Mỹ tăng tốc CLARITY Act: Chốt luật khung tiền mã hóa, nóng nhất ở lợi suất stablecoin và DeFi

Theo CoinDesk đưa tin ngày 19 (giờ địa phương), dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa mang tên *Digital Asset Market Clarity Act* (tạm dịch: Luật làm rõ thị trường tài sản số, viết tắt **CLARITY Act**) đang bước vào giai đoạn thương lượng cuối cùng tại Thượng viện Mỹ, nhưng vẫn “dậm chân tại chỗ” suốt nhiều tuần vì một số điểm nghẽn chưa đạt đồng thuận. Khối nghị sĩ Cộng hòa trong ngày 19 đã tiếp tục họp kín để thu hẹp khoảng cách, với mục tiêu đưa dự luật tới giai đoạn *gần như thông qua* trong thời gian sớm nhất.

Truyền thông Mỹ cho biết Nhà Trắng dự kiến sẽ nhận được một bản dự thảo cập nhật ngôn ngữ dự luật trong ngày, nhưng các cuộc thương lượng vẫn đang diễn ra. Ngay cả khi một số thượng nghị sĩ vốn còn do dự như Thom Tillis tỏ ra hài lòng với cách xử lý vấn đề “lợi suất (lãi)” của **stablecoin**, Thượng viện vẫn cần chốt thêm một gói thỏa hiệp rộng hơn, bao gồm cả cơ chế quản lý **tài chính phi tập trung (DeFi)**, trước khi có thể đưa **CLARITY Act** ra bỏ phiếu và chuyển sang bước tiếp theo là trình lên Tổng thống Trump ký ban hành.

**Từ** CLARITY Act **từ**, **từ** stablecoin **từ**, **từ** DeFi **từ** đang trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, bởi đây được xem là một trong những nỗ lực quan trọng nhất nhằm làm rõ khung pháp lý cho **từ** tiền mã hóa **từ** tại Mỹ hiện nay.

Theo nhiều nguồn tin tham gia đàm phán, tranh cãi chính xoay quanh chương trình lợi suất của **stablecoin** đã gần đi đến hồi kết. Giới ngân hàng truyền thống và ngành **crypto** bất đồng sâu sắc về việc liệu các chương trình thưởng/lợi suất stablecoin có nên được xem như “lãi tiền gửi” ngân hàng, hay chỉ là dạng “phần thưởng” (reward) giống chương trình tích điểm – một chi tiết sẽ quyết định mức độ giám sát và tuân thủ mà các sản phẩm này phải chịu.

Để giành được sự ủng hộ của các ngân hàng cộng đồng địa phương, các nhà lập pháp đang bàn tới những “biện pháp bù đắp” đi kèm, tức là nhượng bộ thêm ở các yêu cầu khác. Politico cho biết một số điều khoản phi tiền mã hóa, liên quan đến **luật nhà ở** mới được Quốc hội thông qua gần đây, có thể được gộp chung vào gói thỏa hiệp, biến **CLARITY Act** thành một “gói lập pháp hỗn hợp” vừa có điều khoản về bất động sản, vừa có điều khoản về **tài sản số**.

*bình luận: Cách “gài” các điều khoản phi tiền mã hóa vào một dự luật về thị trường tài sản số là chiến thuật chính trị khá phổ biến tại Quốc hội Mỹ, nhằm tăng cơ hội được cả hai đảng chấp thuận.*

Nguồn tin tại Washington tiết lộ thêm, một số nhân vật thuộc chính quyền Tổng thống Trump cũng đã trực tiếp tham gia vào quá trình đàm phán. Về mặt thủ tục, **CLARITY Act** vẫn phải đi qua nhiều cửa ải, trong đó có Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Sau khi vượt qua Ủy ban, dự luật cần được hoàn thiện lại lần cuối trước khi đưa ra bỏ phiếu tại phiên toàn thể Thượng viện.

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis nhận định có thể thúc đẩy giai đoạn Ủy ban ngay từ cuối tháng 4, song bà cũng thừa nhận các biến số còn lại vượt ra ngoài phạm vi mà riêng Quốc hội có thể xử lý.

Trong quá trình thương lượng, Đảng Dân chủ yêu cầu bổ sung các điều khoản hạn chế “lợi ích cá nhân từ tiền mã hóa” đối với quan chức cấp cao trong chính phủ và các nghị sĩ. Yêu cầu này được cho là nhắm trực diện vào Tổng thống Trump, người đã nhiều lần công khai quan điểm và động thái liên quan đến **tài sản số**. Đồng thời, Đảng Dân chủ giữ quan điểm rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) chỉ nên triển khai bộ quy tắc mới về **tiền mã hóa** sau khi ghế ủy viên còn trống do phía Dân chủ đề cử được lấp đầy.

Hai yêu cầu trên đều có khả năng đòi hỏi Nhà Trắng phải nhượng bộ, do đó giới quan sát tại Phố Wall đánh giá đây sẽ là những “điểm nóng” được mặc cả đến phút chót khi xây dựng bản **CLARITY Act** cuối cùng.

