể ứng dụng *từ blockchain* vào hoạt động vận hành ngay trong khung quy định hiện tại, không cần tạo cấu trúc thử nghiệm riêng. FCA cho biết cơ quan này muốn duy trì đầy đủ cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, nhưng đồng thời hiện đại hóa hạ tầng thị trường. Sîmơn Uôn (Simon Walls), Giám đốc điều hành phụ trách thị trường của FCA, nhận định *từ token hóa* sẽ “đóng vai trò quan trọng trong quản lý tài sản” và cho rằng FCA đã cung cấp một khuôn khổ thực tiễn về cách *từ quỹ token hóa* vận hành trong khuôn khổ quy định hiện hành.

FCA cho phép sử dụng sổ cái DLT làm sổ đăng ký chính của quỹ, thay thế mô hình truyền thống vốn dựa vào hệ thống off-chain. Theo “mô hình Blueprint” mà ngành quỹ tại Anh đang tham khảo, hồ sơ nhà đầu tư có thể được quản lý trực tiếp *từ on-chain*, miễn là có kế hoạch đảm bảo khả năng phục hồi hệ thống phù hợp. Trong trường hợp này, quỹ không bắt buộc phải duy trì thêm một sổ phụ off-chain trùng lặp như trước. FCA cho biết mô hình này đã được áp dụng vào trường hợp phê duyệt quỹ UCITS token hóa đầu tiên tại Anh, đánh dấu bước triển khai thực tế đầu tiên của *từ quỹ token hóa* trong khuôn khổ UCITS.

Bên cạnh đó, các quỹ đã được phê duyệt có thể duy trì sổ đăng ký trên *từ mạng DLT công khai*, thay vì chỉ dùng mạng riêng. FCA cũng chấp thuận việc phát hành chứng chỉ quỹ (unit hoặc share) trên nhiều *từ blockchain* khác nhau, với điều kiện quyền lợi nhà đầu tư và cấu trúc phí phải đồng nhất trên mọi nền tảng. Điều này mở ra khả năng một *từ quỹ token hóa* có thể cùng lúc niêm yết hoặc giao dịch trên nhiều mạng lưới, gia tăng tính linh hoạt thanh khoản.

Một điểm mới đáng chú ý khác là mô hình giao dịch “Direct-to-Fund (D2F)” – tạm dịch là “trực tiếp tới quỹ”. Thay vì công ty quản lý quỹ đóng vai trò đối tác giao dịch, ở mô hình D2F, chính quỹ hoặc đơn vị lưu ký sẽ là bên đứng ra giao dịch với nhà đầu tư. Cách cấu trúc này cho phép gộp bước mua bán chứng chỉ quỹ và chuyển tiền thành một quy trình thống nhất, giúp tăng sự tương thích với thanh toán *từ on-chain* và giảm rủi ro sai lệch giữa ghi nhận sổ sách và dòng tiền thực tế.

FCA cũng phác thảo lộ trình mở rộng dài hạn cho *từ token hóa*. Xuất phát từ *từ quỹ token hóa*, cơ quan này muốn tiến tới *từ tài sản token hóa* và xa hơn nữa là *từ dòng tiền token hóa* (tokenized cash flow), trong đó nhà đầu tư có thể trực tiếp nắm giữ tài sản dưới dạng token trong ví số cá nhân. Song song, FCA cho biết sẵn sàng xem xét cho phép sử dụng *từ tiền kỹ thuật số* và *từ stablecoin* làm phương tiện thanh toán hoặc dùng để chi trả một số loại phí trong cấu trúc quỹ, thông qua các ngoại lệ quy định được thiết kế riêng.

Động thái mới của FCA diễn ra chỉ ít lâu sau khi cơ quan này bắt đầu tham vấn công chúng về dự thảo quy định cho *từ stablecoin* và *từ tài sản mã hóa*, bao gồm phát hành, giao dịch, lưu ký và staking, vào đầu tháng 12 năm 2024 (giờ địa phương). Anh đang hướng tới mục tiêu hoàn thiện khung pháp lý toàn diện cho *từ tài sản mã hóa* trước thời điểm triển khai đầy đủ dự kiến vào tháng 10 năm 2027 (giờ địa phương).

Thị trường chú ý việc Anh không coi *từ quỹ token hóa* như một “phòng thí nghiệm ngoài lề”, mà đang tích hợp trực tiếp vào hạ tầng tài chính thuộc khuôn khổ quản lý. Khi *từ quỹ token hóa* và *từ tài sản token hóa* được đưa thẳng vào cấu trúc sản phẩm chính thống, khả năng các tập đoàn quản lý tài sản toàn cầu sử dụng thị trường Anh làm nơi thử nghiệm và triển khai chiến lược *từ blockchain* sẽ tăng lên đáng kể.

bình luận Dù vậy, lộ trình mở rộng *từ token hóa* tại Anh nhiều khả năng sẽ tiến triển theo từng bước, thay vì bùng nổ đột ngột. FCA vẫn đặt trọng tâm vào các điều kiện then chốt như bảo vệ nhà đầu tư, khả năng phục hồi vận hành và ổn định thanh toán. *Từ quỹ token hóa* muốn phát triển rộng rãi sẽ phải chứng minh được sự an toàn, minh bạch và tính hiệu quả vượt trội so với mô hình truyền thống, đặc biệt trong bối cảnh Anh đang xây dựng một khung *từ quy định tài sản mã hóa* mang tính toàn diện và nghiêm ngặt.

Tóm lại, quyết định mới của FCA đang mở rộng đáng kể không gian cho *từ quỹ token hóa*, *từ blockchain*, *từ tài sản mã hóa* và *từ stablecoin* trong hệ thống tài chính Anh. Nếu được triển khai đúng hướng, đây có thể trở thành hình mẫu cho các trung tâm tài chính khác khi xây dựng hạ tầng *từ tài sản số* gắn liền với khuôn khổ quản lý hiện có, thay vì tách bạch thành các “vùng thử nghiệm” rủi ro cao.