Ngân hàng Trung ương Ý cảnh báo: Ethereum(ETH) rớt giá có thể đe dọa hạ tầng tài chính toàn cầu

Nếu giá Ethereum về 0: Ngân hàng Trung ương Ý cảnh báo rủi ro hạ tầng tài chính

Điều gì sẽ xảy ra nếu giá Ethereum(ETH) giảm về 0? Đây không phải là câu hỏi giả tưởng đơn thuần mà chính là chủ đề trong một báo cáo nghiên cứu mới được Ngân hàng Trung ương Ý công bố. Theo báo cáo được dẫn ngày 24 (giờ địa phương), Ethereum đang ngày càng đóng vai trò là nền tảng kết toán tài chính, do đó sự sụp đổ về giá trị của tài sản này có thể gây ra “rủi ro hạ tầng” nghiêm trọng cho toàn bộ hệ thống tài chính kỹ thuật số.

‍

Báo cáo, do chuyên gia kinh tế Claudia Biancotti của Ngân hàng Trung ương Ý chủ trì, mang tên “Nếu ETH về 0: Cách rủi ro thị trường chuyển thành rủi ro hạ tầng”. Trong đó, Biancotti nhấn mạnh rằng **Ethereum(ETH)** hiện đang vận hành như một lớp hạ tầng thanh toán trong nhiều ứng dụng tài chính và do đó, cú sốc về giá **Ethereum(ETH)** không chỉ là vấn đề thị trường đơn thuần, mà có thể lan sang toàn bộ mạng lưới kết toán, đe dọa tính ổn định của hệ sinh thái tài chính số.

‍

Theo phân tích trong báo cáo, phần thưởng của các “người xác thực” (validator) trên mạng Ethereum được trả bằng **Ethereum(ETH)**. Điều này đồng nghĩa, nếu giá **Ethereum(ETH)** rơi thẳng đứng, người xác thực sẽ rời bỏ mạng lưới vì lợi ích không còn. Kịch bản này kéo theo chuỗi phản ứng: tỉ lệ xác thực giảm → tốc độ tạo khối chậm lại → mạng lưới yếu đi → giao dịch chậm chạp hoặc ngừng hoạt động.

Bình luận: Đây là một yếu tố hạ tầng mang tính hệ thống. Khi giá token và an ninh mạng lưới gắn chặt với nhau, tài sản mã hóa không còn chỉ là một công cụ đầu tư, mà trở thành nhân tố chi phối sự sống còn của toàn bộ hệ thống.

‍

Báo cáo cũng chỉ ra rằng rủi ro này không chỉ dừng lại ở DeFi hay NFT. Các tài sản thanh toán như stablecoin, token chứng khoán và các ứng dụng kết toán tài chính dựa trên mạng Ethereum hoàn toàn có thể bị cuốn vào vòng xoáy này. Khi giá trị token sụt mạnh, nó có thể khởi phát một khủng hoảng tương tự như trong hệ thống ngân hàng truyền thống.

Trong phần kết luận, Ngân hàng Trung ương Ý nêu ra hai hướng xử lý chính sách cho các nhà quản lý:

1. Không công nhận các blockchain công khai có biến động cao là hạ tầng tài chính chính thức

2. Hoặc nếu chấp nhận, phải đi kèm với các điều kiện nghiêm ngặt như: kế hoạch vận hành khẩn cấp, hệ thống chain dự phòng, tiêu chuẩn xác thực tối thiểu và đảm bảo an toàn kinh tế ở cấp mạng lưới

Bình luận: Những đề xuất này cho thấy nhận thức ngày càng rõ ràng rằng các công nghệ blockchain không còn chỉ là nền tảng sáng tạo, mà đang chuyển hóa thành hạ tầng quan trọng trong nền kinh tế kỹ thuật số – nơi các cú sốc giá tài sản có thể kéo dài thành cú sốc hệ thống.

‍

Không chỉ Ý, các cơ quan tài chính khác tại châu Âu cũng thể hiện mối quan ngại tương tự. Trong báo cáo tài chính tháng 11 năm ngoái, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) từng cảnh báo rằng: stablecoin tập trung vào một số tổ chức phát hành, khi xảy ra khủng hoảng có thể dẫn đến hoàn tiền hàng loạt, bán tháo tài sản và rút tiền quy mô lớn. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết về quy định và hướng dẫn giảm thiểu rủi ro cho stablecoin.

‍

Nhìn chung, các tổ chức tài chính toàn cầu đang cùng chia sẻ một quan điểm: rủi ro thị trường của một đồng tiền mã hóa đơn lẻ, như **Ethereum(ETH)**, có thể biến thành rủi ro mang tính hệ thống ở cấp độ hạ tầng – lan ra toàn bộ hoạt động thanh toán và lưu ký tài sản trong nền tài chính.

Biancotti kết luận rằng, với những hệ thống như Ethereum, các ngân hàng và tổ chức tài chính không thể “cứ thế áp dụng blockchain”. Việc triển khai phải dựa trên nguyên tắc điều kiện: nghĩa là chỉ nên sử dụng khi có chiến lược giảm thiểu rủi ro token rõ ràng. Ưu tiên hàng đầu không còn là lựa chọn blockchain nào, mà là đánh giá xem liệu có thể tách biệt được hạ tầng tài chính khỏi rủi ro biến động giá token hay không.

Khi **Ethereum(ETH)** ngày càng trở thành một lớp thanh toán cơ sở, thế giới tài chính không thể bỏ qua tác động lan tỏa của biến động giá token đến toàn bộ hệ thống. Điều này đòi hỏi một tư duy chính sách mang tính chủ động, linh hoạt và có khả năng ứng phó với rủi ro từ công nghệ mới.