Mỹ bế tắc với CLARITY Act: Tranh cãi gay gắt quanh lãi suất stablecoin và rủi ro dòng tiền rời bỏ ngân hàng

Mỹ đang mắc kẹt trong tranh cãi về khung pháp lý *“tiền mã hóa”* và đặc biệt là *“stablecoin”*, xoay quanh việc có cho phép các loại stablecoin trả *“lãi suất”* hay không. Theo Cointelegraph đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), dự luật CLARITY Act – vốn được kỳ vọng sẽ đặt nền tảng quy tắc cho thị trường tài sản số tại Mỹ – hiện rơi vào bế tắc tại quốc hội, trong bối cảnh ngành ngân hàng và ngành *“tiền mã hóa”* đối đầu trực diện.

Theo nội dung được thảo luận, CLARITY Act hướng tới việc phân loại và thiết lập cơ chế giám sát cho tài sản số tại Mỹ. Tuy nhiên, một số công ty *“tiền mã hóa”* lớn như Coinbase(COIN) đã phản đối mạnh mẽ bản dự thảo ban đầu. Tâm điểm nằm ở điều khoản cấm *“stablecoin sinh lợi”* – các stablecoin cho phép người dùng nhận *“lãi”* hoặc *“phần thưởng”* – vốn bị cộng đồng *“crypto”* cho rằng sẽ bóp nghẹt đổi mới, trong khi các ngân hàng lại kiên quyết yêu cầu phải giữ nguyên điều khoản này để tránh dòng tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống.

Thượng nghị sĩ bang Bắc Carolina, ông Thom Tillis, được cho là đang chuẩn bị một bản sửa đổi nhằm dung hòa lợi ích đôi bên. Tuy vậy, bản sửa đổi này chưa được công bố và đã xuất hiện thông tin về những phản ứng trái chiều ngay trong nội bộ. Nhiều người trong ngành đánh giá CLARITY Act có thể trở thành bước ngoặt quan trọng định hình luật chơi dài hạn cho thị trường *“tiền mã hóa”* và *“stablecoin”* tại Mỹ.

Theo đánh giá của Moody’s Investors Service, tác động trực tiếp của *“stablecoin”* tới hệ thống ngân hàng ở thời điểm hiện tại vẫn còn hạn chế. Ông Abhi Srivastava, Phó chủ tịch bộ phận Digital Economy Group của Moody’s, nhận định Mỹ hiện đã có các hệ thống thanh toán nhanh, chi phí thấp và độ tin cậy cao, nên chưa có nhiều động lực để người dùng phổ thông chuyển sang dùng *“stablecoin”* cho thanh toán hằng ngày. Ông cũng lưu ý rằng, trong khung pháp lý hiện hành, phần lớn *“stablecoin”* vẫn chưa được phép chi trả *“lãi suất”*, vì vậy nguy cơ dòng tiền gửi ồ ạt rời khỏi ngân hàng trong ngắn hạn được xem là thấp. *Bình luận*: Quan điểm này phần nào phản bác lập luận cho rằng *“stablecoin”* ngay lập tức đe dọa sự ổn định của hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, về dài hạn, Moody’s cho rằng không thể xem nhẹ đà mở rộng của thị trường *“stablecoin”* và *“tiền mã hóa”*. Tính đến cuối năm ngoái, tổng vốn hóa *“stablecoin”* đã vượt mốc 300 tỷ USD, đồng thời mức độ sử dụng trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và các ứng dụng tài chính on-chain tăng đều. Cùng với đó, thị trường tài sản được mã hóa (tokenization) – đưa tài sản thực như trái phiếu, chứng chỉ quỹ hay hàng hóa lên blockchain – cũng đang mở rộng nhanh chóng, tạo thêm nhiều trường hợp sử dụng cho *“stablecoin”* làm hạ tầng thanh toán và thanh toán bù trừ.

Ông Srivastava cảnh báo rằng nếu xu hướng này tiếp tục, về lâu dài hệ thống ngân hàng có thể chịu áp lực rõ rệt hơn về *“dòng tiền gửi”* và *“năng lực cho vay”*. Khi người dùng và tổ chức tài chính có thêm lựa chọn nắm giữ tài sản số sinh lợi hoặc sử dụng *“stablecoin”* trong giao dịch, một phần tiền gửi truyền thống có thể bị hút sang các kênh này. *Bình luận*: Đây chính là kịch bản mà giới vận động hành lang ngân hàng tại Mỹ đang chủ động phòng ngừa thông qua việc siết quy định với *“stablecoin”*, đặc biệt là các sản phẩm có yếu tố trả *“lãi”*.

Trong khi đó, một bộ phận doanh nghiệp *“tiền mã hóa”* lại lo ngại việc CLARITY Act tiếp tục trì hoãn sẽ khiến môi trường pháp lý tại Mỹ trở nên bất định hơn. Họ cho rằng nếu không sớm có luật rõ ràng cho *“stablecoin”* và tài sản số, cơ quan quản lý có thể áp dụng những quy định rời rạc, thắt chặt dần theo từng vụ việc, dẫn đến môi trường kém thân thiện với đổi mới. Cả phía ngân hàng lẫn ngành *“crypto”* đều thể hiện mong muốn đạt thỏa hiệp, nhưng khoảng cách giữa hai bên về vấn đề *“lãi suất stablecoin”* cho thấy tiến trình này sẽ còn kéo dài.

Với việc *“stablecoin”* ngày càng trở thành cấu phần quan trọng trong hệ sinh thái *“tiền mã hóa”* toàn cầu, hướng đi của CLARITY Act được dự báo sẽ có tác động lớn tới tốc độ phát triển của thị trường tại Mỹ. Chừng nào tranh cãi quanh việc cho phép *“stablecoin”* chi trả *“lãi”* và cung cấp *“sản phẩm sinh lợi”* chưa được giải quyết, chừng đó sự *“bất định pháp lý”* vẫn sẽ là một rủi ro lớn đè nặng lên triển vọng của ngành *“tiền mã hóa”* tại thị trường quan trọng nhất thế giới.