RWA đối mặt khủng hoảng niềm tin vì 'con số tỷ đô' thiếu kiểm chứng

Thị trường tài sản thế giới thực (RWA): Thực hư những “con số tỷ đô” và nguy cơ mất niềm tin

Thị trường tài sản thế giới thực (*từ*: RWA) đang ngày một thu hút sự chú ý khi liên tục xuất hiện trên các mặt báo với tin tức về những thương vụ “token hóa trị giá hàng tỷ USD mỗi tuần”. Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng, đằng sau những con số choáng ngợp đó lại là một thực trạng phóng đại, thiếu minh bạch — điều đang dần bào mòn niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt là vốn từ các tổ chức tài chính truyền thống.

Theo Polygon(MATIC) Labs công bố trong bài viết ngày 24 (giờ địa phương) bởi bà Aishwarya Gupta, Giám đốc toàn cầu mảng Thanh toán và RWA, hiện tượng "tô vẽ hào nhoáng" trong ngành đang khiến cho các dòng vốn từ thị trường tài chính truyền thống vẫn đứng ngoài cuộc. Gupta cho rằng, nhiều bản tin về *từ*: token hóa tài sản chỉ tập trung vào các “con số đẹp mắt”, nhưng lại không thể trả lời rõ ràng khi các nhà đầu tư đặt ra những câu hỏi chi tiết.

Một ví dụ điển hình là trường hợp của OpenAI. Gần đây, hệ thống này đã lên tiếng phủ nhận việc cổ phần của mình được “token hóa” thông qua nền tảng Robinhood sau khi thông tin gây hiểu lầm xuất hiện trên mạng. Trong khi đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã khởi kiện dự án Unicoin vào tháng 5 vì hành vi lừa đảo liên quan đến “đầu tư bất động sản token hóa” có quy mô gần 100 triệu USD.

Bình luận: Việc lạm dụng thuật ngữ *từ*: token hóa có thể khiến công chúng hiểu nhầm về mức độ triển khai thực tế của mô hình RWA và gây tổn hại cho toàn ngành.

Vấn đề gốc rễ của RWA không chỉ nằm ở truyền thông, mà còn do nhiều yếu tố kỹ thuật và pháp lý chưa được giải quyết triệt để. Theo Gupta, các khái niệm như “đếm hai lần” (double-counting) — tức một tài sản được báo cáo hai lần qua hai hình thức khác nhau — cùng với việc chưa rõ ràng về tư cách pháp lý của các token, đang làm suy giảm lòng tin của thị trường. Cô cho biết: “Những chỉ số ảo mà cả ngành đang tôn thờ đang trở thành lực cản ngăn dòng vốn hàng nghìn tỷ USD từ khối tài chính truyền thống.”

Quan điểm của Gupta cũng được chia sẻ bởi Ian Balina, Giám đốc điều hành Token Metrics. Trong cuộc phỏng vấn với Forbes, ông khẳng định: “Việc gắn mác pháp lý và sử dụng blockchain không thể tạo ra giá trị thực cho tài sản. Nếu không có tính tương tác liên chuỗi, hệ thống lưu ký uy tín và thị trường thứ cấp thanh khoản, tài sản token hóa sẽ không được nhà đầu tư tin tưởng.” Ông so sánh hệ sinh thái RWA hiện nay giống như một “tài liệu tiếp thị” hơn là công cụ đầu tư thực sự.

Bên cạnh đó, giá trị cốt lõi mà blockchain theo đuổi — như minh bạch và khả năng xác minh — cũng bị đặt dấu hỏi. Gupta chỉ ra rằng: “Buộc các tổ chức phải tin vào những con số không kiểm chứng chính là đi ngược lại tinh thần của blockchain.”

Để phục hồi lòng tin từ thị trường và mở được cánh cửa vào lĩnh vực tài chính truyền thống, ngành tài sản số cần hướng đến mô hình thực tế hơn. Gupta kiến nghị: các dự án RWA cần chứng minh được hoạt động on-chain có thể xác minh và đồng thời tích hợp chặt chẽ với hành lang pháp lý hiện hành. Theo bà, chỉ khi làm được điều đó, hệ sinh thái RWA mới tạo dựng được niềm tin vững chắc và đi xa hơn việc chỉ gây ấn tượng bằng “con số tỷ đô”.

Kết luận: Dù *từ*: token hóa tài sản thế giới thực đang được xem là tương lai của lĩnh vực tài chính phi tập trung, triển vọng dài hạn của nó chỉ có thể trở thành hiện thực khi ngành loại bỏ chiêu trò tô vẽ và tập trung vào tính minh bạch, kiểm chứng và quy chuẩn. Nếu không thay đổi, RWA sẽ mãi bị kẹt ngoài lề dòng vốn chính thống.