P/E dự phóng cổ phiếu công nghệ giảm còn 21 lần, ước tính lợi nhuận tăng 20% trong 3 tháng

P/E dự phóng 12 tháng của cổ phiếu công nghệ Mỹ đã giảm xuống khoảng 21 lần, gần mức ghi nhận vào tháng 11/2022 khi OpenAI ra mắt ChatGPT.

Trong khi đó, ước tính lợi nhuận dự phóng của lĩnh vực công nghệ tăng khoảng 20% trong 3 tháng qua. Khoảng cách giữa giá cổ phiếu và triển vọng lợi nhuận ngày càng lớn, khiến thị trường chuyển trọng tâm từ nhu cầu AI sang câu hỏi liệu tăng trưởng lợi nhuận có đủ hỗ trợ định giá hiện tại hay không.

Truist phân tích P/E dự phóng của cổ phiếu công nghệ đã giảm từ khoảng 32 lần vào tháng 10/2025 xuống khoảng 21 lần vào tháng 9/2026. Dữ liệu tháng 7/2026 cho thấy P/E dự phóng giảm còn 22 lần, trong khi mức điều chỉnh định giá được ghi nhận ở khoảng 30%.

Diễn biến này được lý giải là kết quả của việc triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng lên trong khi giá cổ phiếu không tăng mạnh. Tuy nhiên, P/E sử dụng ước tính lợi nhuận tương lai làm mẫu số, nên nếu doanh thu và dòng tiền thực tế không đạt kỳ vọng, hệ số thấp hơn chưa chắc đồng nghĩa với việc cổ phiếu đang bị định giá thấp.

Ngành bán dẫn cũng xuất hiện thay đổi tương tự. BlackRock cho biết P/E dự phóng của Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) ở mức khoảng 20 lần tính đến ngày 24/8/2026, thấp hơn mức đỉnh khoảng 30 lần vào tháng 6/2024.

P/E dự phóng của SOX cũng thấp hơn nhẹ so với mức trung bình 5 năm là khoảng 22 lần. BlackRock giải thích rằng triển vọng lợi nhuận năm 2026 của các công ty bán dẫn đã tăng lên mức gấp 3,4 lần so với ước tính đầu năm 2023.

P/E dự phóng là chỉ số cho thấy giá cổ phiếu đang được giao dịch ở mức gấp bao nhiêu lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến trong 12 tháng tới. Khi triển vọng lợi nhuận hoặc giá cổ phiếu thay đổi, hệ số của cùng một doanh nghiệp và chỉ số cũng có thể thay đổi.

Nhu cầu hạ tầng AI vẫn đang tăng. TrendForce dự báo chi tiêu vốn năm 2026 của 9 nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trên toàn cầu sẽ tăng khoảng 90% so với năm trước, còn lượng xuất xưởng máy chủ AI sẽ tăng khoảng 31%.

Omdia đã nâng dự báo doanh thu bán dẫn năm 2026 lên mức tăng 94,1% so với năm trước. Tổ chức này cho biết tình trạng hạn chế nguồn cung đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM), đóng gói tiên tiến và quy trình sản xuất tiên tiến có thể kéo dài đến năm 2027.

Các dữ liệu trên cho thấy định giá ngành bán dẫn có thể giảm trong khi nhu cầu AI vẫn mở rộng. Chỉ riêng việc định giá thấp hơn chưa đủ để kết luận các doanh nghiệp liên quan đến AI đang bị định giá thấp.

Truist đánh giá đợt điều chỉnh định giá cổ phiếu công nghệ là một 'sự thiết lập lại lành mạnh' thay vì thay đổi xu hướng dài hạn. Đồng thời, Truist chỉ ra việc chênh lệch tín dụng của các công ty công nghệ tăng lên và áp lực dòng tiền do chi tiêu vốn cho AI là những rủi ro cần lưu ý.

BlackRock cũng cho biết định giá ngành bán dẫn đã thấp hơn trước đây, nhưng các doanh nghiệp AI chủ chốt đang tạo ra phần lớn mức tăng lợi nhuận, nên khó xem đây là bằng chứng đơn thuần của sự méo mó về giá. Như vậy, quan điểm tích cực về nhu cầu AI và quan điểm thận trọng trước gánh nặng đầu tư đang cùng tồn tại.

Thị trường tài sản số có thể chịu ảnh hưởng từ điều chỉnh của cổ phiếu công nghệ thông qua tâm lý né tránh rủi ro. CME Group phân tích rằng mối tương quan giữa tài sản số và Nasdaq 100 đã tăng lên khoảng 0,35-0,6 trong năm 2025 và đầu năm 2026, đồng thời tài sản số có xu hướng giảm mạnh hơn vào những ngày cổ phiếu công nghệ Mỹ đi xuống.

Tuy nhiên, mối tương quan không đồng nghĩa với quan hệ nhân quả. Không thể khẳng định định giá cổ phiếu công nghệ giảm sẽ dẫn đến giá Bitcoin(BTC) giảm, trong khi phản ứng giá tại từng thời điểm cũng cần được kiểm chứng riêng.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về cảnh báo của ECB liên quan đến áp lực định giá của cổ phiếu công nghệ AI. Các dữ liệu lần này cũng cho thấy vấn đề cốt lõi không phải là kỳ vọng AI đã biến mất, mà là triển vọng lợi nhuận và dòng tiền có đủ hỗ trợ mức chi tiêu vốn đang mở rộng hay không.

Diễn biến tiếp theo của cổ phiếu công nghệ có thể phụ thuộc vào việc ước tính lợi nhuận có chuyển thành kết quả kinh doanh và dòng tiền thực tế hay không, cũng như đầu tư vào hạ tầng AI có tiếp tục mở rộng hay không.