Chỉ số on-chain Bitcoin(BTC) giảm sâu bất chấp giá tăng mạnh: Thị trường đang thay đổi?

Dù giá Bitcoin(BTC) đang phục hồi mạnh mẽ trong thời gian gần đây, nhưng các chỉ số hoạt động trên chuỗi (on-chain) – vốn phản ánh mức độ giao dịch thực sự trên mạng lưới – lại tiếp tục suy giảm. Theo giới phân tích, điều này cho thấy thị trường đang bước vào một giai đoạn mới, nơi các phương thức đầu tư truyền thống dần thay đổi vì sự phổ biến của các sản phẩm như ETF.

Theo CryptoQuant công bố ngày 24 (giờ địa phương), khối lượng chuyển giao hàng ngày của Bitcoin đã liên tục giảm kể từ năm 2023. Chỉ số “tổng lượng chuyển giao” (Total Transfer Volume) – thể hiện số BTC thực sự được luân chuyển giữa các ví – đã không phục hồi tương ứng với đợt tăng giá kéo dài từ năm 2023 đến nay. Chuyên gia Axel Adler Jr nhận định, xu hướng này đã kéo dài từ thời kỳ thị trường gấu năm 2022 và tiếp tục cho thấy dấu hiệu giảm nhẹ cả khi giá phục hồi.

CryptoQuant cho biết, đây không còn là sự điều chỉnh ngắn hạn, mà có thể phản ánh một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc. Biểu đồ SMA (đường trung bình động đơn giản) 30 ngày và 365 ngày mà công ty này cung cấp đều đang dịch chuyển theo hướng đi xuống. Đáng chú ý, đường SMA 30 ngày đã giảm dần trong gần 3 năm liên tiếp. Đường SMA 365 ngày cũng bắt đầu rõ ràng xu hướng giảm vào cuối năm 2023.

'bình luận': Sự suy giảm liên tục của những chỉ số 'on-chain' quan trọng diễn ra song song với đợt tăng giá của Bitcoin cho thấy thị trường đang dịch chuyển khỏi mô hình đầu tư truyền thống vốn gắn với hoạt động trên chuỗi.

Sự phổ biến của Bitcoin ETF – đặc biệt là ở Mỹ từ đầu năm 2024 – đã làm thay đổi cách thức mà nhà đầu tư tiếp cận thị trường. Trước đây, việc đầu tư vào Bitcoin buộc phải chuyển tài sản giữa các ví và ghi nhận rõ ràng trên blockchain. Tuy nhiên, hiện nay các sản phẩm ETF cho phép tiếp cận đầu tư một cách gián tiếp, không để lại dấu vết về mặt kỹ thuật trên mạng lưới – từ đó khiến các chỉ số on-chain như lượng chuyển giao bị đánh giá thấp.

'bình luận': Các phương pháp phân tích on-chain hiện nay dường như đang mất dần tính chính xác trong việc dự đoán nhiệt độ của thị trường, đặc biệt trong bối cảnh các nhà đầu tư tổ chức ngày càng thiên về “đầu tư ngoài chuỗi” (off-chain).

Một chỉ báo khác củng cố cho đà tăng giá theo hướng định chế là “Khoảng chênh lệch giá giữa Coinbase và Binance” – hay còn gọi là Coinbase Premium Gap – mới đây đã chuyển sang dương. Điều này xảy ra khi giá BTC trên sàn Coinbase (giao dịch bằng USD) vượt giá BTC trên Binance (giao dịch bằng USDT). Khi chênh lệch dương xuất hiện, nhiều khả năng các nhà đầu tư tổ chức từ Mỹ đang tích cực mua vào.

Theo dữ liệu thị trường, giá Bitcoin hiện tại đang dao động quanh mức 90.700 USD (khoảng 1,3171 tỷ đồng), tăng khoảng 5,5% trong 7 ngày gần nhất. Dù vậy, sự lệch pha giữa giá thị trường và các chỉ số kỹ thuật on-chain cho thấy cần cẩn trọng với khả năng quá nhiệt trong ngắn hạn.

Kết luận, dù giá Bitcoin(BTC) vẫn giữ được xu hướng tăng từ đầu năm đến nay, nhưng sự suy giảm kéo dài của các hoạt động 'on-chain' đang hé lộ hướng đi mới của thị trường – nơi những dữ liệu ngoài chuỗi như dòng tiền ETF và nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức có sức ảnh hưởng ngày càng lớn. Việc chỉ dựa vào số liệu on-chain có thể không còn phản ánh đầy đủ sức nóng thị trường trong bối cảnh đầu tư vào tiền mã hóa ngày càng đa dạng về hình thức.