Pump.fun gây tranh cãi khi rút hơn 615 triệu USD khỏi thị trường memecoin trên Solana(SOL)

Pump.fun hiện đang trở thành tâm điểm tranh luận trong cộng đồng tiền mã hóa khi nền tảng này bị phát hiện đã "tiền mặt hóa" hơn 615 triệu USD lợi nhuận trong quý gần đây, làm dấy lên câu hỏi: đó là “tối đa hóa lợi nhuận” hay “rút tiền khỏi thị trường”?

Theo dữ liệu từ Arkham ngày 24 (giờ địa phương), Pump.fun – nền tảng khởi chạy memecoin trên hệ Solana(SOL) – đã chuyển số tiền trị giá khoảng 615 triệu USD (tương đương 8.817 tỷ VND) sang các sàn giao dịch tập trung. Điều này xảy ra trong bối cảnh dự án ghi nhận tổng lợi nhuận lũy kế hơn 935 triệu USD kể từ khi ra mắt. Riêng quý IV năm 2025, nền tảng này đã tạo ra lợi nhuận lên tới 74,1 triệu USD (khoảng 1.062 tỷ VND).

Bình luận: Với số tiền khổng lồ được rút ra chỉ trong vài tháng, nhiều người cho rằng đây không còn đơn thuần là kinh doanh mà là một hình thức “hút máu” thị trường.

Nền tảng này tiếp tục có các hoạt động rút tiền, bao gồm một giao dịch trị giá 50.000 USD đến sàn Kraken trong vòng 24 giờ gần nhất. Điều này khiến nhiều người dùng đánh giá đây là đợt hiện thực hóa lợi nhuận lớn nhất của chu kỳ thị trường hiện tại.

Tranh luận: “Người dùng tự nguyện tham gia” hay “Nền tảng tháo chạy”?

Vấn đề không chỉ nằm ở con số lợi nhuận, mà còn là cách thức lợi nhuận đó được tạo ra. Một người dùng mạng xã hội có tên Loshmi nhấn mạnh: “Pump.fun gần chạm mốc 1 tỷ USD doanh thu. Việc đội ngũ đứng sau rút về hơn 500 triệu USD và rút lui khỏi thị trường cũng chẳng có gì ngạc nhiên.”

Ông so sánh cách tiếp cận của nền tảng này giống như “thời kỳ đào vàng, kẻ bán xẻng mới là người thắng lớn”, ám chỉ rằng nền tảng chỉ cần thu phí, trong khi người tham gia lại chịu rủi ro thất bại.

Tương tự, nhà phân tích Ted Pillow lên tiếng chỉ trích đây là “hành động rút tiền quy mô lớn nhất của chu kỳ”, thay vì tập trung tạo ra giá trị thực cho người dùng.

Tuy nhiên, không phải ai cũng chung quan điểm này. YouTuber Crypto Gorilla phản biện: “Tại sao cứ nói đến dự án Web3 có lợi nhuận là lại gắn mác ‘rút tiền’? Không ai bị ép dùng Pump.fun, và rủi ro là do chính người dùng quyết định.”

Tăng trưởng lợi nhuận “khủng”, nhưng tỷ lệ thất bại cực cao

Pump.fun hiện đang hoạt động với mô hình gần như không chi phí vận hành. Nhờ đó, lợi nhuận tăng phi mã: từ 2,45 triệu USD quý I năm 2024, lên đến 207 triệu USD vào cuối năm, và đạt đỉnh 256,2 triệu USD trong quý I năm 2025. Dù đã có dấu hiệu giảm nhiệt, nền tảng vẫn thu về hơn 70 triệu USD trong quý gần nhất.

Vấn đề là trong khi nền tảng “ăn nên làm ra”, phần lớn memecoin được tạo ra lại không có giá trị bền vững. Theo thống kê, hơn 14,82 triệu token đã được sinh ra, nhưng chưa đến 1% trong đó đủ điều kiện “tốt nghiệp” – nghĩa là được niêm yết hoặc có tính thanh khoản ổn định.

Riêng tháng 11 năm 2025, số token được tạo ra là 514.000 nhưng chỉ có 3.220 token sống sót. Điều này cho thấy bản chất đặc trưng của mô hình: lợi nhuận về tay nền tảng, còn người dùng phần lớn “cháy tài khoản”.

Bình luận: Sự chênh lệch giữa lợi nhuận nền tảng và thất bại của người dùng là điểm đáng lo ngại cho mô hình Web3 hiện nay.

Tái đặt câu hỏi về đạo đức và trách nhiệm thị trường

Cuối cùng, vấn đề then chốt không phải là “kiếm bao nhiêu”, mà là “kiếm bằng cách nào”. Với cấu trúc doanh thu thuần dựa trên phí giao dịch, Pump.fun chỉ chịu trách nhiệm cung cấp nền tảng, hoàn toàn không gánh phần rủi ro từ phía người dùng.

Điều này khiến nhiều chuyên gia gọi đây là ví dụ điển hình của “chiến lược rút tiền”, hơn là sáng tạo giá trị thật.

Giới phân tích nhận định, cuộc tranh luận xung quanh Pump.fun sẽ mở ra làn sóng thảo luận mới về đạo đức trong hoạt động Web3 – bao gồm trách nhiệm của nền tảng đối với cộng đồng người dùng, và liệu có cần đặt ra khung pháp lý hay đạo lý gì cho các dự án dựa trên blockchain.

Từ khóa: “Pump.fun”, “Solana(SOL)”, “memecoin”, “rút tiền”, “hiện thực hóa lợi nhuận”, “Web3”

Bình luận: Đây là tín hiệu cho thấy thế giới Web3 đang đứng trước ngã rẽ – giữa sáng tạo và lợi dụng, giữa lợi nhuận và trách nhiệm với người tham gia.