Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), nhiều chuyên gia cho rằng sau giai đoạn chứng khoán tăng nóng, dòng tiền toàn cầu có thể chuyển dịch sang nhóm tài sản thực như dầu thô, kim loại, nông sản. Jeff Currie, người phụ trách chiến lược chuyển đổi năng lượng tại Carlyle Group(CG), nhận định thị trường đang bước vào giai đoạn “chuyển trục” từ *từ*chứng khoán* sang *từ*nguyên liệu hàng hóa* với đỉnh điểm có thể rơi vào “giai đoạn cuối thập niên 2020”.
Ông Currie lập luận, phần lớn thị trường *từ*nguyên liệu hàng hóa* đã trải qua nhiều năm *từ*đầu tư dưới mức cần thiết*, khiến nguồn cung trở nên căng thẳng và tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng giá mang tính cấu trúc. Kim loại, dầu mỏ, nông sản và nhiều loại tài sản hữu hình khác đều rơi vào tình trạng thiếu vốn đầu tư dài hạn, dẫn tới rủi ro “đứt gãy cung” đúng lúc nhu cầu vẫn duy trì ở mức cao.
Theo ông, câu chuyện *từ*đầu tư thiếu hụt* thể hiện rất rõ ở thị trường kim loại. Từ sau năm 2020 đến nay, giá nhiều kim loại quan trọng không còn dao động theo chu kỳ lên – xuống quen thuộc, mà chịu áp lực tăng liên tục do yếu tố cấu trúc về cung. Việc thiếu các dự án khai thác mỏ mới, hạ tầng luyện kim và logistics bị chậm mở rộng, cộng thêm chi phí vốn tăng, khiến khả năng mở rộng nguồn cung bị “bóp nghẹt” trong trung – dài hạn.
*bình luận* Mô-típ “cung hạn chế – giá tăng cấu trúc” không xa lạ với nhà đầu tư *từ*Bitcoin(BTC)* hay các tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với *từ*nguyên liệu hàng hóa*, chu kỳ đầu tư dài hơn nhiều, chịu ảnh hưởng chặt chẽ bởi chính sách, địa chính trị và rủi ro tự nhiên, nên một khi bước vào pha thiếu cung, *từ*thị trường hàng hóa* thường duy trì xu hướng tăng kéo dài hơn so với phần lớn tài sản tài chính.
Một yếu tố khác gây áp lực lên nguồn cung là xu hướng *từ*phi toàn cầu hóa* (de-globalization). Ông Currie cho rằng thế giới đang chứng kiến hiện tượng “vũ khí hóa bảng tuần hoàn”, khi các nguyên tố và khoáng sản chiến lược ngày càng bị sử dụng như công cụ địa chính trị. Việc Trung Quốc siết xuất khẩu khoáng sản quan trọng, các tranh chấp quanh khí tự nhiên, cùng lệnh trừng phạt của Mỹ với dầu mỏ từ Iran, Nga… đang khiến chuỗi cung ứng *từ*nguyên liệu hàng hóa* bị tái định hình trên phạm vi toàn cầu.
Trước đây, chuỗi cung ứng toàn cầu ưu tiên tối đa hóa hiệu quả và chi phí thấp: sản xuất ở nơi rẻ nhất, vận chuyển qua mạng lưới logistics tối ưu. Hiện tại, ưu tiên chuyển sang an ninh quốc gia, tự chủ chiến lược và khả năng chịu đựng cú sốc (resilience). Điều này khiến “tính sẵn có” của nhiều loại tài nguyên trở thành biến số khó lường, và giá cả có xu hướng phản ứng mạnh hơn với cú sốc cung so với biến động nhu cầu.
Ở chiều cầu, ông Currie nhấn mạnh vai trò của *từ*chính sách tài khóa* trong việc kéo nhu cầu *từ*nguyên liệu hàng hóa* đi lên. Khi dòng tiền ngân sách và các gói hỗ trợ hướng nhiều hơn về nhóm thu nhập thấp – trung bình, tỷ trọng chi tiêu cho năng lượng, thực phẩm, hàng hóa thiết yếu tăng rõ rệt. Khác với nhóm thu nhập cao vốn có xu hướng chi cho dịch vụ và tài sản tài chính, mỗi đơn vị thu nhập tăng thêm ở nhóm thu nhập thấp thường đi kèm mức tiêu thụ lớn hơn đối với dầu, điện, lương thực, kim loại phục vụ xây dựng, sản xuất.
