Từ tiền mã hóa lợi tức ổn định: Xu hướng mới nhưng tiềm ẩn rủi ro pháp lý

Trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến các loại tài sản tạo ra thu nhập thụ động, thị trường tiền mã hóa cũng đang chứng kiến sự nổi lên nhanh chóng của một xu hướng mới mang tên “từ tiền mã hóa lợi tức ổn định”. Đây là những token không chỉ duy trì giá trị ổn định so với đồng USD mà còn có khả năng tạo ra thu nhập đơn thuần chỉ bằng cách nắm giữ, một bước tiến khác biệt so với các từ stablecoin truyền thống như Tether(USDT) hay USDC.

Theo xu hướng này, hàng loạt mô hình đã được triển khai trong thị trường. Bao gồm từ mô hình dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ cho đến tài chính phi tập trung (DeFi) và các sản phẩm phái sinh. Một ví dụ là USDY – token được phát hành bởi Ondo Finance. Loại tiền mã hóa này được bảo chứng bằng trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng, sử dụng cơ chế “rebasing” để phân phối lợi tức bằng cách tăng dần lượng token trong ví nhà đầu tư mỗi ngày. Một ví dụ khác là sDAI. Token này thuộc giao thức MakerDAO, cho phép người dùng gửi giữ tiền DAI để nhận thu nhập định kỳ theo tỷ lệ do giao thức quy định.

Tuy nhiên, bất chấp tiềm năng lợi nhuận hấp dẫn, việc đầu tư vào các từ tiền mã hóa lợi tức ổn định vẫn vấp phải rào cản lớn về pháp lý. Ở Mỹ và nhiều quốc gia châu Âu, các sản phẩm tài chính trả lợi tức có nguy cơ bị phân loại là chứng khoán, kéo theo nhiều nghĩa vụ pháp lý phát sinh. Điều này khiến việc phát hành và giao dịch các token thuộc loại này gặp phải từ giới hạn địa lý cho đến hạn chế phân phối. Điển hình, USDY hiện không được lưu hành trong lãnh thổ Mỹ, còn USDC thì chỉ được quyền phát hành bởi các đối tác tổ chức đã được cấp phép bởi Circle.

Không chỉ vậy, mô hình phân phối lợi tức của từng dự án cũng có thể tác động đến cách cơ quan thuế xử lý nguồn thu. Có loại token sử dụng cơ chế “rebasing” – tức tự động tăng lượng token trong ví người dùng. Một số khác lại giữ nguyên số lượng token nhưng tăng giá trị thực tế. Sự khác biệt này có thể ảnh hưởng đáng kể đến cách xác định thu nhập chịu thuế ở từng quốc gia. Tại hầu hết các thị trường lớn, phần lợi tức tạo ra sẽ bị đánh thuế thu nhập khi được phân phối. Vì vậy, nhà đầu tư cần theo dõi cẩn trọng thời điểm và quy mô lợi nhuận được ghi nhận để bảo đảm tuân thủ quy định về thuế.

Trên thực tế, một số nhà đầu tư đã sử dụng từ tiền mã hóa lợi tức ổn định như công cụ kiếm thêm lợi nhuận bằng cách kết hợp với các dịch vụ tài chính khác trong lĩnh vực DeFi – từ giao thức cho vay, pool thanh khoản cho tới các sản phẩm cấu trúc. Tuy nhiên, chiến lược này cũng kéo theo rủi ro từ biến động thị trường, lỗ hổng trong hợp đồng thông minh hay nguy cơ mất tính thanh khoản. Vì vậy, việc thẩm định kỹ lưỡng là điều bắt buộc.

Theo nhận định của giới chuyên môn, dòng sản phẩm từ tiền mã hóa lợi tức ổn định có tiềm năng đem lại thu nhập ổn định trong ngắn hạn. Tuy nhiên, quyết định đầu tư cần được đặt trên nền tảng hiểu rõ các yếu tố nền tảng như vị thế pháp lý, cơ chế phân phối lợi tức, mô hình quản trị giao thức – không nên chỉ dựa vào kỳ vọng “thu nhập thụ động”. Một phán đoán sai có thể dẫn đến những thiệt hại khó lường.

Tóm lại, trong thời điểm mà nhu cầu tìm kiếm “từ tài sản tạo lợi tức” ngày càng tăng, thì việc chọn lựa các công cụ như từ tiền mã hóa lợi tức ổn định mang lại tiềm năng sinh lời hấp dẫn, nhưng cũng đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc và quản lý rủi ro hiệu quả từ phía nhà đầu tư.