Chiến lược đầu tư Bitcoin(BTC) khiến Strategy lỗ 17,4 tỷ USD nhưng vẫn lạc quan năm 2025

Chiến lược đầu tư tiền mã hóa của Strategy gặp khó do Bitcoin(BTC) giảm giá, nhưng triển vọng 2025 vẫn lạc quan

Việc giá của Bitcoin(BTC) giảm xuống vùng 60.000 USD khiến Strategy – công ty niêm yết hiện nắm giữ lượng BTC lớn nhất thị trường – đối mặt khoản lỗ khai báo lên tới hơn 17 nghìn tỷ won (khoảng 254,8 tỷ USD) trong quý IV năm 2025. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động cả năm lại cho thấy kết quả tích cực nhờ chiến lược tài chính thông minh xoay quanh tài sản số.

Theo dữ liệu ngày 1 (giờ địa phương) từ Strategy, công ty hiện đang sở hữu tổng cộng 713.502 BTC – tương đương 59,75 tỷ USD (khoảng 87,5 nghìn tỷ won). Số Bitcoin này được mua với tổng giá trị 54,26 tỷ USD, tương ứng với mức giá trung bình khoảng 76.052 USD/BTC. Vì mức giá hiện tại thấp hơn so với giá vốn trung bình, khoản đầu tư khổng lồ này hiện đang ở trong vùng “lỗ sổ sách”.

Tuy vậy, trong năm 2025, lợi suất đầu tư Bitcoin của công ty vẫn đạt mức 22,8%, cùng với việc mua thêm 101.873 BTC. Bước sang tháng 1 năm 2026, Strategy tiếp tục tăng cường nắm giữ bằng cách mua thêm 41.002 BTC – minh chứng cho cam kết của công ty đối với chiến lược tài chính xoay quanh Bitcoin.

Chiến lược xoay trục sang BTC và phản ứng của cơ quan quản lý

Ban đầu được thành lập vào năm 1989 như một công ty phần mềm, Strategy bắt đầu chuyển hướng sang tập trung vào phân tích dữ liệu. Điểm ngoặt lớn đến vào năm 2020, khi đồng sáng lập Michael Saylor hưởng ứng xu hướng tài sản số do ảnh hưởng của đại dịch và chính sách lãi suất thấp. Ông đưa ra chiến lược ưu tiên Bitcoin nhằm bảo vệ tài sản và tối ưu hóa nguồn vốn. Từ năm 2025, công ty chính thức đổi tên thành Strategy, thể hiện rõ định hướng "ưu tiên hàng đầu cho BTC".

Tuy nhiên, định hướng này đã gây nên lo ngại từ các cơ quan giám sát tài chính và tổ chức lập chỉ số. MSCI – nhà cung cấp chỉ số thị trường nổi tiếng – cho rằng những công ty có hơn 50% tài sản được quy đổi thành Bitcoin nên được xem là “doanh nghiệp phi sản xuất”. Đồng thời, nỗ lực của Strategy nhằm gia nhập chỉ số S&P 500 đều thất bại trong hai đợt đánh giá vào tháng 9 và tháng 12 năm 2025.

Tuy vậy, công ty khẳng định: "Chúng tôi chủ động tận dụng ‘từ’Bitcoin để huy động vốn và tạo giá trị cho cổ đông", thể hiện quan điểm đối đầu mạnh mẽ với sự nghi ngờ của giới chức.

Đòn bẩy từ tài sản số: Trái phiếu kỹ thuật số STRC và năng lực huy động vốn

Chiến lược tài chính xoay quanh ‘từ’Bitcoin của Strategy còn gắn liền với công ty con phát hành trái phiếu kỹ thuật số STRC. Nhờ môi trường thị trường ổn định hơn và thanh khoản gia tăng, tổng quy mô của STRC đạt 3,4 tỷ USD (khoảng 49,7 nghìn tỷ won). Đây hiện là một công cụ quan trọng trong quản trị rủi ro và mở rộng vốn.

Chỉ riêng trong năm 2025, công ty đã huy động tổng cộng 25,3 tỷ USD (37,1 nghìn tỷ won) để đầu tư vào BTC và cổ phiếu ưu đãi, đánh dấu năm thứ hai liên tiếp giữ vị trí đầu bảng về phát hành cổ phiếu tại Mỹ. Ngoài ra, Strategy còn duy trì khoản dự trữ USD trị giá 2,25 tỷ USD (32,9 nghìn tỷ won), giúp đảm bảo thanh khoản cho các nghĩa vụ cổ tức và lãi vay trong vòng 2,5 năm tới.

Rủi ro từ sự biến động của Bitcoin trở lại tâm điểm

Mặc dù chiến lược tập trung vào ‘từ’Bitcoin đã đem lại mức lợi nhuận ấn tượng, nhưng khi Bitcoin quay đầu giảm giá về gần mức 60.000 USD, lo ngại về rủi ro tài chính lại được khơi lại. Nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry bình luận: “Bitcoin đang hành xử như một tài sản đầu cơ chứ không phải nơi trú ẩn an toàn,” và cảnh báo thêm rằng “các công ty nắm giữ lượng lớn BTC như Strategy có thể khó tiếp cận thị trường vốn nếu thị trường điều chỉnh mạnh.”

Tập trung quá mức vào tài sản số có thể khiến cơ cấu tài chính của Strategy dễ bị tổn thương trong các đợt biến động mạnh, làm giảm khả năng duy trì dòng tiền ổn định, theo bình luận từ giới phân tích.

Kết quả quý IV: Lỗ đậm nhưng dòng tiền ổn định

Hoạt động kinh doanh trong quý IV năm 2025 của Strategy ghi nhận khoản lỗ điều hành 17,4 tỷ USD (khoảng 254,8 nghìn tỷ won), tăng mạnh so với mức 1 tỷ USD cùng kỳ năm trước, tức tăng hơn 18 lần. Lỗ ròng cũng tăng vọt lên 12,4 tỷ USD (181,6 nghìn tỷ won), so với chỉ 670,8 triệu USD (9,83 nghìn tỷ won) cùng kỳ 2024.

Dù vậy, Strategy hiện nắm giữ tiền mặt và tương đương tiền lên tới 2,3 tỷ USD (33,6 nghìn tỷ won) – tăng gấp hơn 60 lần so với cuối năm trước. Đây là dấu hiệu cho thấy công ty vẫn duy trì thanh khoản mạnh và năng lực tài chính linh hoạt thông qua các công cụ huy động vốn phi truyền thống.

Dù khoản lỗ sổ sách từ đợt giảm giá của Bitcoin khiến thị trường lo ngại, nhưng xét theo góc độ mô hình tài chính và tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn, Strategy vẫn đang giữ vững vị thế trong cuộc chơi tiền mã hóa. Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu họ có thể tiếp tục kiểm soát ‘từ’rủi ro Bitcoin khi thị trường bước vào giai đoạn khó lường hơn.