*bình luận: Ràng buộc xung đột lợi ích đối với giới chức cấp cao là xu hướng chung trên toàn cầu, nhưng việc gắn trực tiếp với tiền mã hóa – và với Trump – cho thấy cuộc đấu pháp lý lần này mang màu sắc chính trị rất rõ rệt.*

Liên quan đến cách xử lý lợi suất stablecoin, Thượng nghị sĩ Lummis cho biết một phương án thỏa hiệp đang được ủng hộ là tránh dùng các thuật ngữ “tiết kiệm” hay “lãi suất” trong luật. Theo bà, nếu chương trình thưởng stablecoin được định nghĩa giống cơ chế “tích điểm thẻ tín dụng” hơn là “lãi tiền gửi ngân hàng”, sản phẩm này có thể tiếp tục tồn tại trong khuôn khổ **CLARITY Act** mà không bị siết quá chặt. Điều này sẽ giúp các sàn giao dịch và ví lưu ký vẫn có thể cung cấp phần thưởng cho người nắm giữ stablecoin, đồng thời giảm bớt lo ngại bị giám sát như một định chế nhận tiền gửi.

Bà Lummis cũng tiết lộ Giám đốc điều hành Coinbase(COIN) Brian Armstrong gần đây đã thể hiện thái độ linh hoạt hơn so với trước trong các cuộc thảo luận. Armstrong từng được xem là người phản đối quyết liệt các dự thảo ban đầu, đến mức làm chậm lại kế hoạch tổ chức điều trần tại Thượng viện. Coinbase từ chối bình luận khi được hỏi về thông tin này.

*bình luận: Việc một sàn giao dịch lớn như Coinbase phát tín hiệu mềm mỏng hơn cho thấy ngành có xu hướng chấp nhận “lộ trình thỏa hiệp” để sớm có khung pháp lý rõ ràng, thay vì tiếp tục đối đầu với nhà quản lý.*

Trong khi Quốc hội vẫn tiếp tục chỉnh sửa **CLARITY Act**, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) suốt tuần qua đã liên tiếp công bố và thảo luận nhiều bước đi mới về chính sách **tiền mã hóa**. Đáng chú ý, SEC đã trình làng một hệ thống “phân loại tài sản” (taxonomy) đầu tiên dành riêng cho tài sản số tại Mỹ, nhằm làm rõ loại nào có thể bị xem là chứng khoán, loại nào có thể nằm trong phạm vi hàng hóa hoặc tài sản khác. Đây được coi là nỗ lực cụ thể hóa định nghĩa pháp lý, vốn là điểm mù lớn nhất khiến thị trường **crypto** nhiều năm qua chìm trong tranh cãi.

Chủ tịch SEC Paul Atkins cùng hai ủy viên thuộc Đảng Cộng hòa, trong một bài viết trên CoinDesk ngày 19 (giờ địa phương), nhấn mạnh rằng mọi thay đổi thực chất đối với luật chứng khoán và luật thị trường đều phải đến từ Quốc hội. Họ kêu gọi các nghị sĩ sớm hoàn thiện và thông qua **CLARITY Act**, coi đây là “luật khung” cần thiết để SEC triển khai các quy định chi tiết một cách vững chắc.

Atkins khẳng định SEC “chỉ có thể áp dụng luật, không thể viết lại luật”, và cho biết cơ quan này sẵn sàng phối hợp với Chủ tịch CFTC Michael Sellick để triển khai **CLARITY Act** ngay khi đạo luật được ký. Trong thời gian chờ Quốc hội, ông cho rằng SEC sẽ tiếp tục áp dụng một chiến lược “quản lý có trách nhiệm”, cân bằng giữa việc bảo vệ nhà đầu tư và không bóp nghẹt đổi mới.

Giới phân tích nhận định, nếu **CLARITY Act** được thông qua, ranh giới thẩm quyền giữa SEC (chứng khoán) và CFTC (hàng hóa phái sinh) trong lĩnh vực **tài sản số** sẽ trở nên minh bạch hơn. Điều này có thể giảm bớt đáng kể mức độ bất định pháp lý đối với **Bitcoin(BTC)**, **Ethereum(ETH)**, các **stablecoin** lớn và một loạt token khác đang bị “treo lơ lửng” về mặt định danh pháp lý. Thị trường kỳ vọng một khung phân định rõ ràng sẽ giúp các tổ chức tài chính truyền thống mạnh dạn tham gia hơn, từ đó thúc đẩy thanh khoản và gia tăng độ sâu cho thị trường **tiền mã hóa** tại Mỹ.

*bình luận: Với quy mô vốn hóa hàng nghìn tỷ USD của thị trường tài sản số, việc Mỹ sớm có đạo luật khung như CLARITY Act không chỉ định hình luật chơi trong nước, mà còn có thể trở thành chuẩn tham chiếu cho nhiều khu vực pháp lý khác, tương tự vai trò của khung MiCA tại châu Âu.*

Tóm lại, **từ** CLARITY Act **từ** đang là mảnh ghép then chốt trong bức tranh pháp lý **từ** tiền mã hóa **từ** tại Mỹ. Những điểm nghẽn còn lại quanh lợi suất **từ** stablecoin **từ**, quy định với **từ** DeFi **từ**, xung đột lợi ích của quan chức và cơ cấu nhân sự tại CFTC cho thấy tiến trình này vẫn đầy tính mặc cả chính trị. Tuy nhiên, nếu vượt qua được các nút thắt cuối cùng và được Tổng thống Trump ký thông qua, **CLARITY Act** nhiều khả năng sẽ đặt nền móng cho một giai đoạn mới, nơi rủi ro pháp lý với thị trường **tài sản số** giảm bớt, và định hướng phát triển của ngành **tiền mã hóa** tại Mỹ trở nên rõ ràng hơn trong trung và dài hạn.