Morgan Stanley xin giấy phép ngân hàng tín thác để tự lưu ký tiền mã hóa, xây chuỗi giá trị khép kín quanh Bitcoin(BTC) và Solana(SOL)

Morgan Stanley đặt cược lớn vào *tiền mã hóa* khi nộp đơn xin giấy phép “ngân hàng tín thác” tại Mỹ để trực tiếp cung cấp dịch vụ lưu ký (custody). Động thái này cho thấy tập đoàn muốn xây dựng hạ tầng an toàn, tuân thủ quy định để phục vụ khách hàng tổ chức trong bối cảnh thị trường *tiền mã hóa* liên tục biến động và xảy ra nhiều vụ sụp đổ sàn giao dịch.

Theo Bloomberg và Forbes dẫn tài liệu công bố của Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) ngày 18 tháng 2 (giờ địa phương), Morgan Stanley đã nộp đơn xin thành lập “Morgan Stanley Digital Trust, National Association” dưới dạng ngân hàng tín thác liên bang (national trust bank). Đây là mô hình *de novo*, tức lập pháp nhân mới hoàn toàn chứ không phải mua lại rồi chuyển đổi tổ chức sẵn có.

Giấy phép ngân hàng tín thác cho phép thực hiện các nghiệp vụ bảo quản tài sản, lưu ký và ủy thác trong vai trò bên nhận ủy thác (fiduciary). Nếu được chấp thuận, Morgan Stanley sẽ có nền tảng pháp lý để cung cấp dịch vụ lưu ký *tiền mã hóa* cùng các sản phẩm tài sản số khác trong khuôn khổ giám sát ở cấp liên bang, thay vì phải phụ thuộc vào bên thứ ba.

Theo Bloomberg và Forbes, công ty con mới này dự kiến cung cấp dịch vụ lưu ký cho một số tài sản số, đồng thời hỗ trợ các hoạt động đầu tư như mua – bán, hoán đổi (swap), chuyển khoản trên nền tảng một cửa cho khách hàng tổ chức. Hồ sơ gửi OCC cũng đề cập kế hoạch triển khai dịch vụ staking – hình thức tham gia vận hành mạng lưới blockchain để nhận phần thưởng – vốn ngày càng trở thành “tính năng tiêu chuẩn” trên các nền tảng phục vụ nhà đầu tư tổ chức.

Khi có giấy phép, Morgan Stanley có thể trực tiếp nắm giữ *tiền mã hóa* cho khách hàng mà không cần chuyển giao sang các đơn vị lưu ký độc lập. Lưu ký là mắt xích then chốt quyết định rủi ro trước và sau giao dịch đối với nhà đầu tư tổ chức, nên việc một định chế tài chính lớn, có hệ thống tuân thủ và kiểm soát nội bộ chặt chẽ bước vào mảng này được đánh giá có thể làm thay đổi cục diện thị trường.

bình luận: Việc các nhà băng Phố Wall tự lập hạ tầng lưu ký cho *tiền mã hóa* cho thấy họ không còn muốn đứng ngoài, mà muốn nắm “nút cổ chai” của thị trường tài sản số là khâu an toàn tài sản.

Morgan Stanley thời gian qua mở rộng dần sự hiện diện trong lĩnh vực tài sản số. Theo Bloomberg đưa tin ngày 20 tháng 1 (giờ địa phương), tập đoàn đã bổ nhiệm Amy Oldenburg (Amy Oldenburg), lãnh đạo bộ phận thị trường chứng khoán, làm người đứng đầu tổ chức tài sản số mới thành lập. Bên cạnh đó, ngân hàng này cũng đang tuyển thêm nhân sự liên quan crypto cho mảng chiến lược và phát triển sản phẩm.

Về sản phẩm, Morgan Stanley đã tiến hành thủ tục cho các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* và *Solana(SOL)* giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời được cho là đã đề xuất ETF *Ethereum(ETH)* có tính năng staking (staking ETF). Nỗ lực xin giấy phép ngân hàng tín thác lần này được xem là bước đi nhằm “nội hóa” hạ tầng lưu ký, từ đó kết nối ETF và dịch vụ quản lý tài sản (wealth management) để *tài sản số* hòa vào mô hình quản lý tài sản truyền thống một cách tự nhiên hơn.

bình luận: Nếu vừa nắm ETF, vừa nắm luôn lưu ký và kênh phân phối, Morgan Stanley có thể xây dựng một chuỗi giá trị khép kín quanh *tiền mã hóa* dành cho khách hàng giàu có.

Động thái của Morgan Stanley diễn ra trong bối cảnh nhiều tổ chức tài chính muốn đưa mảng *tài sản số* vào khuôn khổ “quy định liên bang”. Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2024 (giờ địa phương), gần đây một số nền tảng thanh toán và giao dịch như Bridge (được Stripe mua lại) hay Crypto.com cũng nộp hồ sơ theo đuổi các loại giấy phép tương tự. Sau những cú sốc về biến động giá và phá sản sàn giao dịch lớn, nhu cầu chính của khách hàng tổ chức không còn là lợi suất tối đa, mà là hạ tầng lưu ký và giao dịch “chuẩn quy định” để hạn chế rủi ro đối tác.

bình luận: Điều này cho thấy “câu chuyện crypto” với tổ chức giờ ít mang màu sắc đầu cơ, mà nghiêng nhiều hơn về quản trị rủi ro và tuân thủ.

OCC trong năm 2023 đã cấp phép ngân hàng tín thác liên bang cho nhiều công ty tài sản số như BitGo, Fidelity Digital Assets, Circle, Ripple và Paxos, theo Reuters đưa tin ngày 24 (giờ địa phương). Ngân hàng tín thác thường bị hạn chế nhận tiền gửi hoặc cho vay như ngân hàng thương mại truyền thống, nhưng lại có ưu thế trong các dịch vụ lưu ký tài sản, thanh toán – bù trừ và chuyển đổi (conversion). Với các nhà phát hành stablecoin, khuôn khổ này còn mở ra “đường ống pháp lý” để tự lưu ký tài sản dự trữ và vận hành hạ tầng thanh toán một cách minh bạch hơn.

Đầu năm 2024, World Liberty Financial cũng được cho là đã nộp hồ sơ xin giấy phép ngân hàng tại Mỹ. Khi stablecoin dần vượt ra khỏi vai trò công cụ giao dịch thuần túy để trở thành nền tảng thanh toán, cuộc cạnh tranh xin giấy phép quanh chức năng lưu ký và tín thác nhiều khả năng sẽ tiếp tục nóng lên.

Nếu Morgan Stanley được OCC chấp thuận cấp phép ngân hàng tín thác quốc gia, ảnh hưởng của các định chế tài chính truyền thống trong mảng lưu ký *tiền mã hóa* sẽ tăng lên đáng kể. Tuy vậy, ngân hàng này vẫn phải chứng minh khả năng đáp ứng các yêu cầu khắt khe về kiểm soát nội bộ, quản trị rủi ro và tách biệt tài sản khách hàng. Tùy vào kết quả thẩm định và điều kiện đi kèm giấy phép, phạm vi dịch vụ *tài sản số* mà Morgan Stanley có thể triển khai trong thời gian tới sẽ được định hình rõ hơn.

bình luận: Thị trường đang chờ xem mô hình “ngân hàng tín thác crypto” do các ông lớn Phố Wall triển khai sẽ khác gì so với các công ty crypto thuần túy, và liệu đây có trở thành chuẩn mực mới cho lưu ký *tiền mã hóa* trong kỷ nguyên quy định chặt chẽ hơn hay không.