*bình luận* Điều này khiến một phần của *từ*lạm phát* bị “ẩn” đi trong các chỉ số chính thức: chỉ số giá tiêu dùng có thể hạ nhiệt nhờ các yếu tố thống kê và cấu phần dịch vụ, trong khi chi phí sống thực tế – đặc biệt là năng lượng và thực phẩm – vẫn neo cao. Với nhà đầu tư, bức tranh này hàm ý rủi ro tăng biến động ở các mặt hàng *từ*nhạy cảm với nguồn cung* như dầu, khí, kim loại cơ bản và kim loại quan trọng cho chuyển đổi năng lượng.
Ông Currie lưu ý, giai đoạn gần đây chứng kiến nghịch lý: *từ*nền kinh tế toàn cầu* vẫn ghi nhận nhu cầu *từ*nguyên liệu hàng hóa* ở mức cao, nhưng lạm phát lại giảm đồng bộ tại nhiều khu vực. Ông cho rằng đây là dấu hiệu trọng yếu cho thấy yếu tố *từ*cung ứng* chứ không phải cầu mới là biến số chi phối chính, và chặng tiếp theo của chu kỳ có thể là thời kỳ *từ*giá hàng hóa* “đuổi kịp” mặt bằng nhu cầu thực, thay vì chỉ phản ánh kỳ vọng trong ngắn hạn.
Trên bình diện dài hạn, ông Currie xem hiện tại là giai đoạn *từ*siêu chu kỳ nguyên liệu hàng hóa* (commodity supercycle) tái xuất. Theo ông, những gì đang diễn ra là quá trình chu kỳ này “tự phơi bày trở lại”, và động lượng có thể mạnh hơn khi thế giới tiến dần về cuối thập niên 2020.
Thay vì chia thế giới thành “kinh tế cũ” (sản xuất, tài nguyên) và “kinh tế mới” (công nghệ), ông đề xuất khung phân tích *từ*tài sản nhẹ (asset-light)* và *từ*tài sản nặng (asset-heavy)*. Nhóm tài sản nhẹ – như phần mềm, nền tảng dịch vụ số – cần ít vốn đầu tư vật chất, có thể mở rộng nhanh, nhưng cũng dễ rơi vào trạng thái *từ*đầu tư quá mức*. Ngược lại, nhóm tài sản nặng – khai khoáng, lọc hóa dầu, lưới điện, hạ tầng năng lượng – đòi hỏi vốn cực lớn, thời gian hoàn vốn dài, nên thường xuyên thiếu đầu tư khi lợi suất ngắn hạn kém hấp dẫn. Chu kỳ vốn dịch chuyển qua lại giữa hai nhóm này, tạo ra những pha bùng nổ luân phiên.
Theo ông Currie, hai ngành “trục chính” của *từ*nền kinh tế toàn cầu* là *từ*công nghệ* và *từ*năng lượng*. Công nghệ quyết định năng suất và hiệu quả, trong khi năng lượng định hình chi phí của toàn bộ chuỗi sản xuất – vận chuyển. Khi lợi nhuận và câu chuyện tăng trưởng trong công nghệ trở nên áp đảo, vốn có xu hướng đổ dồn vào mảng tài sản nhẹ, bỏ quên các dự án đòi hỏi vốn lớn trong *từ*năng lượng* và *từ*hạ tầng nguyên liệu hàng hóa*. Tình trạng đó tích tụ thành khoảng trống đầu tư, và chính khoảng trống này là “nhiên liệu” cho chu kỳ tăng giá kế tiếp của hàng hóa.
Kết hợp lại, ông Currie cho rằng ba yếu tố – *từ*đầu tư thiếu hụt* kéo dài tại chuỗi cung ứng, *từ*phi toàn cầu hóa* làm đảo lộn luồng giao dịch, và *từ*chính sách tài khóa* nâng đỡ cầu thực – đang đồng thời ủng hộ luận điểm *từ*thị trường nguyên liệu hàng hóa bước vào siêu chu kỳ tăng giá*. Tuy vậy, ông cảnh báo diễn biến cụ thể sẽ phân hóa mạnh theo từng mặt hàng, phụ thuộc vào địa chính trị, điều chỉnh chính sách và chu kỳ đầu tư riêng của từng ngành.
*bình luận* Với nhà đầu tư, bối cảnh này đặt lại câu hỏi phân bổ tài sản: nếu siêu chu kỳ *từ*nguyên liệu hàng hóa* thực sự quay lại, tỷ trọng hợp lý giữa cổ phiếu công nghệ, tài sản kỹ thuật số như *từ*Bitcoin(BTC)*, và các tài sản gắn với chu kỳ cung – cầu thực tế của năng lượng, kim loại, nông sản sẽ trở thành chủ đề trọng tâm trong giai đoạn “cuối thập niên 2020” và xa hơn.
Bình luận 0